С октября ситуация для майнеров биткоина резко изменилась. Рентабельность снижается, часть оборудования выводится из эксплуатации, и рынок, похоже, вступает в новую фазу. Однако, несмотря на давление, майнеры не продают свои биткоины. Почему они всё ещё держатся? И, главное, как долго это может продолжаться? Давайте вместе изучим ончейн-сигналы, чтобы понять, что на самом деле стоит за падением курса BTC.
Биткойн под сильным давлением
В то время как курс BTC пытается вернуть себе диапазон 94 000–95 000 долларов, вероятность «отскока мёртвой кошки» (dead cat bounce) становится всё выше.
Переход рынка к медвежьему тренду сильно влияет на психологию инвесторов, что не позволяет сохранить бычий тренд в краткосрочной перспективе.
На фоне слабой динамики цен майнеры BTC пытаются как-то выкрутиться. Удастся ли им удержаться? Давайте разберемся в этом здесь!
Рисунок 1: Суточный курс BTC
Майнеры под давлением
С момента халвинга в апреле 2024 года хешрейт сети Биткойн демонстрировал устойчивый рост примерно на +82% по мере развития бычьего рынка.
Однако с октября 2025 года наблюдается падение хешрейта, что свидетельствует о сокращении деятельности некоторых майнеров BTC.
Обычно это происходит, когда их экономическое положение становится слишком напряжённым, часто на фоне падения курса биткоина.
Поэтому можно предположить, что коррекция, продолжающаяся с момента достижения исторического максимума в октябре, создаёт для майнеров достаточно серьёзные трудности, вынуждая некоторых из них отключать свои ASIC-устройства.
Рисунок 2: Хешрейт сети Биткойн
В ответ на это падение хешрейта сложность майнинга в протоколе Биткоина была скорректирована в сторону понижения, что означает смягчение условий добычи новых BTC с целью облегчения положения майнеров.
Это свидетельствует о том, что конкуренция стала слишком высокой (высокий хешрейт) и что некоторые майнеры не смогли удержать темп в текущих экономических условиях (сильная коррекция BTC).
В случае неожиданного восстановления рынка в сторону роста экономические и операционные условия для майнеров также могут быстро улучшиться.
Рисунок 3: Динамика сложности майнинга
Чтобы оценить общую рентабельность майнеров, мы можем сравнить их общие ежедневные доходы в долларах (оранжевым цветом) и их среднегодовой показатель (синим цветом), который служит долгосрочным ориентиром.
- Когда ежедневные доходы превышают среднегодовой показатель, рентабельность майнеров считается устойчивой;
- Когда ежедневные доходы ниже среднегодового показателя, рентабельность майнеров считается неустойчивой.
В ноябре ежедневные доходы упали ниже отметки в 48 миллионов долларов в день, что свидетельствует об ухудшении рентабельности майнинга.
Как правило, именно в такие периоды майнеры сокращают свою деятельность, отключают ASIC-устройства и в самых крайних случаях могут даже продавать свои BTC.
Рисунок 4: Ежедневная выручка майнеров по сравнению со среднегодовым показателем
Нет признаков масштабной капитуляции
Хотя теперь известно, что некоторые майнеры BTC были вынуждены сократить свою деятельность и отключить часть ASIC-устройств из-за снижения рентабельности и высоких значений хешрейта, ущерб, похоже, на этом и заканчивается.
Действительно, чтобы говорить о масштабной капитуляции майнеров, необходимо, чтобы объемы их расходов и переводов достигли значительных значений, указывающих на то, что идет фаза фиксации убытков.
Хотя в последнее время расходы майнеров несколько раз превышали ежедневный объем добычи, их резервы в течение 2025 года оставались довольно стабильными, в отличие от периодов массовых распродаж в 2023 и 2024 годах.
Рисунок 5: Процент потраченного предложения майнеров
Потоки BTC, переводимые майнерами на биржи, также позволяют отслеживать поведение майнеров в отношении расходования средств, которое в 2025 году оставалось довольно умеренным.
За исключением нескольких пиков расходов, напоминающих фиксацию прибыли в 2025 году, майнеры, по-видимому, не ликвидировали значительную часть своих активов.
Это позволяет предположить, что текущие экономические и операционные условия не ухудшились настолько, чтобы вызвать массовую капитуляцию майнеров.
Рисунок 6: Депозиты майнеров на биржах
Краткое изложение данного ончейн-анализа по биткойну (BTC)
В конечном итоге данные этой недели указывают на то, что некоторые майнеры BTC были вынуждены сократить свою деятельность и отключить часть ASIC-майнеров, чтобы справиться с ухудшением рентабельности, наблюдаемым с октября.
В течение ноября ежедневная выручка майнеров упала ниже отметки в 48 миллионов долларов в день, что делает майнинг всё менее рентабельным.
Тем не менее, за исключением нескольких всплесков расходов, напоминающих фиксацию прибыли в 2025 году, майнеры, по-видимому, не ликвидировали значительную часть своих запасов биткойнов.
Их запасы оставались довольно стабильными в течение 2025 года, что позволяет предположить, что текущие экономические и операционные условия не ухудшились настолько, чтобы вызвать массовую капитуляцию майнеров.
