加密货币市场正处于困境。比特币（BTC）与北美指数的相关性，加上全球经济和政治的不确定性，使得衍生品市场参与者抛出风险头寸，而长期投资者没有显示出恐慌的迹象。在链分析情况
比特币重回36,000美元的支持
比特币（BTC）价格在不确定中进入2月最后一周。在错过了对45,000美元水平的突破后，BTC现在刚刚低于Tagado周六技术分析中讨论的超趋势指标的低限。
比特币价格日线图
随着全球政治和经济背景的收紧，BTC和传统市场指数之间的相关性正在收紧，这表明未来几天的价格行动不稳定。
本周我们将看看衍生品市场的投机者如何对这种不确定性做出反应。然后，在评估比特币网络和市场的各个基本方面之前，我们将衡量投资者的长期HODLing行为。
摒弃危险的头寸
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鉴于动荡的股票市场环境，不应该指望比特币很快脱离北美指数。
正如TXMC所说明的那样，BTC正在追踪S&P500指数、道琼斯指数和纳斯达克指数，但其波动性是新生的加密货币行业所特有的。
摘自TXMC的Alpha Beta汤视频
市场的这种结构性不确定性对衍生品市场的投机者来说并不陌生，他们已经开始自愿或不自愿地卸下他们的头寸。
正如未平仓合约的主导地位持续下降所证明的那样，资本从衍生品市场流出表明投机者愿意限制风险承担。
目前占BTC市值的1.8%，分配给期货的总资金正逐渐远离其过热区。
对BTC的开放权益支配图
这种防御性行为反映了这些参与者的谨慎态度，他们更愿意等待更好的日子再进行杠杆操作。
此外，过去一个月期货总交易量的下降表明投机者活动减少。
然而，请注意，在撰写本报告时，未平仓合约量正在打印一个新的周 ATH，这表明一些参与者对目前的价格水平反应强烈。
比特币未平仓合约量图
仔细观察BTC的每日未平仓合约的变化，我们可以看到其在过去几周内变化的不稳定性质。
所有迹象表明，对于衍生品市场的参与者来说，2月份是一个充满惊喜的时期，有许多怀疑的时刻和强烈的清算事件。
未平仓合约的每日变化图
从长线清算主导图中可以看出，无论是买入还是卖出，都发生了大幅度的强制平仓。
在巨大的多头和空头清算运动之间交替进行，市场目前无法把握一个明确的方向。
然而，比特币价格的中短期趋势倾向于继续下跌，如果36,000美元的支撑被足够的力量废止。
长线清算主导图
因此，正是在这种不确定性和不可预测的价格行动的背景下，衍生品市场的投机者卸载了他们的部分头寸，以减少他们的风险。
模范的HODLing行为
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至于长期投资者，似乎他们和往常一样痰多。非常保守的消费行为表明，很少有人愿意以如此低的价格出售BTC。
根据bullfromsea提供的数据，自11月以来，持有至少100个BTC的实体产生的销毁代币（JJD）的天数似乎持续下降。
被销毁的代币日带的图表
除了与Bitfinex黑客攻击有关的比特币转移造成的破坏高峰外，我们可以观察到大多数群组的JJD数量在稳步下降。
与这一观察相印证的是，自12月以来，BTC休眠流已经形成了一个值得一提的世代低点。
这个指标是通过将每年的JJD数量除以BTC的市值得到的，可以用来确定市场低点，评估LTH的消费行为。
休眠流程图
形成第五代低谷，它告诉我们，尽管mCap急剧下降，但很少有旧的代币被投入使用。
作为全球HODLing行为的标志，该指标使我们能够排除死猫反弹的可能性，即经验丰富的投资者抛出他们的代币，以离开一个痛苦的市场。
在短期内保持谨慎的同时，另一个减轻我们消极偏见的指标是RLV比率，该比率已经停止上升，现在与比特币价格同步下降。
RLV比率图
这意味着，尽管拒绝45,000美元的阻力造成了下跌，但实现的损失很少。换句话说，虽然价格再次下跌，但市场没有记录到重大损失。
市场再次表现得很顽强，拒绝屈服于销售压力，并积累了潜在的损失。
然而，应该注意的是，如果36,000美元的水平让步，这些损失可能会很快实现，并可能导致投降事件，明智的做法是不要不假思索地拒绝。
最后，集中式交易所平台储备的演变使我们能够为这一观察增加一个说明。
虽然许多BTC在5月投降时涌入交易所，目的是在恐慌中被卖出，但这种行为在目前的修正中没有重复。
交易平台的BTC储备图表
事实上，我们甚至可以观察到相反的现象：资金流出略微主导了资金流入，表明尽管过去几个月的情况严酷，但市场并没有进入恐慌的心理状态。
甚至看来，一些实体已经利用BTC的下跌来积累更多的资金，这是坚定信念和长期投资策略的表现。
增长的基本面
现在让我们来补充一下这个分析，看看比特币作为一种资产的一些关键方面，也作为一个网络。
正如ecoinometrics所指出的，北美指数和BTC价格之间的相关性越来越大，这在短期内不是好兆头。
事实上，传统市场的保证金追缴迫使参与者卖出各种资产–包括BTC–以便为其头寸带来流动性。
{5/8} 显然，股票市场还没有准备好接受这种情况。这意味着还有更多的痛苦要发生。
但是对SP500不利的事情对BTC也是不利的。这些天来，他们两人的交易都很顺利。pic.twitter.com/L75be4qs96
– ecoinometrics (@ecoinometrics) February 21, 2022
因此，只要股市没有出现转好的迹象，BTC就有可能发现自己陷入困境。这对比特币来说不是非常积极的，它的市场价值，一个经常被提及而损害其基本价值的方面，发现自己部分受到传统金融体系的支持，而它应该被解放出来。
从更中性的角度来看，14期市场梯度终于突破了短期看涨的分歧。在短期内重新获得积极的势头后，该指标的中期（MRG-28）和长期（MRG-140）变体仍然分别为中性和负面。
MRG-14的图表
作为BTC价格生活在一个关键时刻的标志，未来几周可能是情绪化的，并将证明在长期势头动态方面是决定性的。
关于分配动态，似乎再次出现了LTH持有近80%的BTC流通。
这一水平在历史上具有决定性意义，曾多次成为强劲看涨运动的触发点，如2015年10月和2020年10月。
流通中的BTC供应分布图
虽然目前的市场配置并不表明这一点，但如果BTC的价格出现转机，不能排除从LTH到STH的看涨分布的可能性。
另一个事实告诉我们，数字资产的价值不仅仅是它的市场价值：比特币网络的hashrate刚刚取得了每秒214 ExaHash的新ATH。
再次证明了它的复原力，网络只用了212天就恢复了中国矿工大迁徙后的所有哈希值。
比特币hashhrate图
一个经常被引用的关于其基本价值的例子，比特币作为一个网络从来没有需要这么多的力量来进行攻击。
最后，作为缓慢但稳定的采用的一个标志，网络上活跃的实体数量现在超过了27.5万个每日用户。
虽然这个数字比以前的市场峰值低得多，但Glassnode指出，随着时间的推移，活跃实体的底层继续增长，没有动摇。
目前在比特币网络上有~27.5万个日活跃实体。
这一活动水平远远低于牛市的高点，表明新用户的需求不温不火。
然而，在看跌的市场中，活动底线继续攀升，反映了长期的网络效应。pic.twitter.com/qm9wx7Jesk
– glassnode (@glassnode) February 17, 2022
这个比特币的链上分析的总结
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最后，比特币市场似乎在多事之秋航行。BTC与北美指数的相关性，加上全球经济和政治的不确定性，使市场参与者舍弃风险头寸，作为防御性行为的标志。
只要投机者预期价格行动不稳定，长期投资者就会保持冷静，没有显示出恐慌的迹象。
限制他们的支出，并利用最近的调整来积累出售的BTC，他们似乎不准备在目前的条件下离开市场。
最后，尽管BTC与传统金融指数有很强的相关性，但其基本价值仍在继续发展，并为经验丰富的投资者提供了大量的数据，以减轻其市场价值的影响。
