Cryptoquantの創業者によると、Strategyが保有するBTCを売却しない限り、今回のサイクルにおいてビットコインが70％下落することはないという。この仮説をどう捉えるべきだろうか？
Cryptoquantの創業者、ビットコイン（BTC）の下落について見解を述べる
月曜日、我々は今回のベアマーケットにおいてビットコイン（BTC）価格が到達しうる底値について予測を試みた。いくつかの仮定を立て、過去のデータに基づいて28,300ドルから34,300ドルの範囲が底値となるシナリオを想定しましたが、信頼性の高いモデルを構築することは極めて困難です。
一方、Cryptoquantの創設者であるKi Young Ju氏は、Strategyがポジションを維持し続ける限り、BTCは過去のサイクルで見られたような70％の下落には至らないとの見解を示した：
初期の保有者たちは、ETFやMSTR [Strategy、筆者注]の買い入れにより、大きな含み益を計上している。彼らは昨年初めから利益確定を行っているが、強力な資金流入により、ビットコインは10万ドル前後で推移してきた。しかし現在、こうした資金流入は枯渇している。MSTRはこの上昇相場の主要な原動力の一つだった。セイラー氏が保有資産を大幅に売却しない限り、過去のサイクルで見られたような70％の下落は起こらないだろう。売り圧力は続いており、底値はまだ明確に特定されていないが、この弱気相場は、広いレンジでの長期にわたる横ばい調整局面へと移行する可能性が高い。
一方、同アナリストは「Realized Cap」という指標を根拠に挙げている。これは、各ビットコインの直近の取引価格に基づいてBTCの時価総額を算出する指標である。このRealized Capの上昇は資金流入を示唆するが、キ・ヨンジュ氏は、この指標が横ばい状態にあることを指摘し、新規参入者がいないことを示していると分析している。同氏によれば、「このような環境下で時価総額が下落している場合、強気相場とは言い難い」とのことです。
Strategy社の事例に戻ると、「70％の暴落」は発生していないとはいえ、今後予想される底値の規模を特定する必要は依然として残っています。その理由は、Strategyが実際にポジションを維持しており、このサイクルにおいて暗号資産エコシステム内部でまだ大きな危機が発生していないにもかかわらず、BTCの価格はすでに38％も暴落しているからだ。
過去には、キ・ヨンジュ氏も誤りを犯したことがあります。特に2025年3月には、すでにベアマーケットに入っていると見誤っていました。アナリストとはそもそも誤りを犯すものですが、このベアマーケットにおけるBTCの実際の底値がどこだったのかは、未来になって初めて明らかになるでしょう。
