В начале 2026 года гонка по накоплению активов для компании Майкла Сэйлора не сбавляет оборотов. Преодолев символический рубеж в 700 000 BTC, Strategy вновь подтверждает свою веру в биткойн, несмотря на падение курса. В то время как рынок тестирует уровень сопротивления в 90 000 долларов, эта сделка вызывает вопросы относительно оценки акций по сравнению с активами, которые они представляют.
Strategy еще больше укрепляет свой статус крупнейшего держателя биткойнов
Strategy, казначейская компания Майкла Сэйлора, объявляет о приобретении дополнительных 22 305 биткойнов на сумму около 2,13 миллиарда долларов.
Это крупнейшая сделка по покупке BTC, осуществленная компанией с 8 декабря 2024 года, что свидетельствует о возрождении уверенности в будущем курса биткойна.
Покупки BTC компанией Strategy с 2024 года
Средняя цена исполнения этой новой покупки составляет 95 284 доллара, что уже почти на 4,5 % ниже текущего курса BTC. Благодаря этой сделке общий объем резервов превысил отметку в 700 000 биткойнов и достиг 709 715 BTC, приобретенных за общую сумму 53,92 млрд долларов, что соответствует средней цене 75 979 долларов за BTC.
На сегодняшний день это представляет собой общую прибыль в размере около 20 %, что составляет более 10 миллиардов долларов.
Исходя из текущих резервов, одна акция Strategy теперь представляет собой около 195 000 сатоши (0,00195 BTC), что соответствует примерно 176 долларам. В то время как текущая цена акции MSTR колеблется около 160 долларов.
Эта дисконтная цена свидетельствует о том, что рынок временно недооценивает компанию по сравнению со стоимостью ее активов в биткойнах. Эта ситуация объясняется, в частности, неопределенностью в отношении возможной ликвидации этих резервов, которая может быть вызвана продолжением падения курса BTC, уже снизившегося на 28 % с момента достижения пика в октябре 2025 года.
Риски, которые Strategy представляет для биткойна и его акционеров
Владея более чем 709 000 BTC, Strategy теперь контролирует около 3,5 % от общего предложения биткойнов (ограниченного 21 миллионом). Такая концентрация начинает оказывать серьезное влияние на динамику предложения биткойнов, доступных на рынке, способствуя росту их цены, но также представляет угрозу для курса в случае взлома, принудительной или добровольной ликвидации резервов.
Действительно, компании такого типа, называемые «Bitcoin Treasury Company», действуют как инструмент косвенного владения: вместо покупки BTC инвесторы приобретают акции, стоимость которых в значительной степени зависит от резервов компании в биткойнах.
Однако такая экспозиция является наиболее рискованной по нескольким причинам. Во-первых, она представляет собой позицию с неявным кредитным плечом, при которой волатильность BTC часто с усилением отражается на курсе акции, что может ускорить как прибыль, так и убытки.
Во-вторых, инвестор подвергается не только рискам, связанным с биткойном, но и корпоративным рискам: решениям руководства, качеству исполнения, стратегии финансирования, уровню задолженности или размыванию капитала в результате выпуска акций. К этому добавляются регуляторные и бухгалтерские риски, которые могут повлиять на способность компании хранить, учитывать или использовать свои BTC.
В отличие от самостоятельного хранения, акционер должен доверять стороннему депозитарию компании, что становится дополнительным источником риска: взлом, замораживание активов, операционные ошибки или арест активов.
