迈克尔·塞勒的公司在2026年初的比特币囤积竞赛中势头不减。尽管比特币价格下跌，但Strategy突破70万枚BTC的象征性门槛，再次彰显了其对比特币的坚定信心。当市场正在测试9万美元的阻力位时，此举引发了人们对该股票相对于其所代表资产的估值问题的质疑。
Strategy进一步巩固了其作为最大比特币持有者的地位
迈克尔·塞勒（Michael Saylor）的Tresaury公司Strategy宣布以约21.3亿美元的价格增持22,305枚比特币。
这是该公司自2024年12月8日以来最大规模的比特币购买，表明其对比特币未来价格的信心有所回升。
此次新购入的平均执行价格为95,284美元，已较当前比特币价格低近4.5%。此次收购后，总储备量突破70万比特币大关，达到709,715 BTC，总成本为539.2亿美元，平均价格为每枚比特币75,979美元。
截至目前，这笔投资已实现约20%的增值，增值额超过100亿美元。
根据当前储备量计算，每股Strategy股票目前价值约19.5万聪（0.00195 BTC），约合176美元。而MSTR股票的当前价格在160美元左右徘徊。
这种折价表明，相对于其比特币资产的价值，市场暂时低估了该公司。这种情况主要是由于市场对这些储备可能被清算的不确定性，而比特币价格的持续下跌（自2025年10月达到峰值以来已下跌28%）可能会引发清算。
Strategy对比特币及其股东构成的风险
Strategy持有超过70.9万枚比特币，目前控制着比特币总供应量（上限为2100万枚）的约3.5%。这种集中度开始严重影响市场可供比特币的供应动态，推高其价格，但同时也会在发生黑客攻击、强制或自愿清算储备金时威胁到其价格。
事实上，这类被称为“比特币储备公司”的企业充当着间接持有工具：投资者并非直接购买比特币，而是购买其股票，而股票估值很大程度上取决于公司的比特币储备。
然而，这种投资方式存在多重风险。首先，它构成隐性杠杆头寸，比特币价格波动往往会放大对股价的影响，加速收益或损失的产生。
其次，投资者不仅面临比特币风险，还面临企业风险：管理决策、执行质量、融资策略、负债水平或股票发行导致的股权稀释。此外还有监管和会计风险，这些风险可能会影响公司持有、核算或调动其比特币的能力。
与自我保管不同，股东必须信任公司的第三方托管人，而托管人成为了一个额外的风险点：黑客攻击、资产冻结、操作失误或扣押。
