BTCは10万ドルから11万ドルの間で底値を形成する可能性があるが、まずは長期投資家による売り圧力を吸収しなければならない。市場にはまだ回復のチャンスがあるのだろうか？
市場の混乱が収まりつつある
ここ数週間、暗号通貨市場で大規模な投機的な売り出しがあった後、ビットコインの価格は11万ドル前後で安定しようとしており、2025年7月以来のレンジを苦労しながら維持している。
上昇の勢いは大きく弱まったものの、短期的な市場構造は売り手の勢いが衰え始めたことを示す最初の兆候を見せています。BTCにはまだ回復のチャンスがあるのでしょうか？ここで現状を確認してみましょう！
新規参入者は損失を被る
前回の分析では、スポット市場はデリバティブ市場よりも損失が大幅に少ないことを明らかにしました。
今回は、スポット市場に焦点を当て、強気サイクルにおけるBTCの位置、短期投資家（STH）の状況、長期投資家（LTH）の行動について考察します。
下のグラフは、2023年初めに新たな上昇サイクルが始まって以来のBTCの上昇波と下降波を囲む短期価格チャネルを表しています。
現在、市場はこのチャネルの下限をテストしており、このゾーンは現在のブルランにおけるすべてのローカルボトムが形成された場所であることに留意することが重要です。
短期投資家（STH）は、155 日以内に BTC を取得した参加者と見なされており、最近の調整によって最も大きな影響を受けたグループです。
実際、彼らの総資産の約 86% は現在損失を抱えており、財務的ストレスと心理的緊張の高まりが、最も回復力の低い投資家に降伏（パニック売り）を迫っていることを示しています。
この値は統計的に低いとみなされ、現在の市場状況を 2023 年 9 月、2024 年 7 月、2025 年 4 月の局所的な底値と同じ収益性条件にあると位置づけています。
STH の利益提供割合が 25% を下回った場合、市場は通常、短期的な売り手による売り尽くし状態に近づき、その後数週間で上昇相場が回復する可能性があることを示唆しています。
STH の状況をさらに深く評価するために、STH-MVRV を使用して彼らの未実現損失を推定することができます。この指標は、短期投資家全体の平均収益率を測定し、ある時点における彼らの状況を明確に把握することができます。
先週、BTCがSTHの平均購入価格を下回った後、このグループの平均収益率は当然のことながらマイナスとなりましたが、これまでの調整時ほど深刻な苦痛は示されていません。
平均5%の含み損を抱える短期投資家は、中程度の財務的ストレスに直面しており、価格が10万ドル台に戻った場合、このストレスはさらに強まり、完全な投降につながる可能性があります。
同様に、STH-SOPR で測定される STH の利益確定/損失確定の行動は、-2% 程度とかなり低いままです。
これは、下落にもかかわらず、通常、短期投資家の真の降伏を引き起こすパニックレベルにはまだ達していないことを示しています。
多くの点で、現在の市場状況は、2024年7月や2025年4月よりも、2023年9月の調整に近いものとなっています。
全体として、STHに関するデータは、短期的には中程度の苦痛が予想される状況を示しており、10万ドルから11万ドルの間に局所的な底値圏が形成される可能性を示唆しています。
HODLers の分布
STH は苦戦しているものの、損失はわずかである一方、長期投資家（LTH または HODLers）は、調整期間中に売り圧力を強め、保有資産のかなりの部分を利益確定のために売却しました。
この利益確定が市場に目に見える影響を与えていないと推測する者もいるが、LTH の売却量は 10,000 BTC を超えることが多く、特に下落時に BTC の価格に一時的な影響を与える可能性があることを忘れてはならない。
下のグラフは、2025年8月以来、長期投資家が中程度から強い利益確定売りを市場に押し付けていることを示しており、BTCが108,000ドルから117,000ドルの間で停滞している理由の一部を説明しています。
この売り圧力の重要性をよりよく理解するために、次のグラフでは、米国スポットETFの週間取引高とLTHの週間取引高を比較しています。
過去 7 日間の売却量が 80,000 BTC を超えていることから、LTH の売り圧力が現在、市場が上昇回復を期待する前に吸収しなければならない大きな負担となっていることは間違いありません。
BTCに関するオンチェーン分析の概要
結局のところ、今週のデータは、市場が現在、局所的な底入れを形成するのに適した状況にあることを示しています。
短期投資家の供給の約 86% は損失を抱えており、これは統計的に低い値であり、現在の状況を 2023 年 9 月、
しかし、長期投資家は大幅な売りを行っており、これが市場に重くのしかかっている。この圧力が吸収されない限り、上昇相場の回復は依然として可能性が低い。
