以太坊继续对比特币保持优势，得益于机构投资者和普通公众的日益增长的兴趣。在最新周报中，Coinbase观察到以太坊ETF呈现积极态势，且在比特币主导地位动摇的背景下，替代币市场重新焕发活力。替代币季节即将到来？美联储将有最终话语权。
比特币之后，以太坊ETF将接棒？
加密货币交易所 Coinbase 的周报已经出炉，内容相当乐观。至少对于持有 ETH 或部分投资于山寨币的投资者而言，这是个好消息。
正如Coinbase分析师指出的，尽管仍远低于2021年12月的峰值，但自2025年4月底以来，ETH/BTC比率已翻了一番。以太坊价格上涨部分归因于机构活动的激增，尤其是现金管理方面的活动。自今年8月初以来，机构投资者已购入超过36亿美元的ETH。
以太坊ETF方面，趋势类似：仅8月11日至13日，这些投资工具就吸引了22.7亿美元的净流入。
最后，在芝加哥商品交易所（CME），情况也类似，以太坊期货合约相对于现货价格的溢价明显上升。期货基差年化率从8月4日当周的7.4%升至上周的10.4%，表明投资者需求有所回升。
但 Coinbase 提到的最有趣的点是零售市场的回归，即普通投资者的回归。
根据最近提交的 13F 表格（由管理至少 1 亿美元资产的机构提交，包括对冲基金、资产管理公司、银行、保险公司等）， 等）披露的投资组合构成显示，零售投资者正认真布局以太坊ETF市场，机构投资者在该细分市场的占比从39%降至33%。
比特币ETF方面也出现了类似情况：尽管机构投资者数量不断增加，但其占比却在下降，目前仅占比特币ETF总份额的28%。
“这表明，个人投资者是比特币ETF在过去一个季度中录得128亿美元净流入的主要推动力，”Coinbase指出。
加密货币的替代季节来了？
著名的“替代币季节”几乎所有比特币以外的加密货币都会随着大众的加入而暴涨，这从比特币主导地位的下降中可以看出。具体而言，比特币主导地位自6月底以来已下跌超过10%，这反映了资金向其他加密货币的转移，并“为替代币的普遍表现优于比特币铺平了道路”，Coinbase如此描述。
此外，我们还可以观察到，比特币的 dominance 已经跌破其200日移动平均线（200 DMA）。但要最终确认这一转向，需要9月份利率下降，Coinbase的分析师表示。
最后，为了缓和他们的言论，Coinbase的分析师指出，目前替代币的未平仓合约量处于较高水平，约为1.6。上一次出现这种情况时，曾发生过连锁清算，因此需要密切关注这些阈值。
若持续向~1.2–1.3水平回落，将表明债务重组有序进行且市场条件更有利于替代加密货币的进一步上涨；而若维持在1.4以上，市场将面临新一轮波动风险。
Coinbase分析师
是山寨币季节还是非山寨币季节？这将取决于美联储在未来几个月（9月和10月）的决策，我们的分析师文森特·甘内（Vincent Ganne）将密切关注并及时在我们的专栏中进行报道。
