2026 年の初め、Michael Saylor の企業によるビットコインの買い集めは衰えることを知りません。70 万 BTC という象徴的な大台を突破した Strategy は、価格の下落にもかかわらず、ビットコインに対する確信を改めて示しています。市場が9万ドルの抵抗線を試す中、この動きは、同社が保有する資産に対する株価の評価について疑問を投げかけている。
ストラテジー、ビットコインの最大保有者としての地位をさらに強化
マイケル・セイラー氏のトレジャリー会社であるストラテジーは、約21億3000万ドルでさらに22,305ビットコインを取得したと発表しました。
これは、2024年12月8日以来、同社が実施した最大のBTC購入であり、ビットコインの将来に対する信頼感の高まりを示唆しています。
この新たな購入の平均実行価格は95,284ドルで、これは現在のBTC価格よりもすでに4.5%近く低い水準です。この取得により、総保有量は 700,000 ビットコインを突破し、709,715 BTC に達しました。総取得費用は 539.2 億ドル、平均価格は 1 BTC あたり 75,979 ドルです。
これは現在までに、総額約20％、100億ドル以上の評価益に相当します。
現在の保有量によると、Strategyの1株は現在約195,000サトシ（0.00195 BTC）、つまり約176ドルに相当します。一方、MSTR株の現在の株価は160ドル前後で推移しています。
このディスカウントは、市場がビットコインの資産価値に対して同社を一時的に過小評価していることを示唆しています。この状況は、特に、BTC の下落が継続した場合にこれらの準備金の清算が行われる可能性に関する不確実性によって説明できます。BTC は、2025年10月に最高値を記録して以来、すでに28%下落しています。
Strategy がビットコインとその株主に及ぼすリスク
709,000 BTC 以上を保有する Strategy は、現在、ビットコインの総供給量（2,100 万枚に制限）の約 3.5% を支配しています。この集中は、市場で入手可能なビットコインの供給のダイナミクスに大きな影響を与え始め、価格の上昇に寄与している一方で、ハッキングや強制的または自発的な準備金の清算が発生した場合、価格に対する脅威にもなっています。
実際、この種の「ビットコイン・トレジャリー・カンパニー」と呼ばれる企業は、間接的な保有手段として機能しています。投資家は BTC を購入する代わりに、その価値がビットコインの保有量に大きく依存する株式を購入するのです。
しかし、このエクスポージャーはいくつかの理由から最もリスクが高いものです。まず、これは暗黙的にレバレッジをかけたポジションであり、BTCのボラティリティが株価に増幅されて反映されることが多く、利益も損失も加速させる可能性があります。
次に、投資家はビットコインだけでなく、経営判断、実行の質、資金調達戦略、負債水準、株式発行による希薄化など、企業リスクにもさらされることになる。これに加えて、企業のBTCの保有、会計処理、または動員能力に影響を与える可能性のある規制および会計上のリスクがあります。
自己保管とは異なり、株主は企業の第三者保管業者を信頼しなければならず、これはハッキング、資産凍結、業務上のミス、差し押さえなど、追加的な障害要因となります。
