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自10月初以来，比特币价格下跌了近30%，投资者最关心的问题很简单：我们现在见证的是减半后牛市周期的终结，还是在创下新高前的一次中期回调？以下是文森特·甘恩对BTC的技术分析。
在周期性确认与全球流动性矛盾信号之间
自10月初比特币价格下跌近30%以来，投资者面临的核心问题很简单：我们眼下见证的是减半后牛市周期的结束，还是在创下新高前的一次简单中期回调？
然而，两大主要分析工具得出的结论却截然相反：一方面，时间周期对应表明确显示周期性高点可能已经出现；另一方面，全球流动性（M2同比）的年增长率刚刚创下新高，而从历史数据来看，比特币在该信号出现后的两个月内总是会创下新高。
第一张图表是基于前三次减半事件绘制的周期同步表，显示从一次减半到下一个周期高点的平均时间在366至546天之间波动。
而在当前周期中，预计周期结束日期为2025年10月6日左右，距减半已过去534天……这恰好对应比特币在近期触及高点后剧烈回调的时段。
这种吻合令人惊叹：
- 2024–2025年的周期与历史周期时长几乎完全吻合；
- “自上次高点以来”和“自本轮周期开始以来”的指标同样处于历史区间内；
因此，这一分析明确得出结论：本轮周期的顶点应已于10月初形成，而当前的下跌符合进入结构性熊市的逻辑。
主要反驳观点：全球M2流动性的动能
然而，对流动性的宏观经济分析却与上述结论相悖。第二张图表来自Coinglass，显示全球M2的年增长率刚刚创下新高，超越了自2022年低点以来的所有峰值。
在过去的每次类似情况下，其运行机制都完全一致：
- M2同比增速创下新高，
- 随后一到两个月内，比特币价格便创下新高。
这种相关性从未被推翻。最重要的是：
- 自M2创下这一新高以来，比特币尚未创下新高，
- 流动性增长是比特币价格的基本驱动力之一
因此，这一信号预示着牛市将卷土重来——尽管市场已下跌30%——并暗示10月的峰值并非最终高点，而可能是年底牛市反弹前的过渡阶段。
结论：高点……或许是，但未必
周期图表和加密货币市场的结构都表明确实已触及高点。但全球M2流动性的动态却暗示了相反的情况。
换言之：
- 从周期角度看：是的，高点完全吻合；
- 从宏观金融角度看：不，未来两个月内仍有可能出现新的高点。
