BTC可能在10万至11万美元区间形成局部底部，但首先需要消化长期投资者的抛售压力。市场还有反弹机会吗？
市场尘埃落定
在经历了过去几周加密货币市场的重大投机性清洗后，比特币价格正试图在11万美元左右企稳，艰难地维持着自2025年7月以来形成的区间。
尽管上涨势头已大幅减弱，但短期市场结构显示出卖方力量开始衰竭的初步迹象。比特币还有机会反弹吗？让我们来分析一下！
新入场者陷入亏损困境
在之前的分析中，我们发现现货市场的损失远低于衍生品市场。
今天，我们将重点关注现货市场，以评估比特币在牛市周期中的位置、短期投资者（STH）的情况以及长期投资者（LTH）的行为。
下图显示了自 2023 年初 BTC 进入新一轮牛市以来，其涨跌波段所形成的短期价格通道。
值得注意的是，市场目前正在测试该通道的下限，该区域是当前牛市所有局部低点的形成区域。
短期投资者（STH）——即持有BTC未满155天的投资者——仍是近期调整中受影响最严重的群体。
事实上，他们近 86% 的总资产目前处于亏损状态，凸显出一种金融压力和心理紧张的气氛，迫使其中最脆弱的人投降（恐慌性抛售）。
该数值在统计学上属于较低水平，表明当前市场环境与2023年9月、2024年7月和2025年4月的局部低点处于相同的盈利条件。
当STH盈利供应比例跌破25%时，市场通常接近短期卖方力量枯竭，预示着未来几周可能出现反弹行情。
为更深入评估STH状况，可通过STH-MVRV指标估算其未实现亏损。该指标衡量所有短期投资者的平均盈利能力，清晰展现了他们在特定时间点的状况。
上周BTC跌破STH的平均购买价格后，该群体平均盈利能力自然转为负值，但并未像以往调整时期那样剧烈。
短期投资者平均浮亏5%，面临着中度财务压力，若价格再度跌至10万美元区间，这种压力可能加剧并引发全面抛售。
同样，以STH-SOPR衡量的STH获利/止损行为仍然相当温和，约为-2%。
这表明，尽管价格下跌，但压力尚未达到通常会引发短期投资者真正投降的恐慌程度。
从许多方面来看，当前的市场状况更接近 2023 年 9 月的调整，而不是 2024 年 7 月和 2025 年 4 月的调整。
总体而言，STH数据表明短期内将出现适度波动，可能为10万至11万美元区间形成局部低点铺平道路。
HODLer的分配情况
虽然STH处于亏损状态，但损失幅度较小，而长期投资者（LTH或HODLer）在调整期间加大了抛售力度，将大量持有的资产套现获利。
虽然有人认为这种获利了结对市场没有明显影响，但需要提醒的是，LTH的销售量往往超过10,000 BTC，可能会对BTC的价格产生临时影响，尤其是下跌影响。
下图显示，自2025年8月以来，长期投资者对市场施加了中度至强度的获利了结压力，这部分解释了BTC在108,000至117,000美元区间停滞的原因。
为更深入理解这种抛售压力的影响，下图将美国现货ETF的周交易量与LTH的周交易量进行了对比。
过去七天内，LTH的卖出量超过80,000 BTC，毫无疑问，LTH的卖压目前给市场带来了沉重压力，市场必须先消化这些压力，才能期待牛市复苏。
BTC链上分析综述
最终，本周的数据表明，市场目前正处于形成局部低点的有利环境中。
近 86% 的短期投资者持仓处于亏损状态，这一统计值较低，表明当前环境与 2023 年 9 月、
然而，长期投资者正在大量抛售，给市场带来沉重压力。只要这种压力未被消化，市场就很难出现反弹。
