ここ数週間、Pump.fun の収益は、作成者の収益と同様に急上昇しています。なぜこのような関心の高まりが見られるのでしょうか？詳しく分析してみましょう。
Pump.fun の収益が急上昇
ここ数週間、トークンローンチプロトコル Pump.fun が再び脚光を浴びているようです。これは特に収益面で顕著であり、今週、このアプリケーションは Hyperliquid を抜き、トップの座に躍り出ました。この記事を執筆している時点で、24 時間での収益は 293 万ドル、一方、分散型取引所（DEX）の Perpetuals は 251 万ドルとなっています。
この点については先週詳しく探りましたが、Pump.fun の 1 日あたりの収益は、数ヶ月間の低迷を経て再び力強く回復し、現在では 1 日あたり 200 万ドルを軽く超えています。
特に、この活動の回復はトークン作成者にも見られ、オンチェーンアナリスト Adam_Tehc の複数の Dune ダッシュボードがそれを示しています。
過去 24 時間で、収益額トップ 25 のクリエイターは、930,800 ドル、つまり同期間に請求された 273 万ドルの「クリエイター手数料」の 34% を分け合っています。
ちなみに、このクリエイター手数料は、Pump.fun の再生の中心的な要素であるため、特に注目に値します。Pump.fun の共同創設者兼 CEO である Alon Cohen 氏によると、この手数料は他社の 100 倍以上も有利であるとのことです。さらに、Pump.fun では即座に視聴者を獲得できるため、ストリーマーにとって魅力的なモデルとなっています。
Project Ascend：新しいクリエイター手数料モデル
今月初め、Pump.fun チームは、新しい動的手数料モデル「Project Ascend」を発表しました。
そのコンセプトはシンプルです。トークンの時価総額が増えるほど、手数料は減少します。ここでは、クリエイターに支払われる手数料が調整変数として機能し、トークンの時価総額の増加（取引量の増加を伴うと想定）によって、新しいクリエイター手数料体系の段階的な引き下げが相殺される仕組みになっています。
ここでは、トークンの時価総額が 98,240 SOL（現在のレートで 2,315 万ドル）に達すると、クリエイター手数料は 0.05% まで低下します。
ここ数日間でクリエイターが請求した手数料は 2,172 万ドルに達していますが、この新しいモデルは説得力があるようです。その理由は、Project Ascend の開始以来、クリエイターの収益が爆発的に増加しているためです。
限界のあるモデル？
このような収益の見込みがあると、その分け前を得ようと飛びつくのも無理はありません。しかし、その前に考慮すべき点がいくつかあります。まず、クリエイター手数料を稼ぐには、DEX PumpSwap でトークンを発行する必要があることを覚えておこう。そのためには、有名な「ボンディングカーブ」の段階に達する一定の資本化レベルを達成している必要がある。
しかし、ほとんどのミームコインは、その前に失敗してしまう。過去 30 日間の Jupiter のデータによると、Pump.fun でローンチされた 70 万以上のトークンのうち、この段階に到達したのは 5,400 弱、つまり 0.77% に過ぎません。
さらに、前述のように、この収益の大部分はごく一部のプレイヤーに集中しています。
Xでは、アナリストのダンカン・マティス氏も週末、このモデルの持続可能性について疑問を投げかけていました。なぜなら、大きな収益を上げるためには、クリエイターはトークンに対する熱狂を維持して取引量を確保しなければならないからです。
その結果、次のような問題が生じる可能性があります。
前回、Pump.fun のストリーミングに関する取り組みは失敗に終わりました。その後、同社はアプローチとセキュリティ対策を見直しましたが、全体的な脅威は依然として変わりません。おそらく AI によってこの問題は多少緩和されるでしょう。しかし、トークンを発行して途方もない収益を上げているミント業者をどのように管理すればよいのでしょうか？大規模なストリーミングは複雑な活動です。ストリーミングプラットフォームが常に大規模な親会社（Twitch では Amazon、Kick では Stake）の支援を受けているのには理由があります。
Pump.funに関しては、昨年、暴力、ヌード、さらには自殺のシミュレーションなど、いくつかの事件が発生した後、プラットフォームは一時的にストリーミング機能を停止していました。
Pump.funとは関係ありませんが、最近フランスで発生したラファエル・グラヴェン事件では、「視聴回数の競争」がどこまでエスカレートするかが明らかになりました。
さらに、ローンチされたミームコインの持続性は、その創作者たちがストリームで約束をして、その後、ポンプアンドダンプのロジックで資産を売却することが容易であるため、まだ証明されていない。
今後数ヶ月で新たな状況分析を行い、Pump.funの新機能の妥当性を判断することができるでしょう。一方、PUMPトークンの価格は0.0079ドルで、24時間で5.3%下落し、時価総額は27億9000万ドルとなっています。
