每次加密货币牛市都基于或多或少具有季节性或可持续性的主题——也称为叙事——这些主题推动着热门代币的表现。2025年，这些主题接连出现，给我们带来了一些重要的教训。
过多的叙事会扼杀叙事
如果要把加密货币行业以往的牛市简化到最基本，可以归结为2018年的首次代币发行（ICO）和2021年的NFT。那么，当比特币首次突破12.5万美元时，2025年的叙事是什么呢？
X Tiger Research账号提出了一个似乎难以回答的问题，首先是因为缺乏明显的回顾性，其次是因为这次牛市似乎基于一系列前所未有的不同主题。
短期投机狂热达到顶峰，以至于“市场关注点在尚未充分验证前一叙事之前就转向了下一个叙事”。可以说，在这一领域，迷因币在年初几个月迅速成为推动市场动荡的主力军。
根本问题在于，这些叙事大多属于一次性事件。它们消耗了短期关注度，却未能构建出能够发展为真正产业的结构。某些参与者甚至编造虚假叙事来欺骗投资者。
Tiger Research
结果：2025年每个月似乎都有新的叙事出现，以至于投资者对这些看涨情绪“变得越来越批判和怀疑”，尽管可以承认“有些叙事已经发展成真正的行业，推动了加密货币市场的发展”。
2025年主要趋势
除了简单直观、能够吸引新投资者但又迅速将他们抛弃且“没有持久影响”的迷因币之外，该报告还重点介绍了围绕Kaito开发的“InfoFi”服务。
这种有趣的内容创作逻辑却与奖励机制相冲突，最终导致“以牺牲准确性为代价追求轰动效应”。
而其他基础更扎实的叙事则创造了持久的参与度，特别是借助能够“将加密货币从抽象潜力转化为具体、实用的应用案例”的提案。
在该领域，Tiger Research的分析更具体地指出了稳定币的显著增长、Coinbase x402支付协议的发展以及预测市场的成功。
与此同时，“许多实验也在幕后同时进行，机构开始认真融入其中”，例如现实世界资产（RWA）的代币化或永久性去中心化交易所（DEX）。
增强隐私与用户保留之间
最后，在透明度最初被视为积极因素的环境中，基于隐私的项目备受关注，这种环境正在转变为“暴露交易规模、交易时机和涉及机构投资者战略风险的头寸”的环境。
或者说，如何让区块链重新变得不透明，以鼓励传统参与者加入……
本文的结论由 Tiger Research 的分析师提出：
当合适的催化剂遇到较低的准入门槛时，就会产生巨大的资金流动——模因币就是证明。但这也表明，仅靠资金流入是不够的。如果项目无法设计出吸引用户留存的理由，这些资金很快就会变成流出。用户留存仍然是核心挑战。
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