目覚ましい発展を遂げてからわずか数か月後、ビットコイン企業の財務はすでに著しい減速を記録しています。この状況により、25%の企業の時価総額はBTCの資産価値を下回っています。
ビットコインの財務：購入額は5月以来の最低水準に落ち込む
上昇相場での記録的な収益率を受けて、Strategy社が導入したビットコイン財務モデルは、昨年末から多くの企業に採用されています。しかし、マイケル・セイラー氏のBTCへの熱狂は、同社が定めた原則に必ずしも忠実であるとは限りません。
ドナルド・トランプ氏の当選と、その明確な暗号通貨支持政策により、この状況は米国で大きく加速しました。しかし、数か月後、S&P 500がStrategyのMSTR株を選定しなかったことや、ナスダックが同社に対する規制強化を図ったことで、逆風が彼らの発展を妨げる事態となりました。
この複雑な状況を受けて、アナリストたちは、これまでこの分野で非常に活発だったBTCの購入が著しく減速していることを観察している。その理由は、K33 ResearchのVetle Lunde氏によると、ビットコインの現金資産の25%が、現在、ビットコインの資産価値を下回っているためである。
なぜこれが問題になるのでしょうか？その理由は、これらの企業の純資産価値（NAV）が現在、運命的なしきい値である 1 を下回っているからです。つまり、BTC の購入を維持するために新株を発行することは、即座に希薄化をもたらすリスクを伴うため、もはや不可能になっているということです。
企業が純資産価値を下回って取引されている場合、株式の発行は希薄化をもたらします。なぜなら、その企業は（過小評価された株式を通じて）受け取る価値（BTC）よりも多くの所有権を譲渡することになるからです。
Vetle Lunde
BTC市場にとって良いニュース？
現在、ビットコインの財務状況の平均 mNAV（時価総額と保有 BTC 量の比率）は 2.8 程度であり、4 月の 3.8 から低下しています。この状況は、主に小規模企業を困難に陥れているが、Twenty One Capital（Tetherが支援）、Semler Scientific、The Smarter Web Companyなどの象徴的なプロジェクトも1未満のパフォーマンスしか示していない。
この分野で最も極端な例は、KindlyMDとNakamoto Holdingsの合併に関連するNAKA株である。実際、この株価は5月の最高値から90％以上も急落し、mNAVも同時に75からわずか0.7まで下落しています。
リーダーであるStrategyでさえ、mNAVプレミアムは1.26まで下落し、2024年3月以来の最低水準となっています。ここ数週間、同社のBTC購入キャンペーンが以前ほど積極的でなくなった理由がよく理解できます。
Vetle Lunde氏によると、ビットコインの財務部門によるBTC購入熱の減速は、ETF市場や個人投資家からのより有機的な需要の回復とともに、BTC市場にプラスの影響を与える可能性があるとのことです。
