Ethena Labs hat gerade den Start seines Governance-Tokens $ENA und die Erweiterung seines renditestarken Stablecoins, des synthetischen Dollar-Tokens USDe, angekündigt. Das bevorstehende Debüt hat beträchtliche Aufmerksamkeit erregt, einschließlich Lob von Arthur Hayes, dem ehemaligen CEO von BitMEX, und anderen Krypto-Enthusiasten. Aber es hat eine komplexe Hintergrundgeschichte.
Ethena sagt, dass es diesen neuen Token verwenden wird, um dezentraler, zugänglicher und sicherer zu sein. Das Unternehmen hat auch 5 % des gesamten $ENA-Angebots an alle USDe- und sUSDe-Inhaber im Rahmen seiner Season 2-Kampagne, die fünf Monate dauern soll, verteilt.
Ethena wurde jedoch in eine Kontroverse verwickelt, als eine Pressemitteilung im Februar den Anschein erweckte, dass das Unternehmen Millionen von namhaften Investoren erhalten hatte, von denen sich später herausstellte, dass sie in keiner Weise beteiligt waren. In einem inzwischen gelöschten Tweet erklärte Ethena, dass die Pressemitteilung ungenau war, und das Team erklärte später gegenüber Coindesk, dass es sich um einen „ehrlichen Fehler“ handelte.
In der Zwischenzeit wurde der Ansatz der Münze auch als ziemlich riskant angesehen, insbesondere da die Krypto-Community immer noch die Auswirkungen des Zusammenbruchs des Terra-Ökosystems spürt. Einige Experten behaupten, dass das Ethena-Protokoll selbst einige Schwachstellen aufweist.
1/3 Ich rufe @CryptoHayes und @cobie auf, die in Ethena investiert sind und eine große Anhängerschaft haben, um Ethena zu drängen, vor TGE zu reagieren.
Ethena hat einen entscheidenden Fehler und wird scheitern. Es gibt Lösungen, um sie zu beheben. Ich bitte lediglich um eine öffentliche Zusage für ein Kopfgeld, das gespendet wird https://t.co/dboF6bFd2m
– TardFiWhale.eth (@TardFiWhale) März 25, 2024
Alle diese Kontroversen reichten jedoch nicht aus, um das Interesse der Anleger abzukühlen. Seit seiner Einführung hat der Coin genug Marktkapitalisierung gesammelt, um einen Platz als 80. wertvollste Kryptowährung im Ökosystem zu beanspruchen, mit einer Gesamtmarktkapitalisierung von über 1,2 Milliarden Dollar laut Coingecko.
Image: Coingecko
Bevor Sie auf den ENA-Zug aufspringen, sollten Sie die Feinheiten der Funktionsweise verstehen. Der Ansatz des Protokolls zur Prägung, Einlösung und Gewährleistung der Stabilität von USDe ist komplex und macht das DYOR-Ethos für Anfänger schwierig. Wir hoffen, dass wir helfen können.
Beyond the hype
ENA ist der Governance-Token von Ethena, dem DeFi-Protokoll hinter dem USDe-Stablecoin. Diejenigen, die $ENA besitzen, haben das Recht, über die Zukunft des Protokolls zu entscheiden, so wie Aktionäre über die Zukunft eines Unternehmens entscheiden.
Die Grundlage des Protokolls ist die Prägung und Einlösung von USDe – ein Prozess, bei dem Benutzer ihre Kryptowährung in USDe-Stablecoins umwandeln, um eine stabile Bindung an den US-Dollar aufrechtzuerhalten. Dieser Prozess ist entscheidend, um sicherzustellen, dass USDe als zuverlässiges Tauschmittel auf dem volatilen Kryptomarkt dienen kann. Ethena nutzt Ethereum und Staked Ethereum (eine Version von Ethereum, die für den Betrieb des Netzwerks gesperrt ist und dafür Belohnungen erhält) als Sicherheiten, um sicherzustellen, dass jeder USDe durch einen greifbaren Vermögenswert gedeckt ist – anders als bei Tether oder Circle handelt es sich bei diesen greifbaren Vermögenswerten jedoch nicht um echte Dollar, die auf einem Bankkonto gelagert sind. Stattdessen handelt es sich um Kryptowährungen, die in Pools eingeschlossen sind.
In Anbetracht der volatilen Natur von Kryptowährungen bringt dieses System mehrere Risikoebenen mit sich – in erster Linie die Abhängigkeit des Protokolls vom schwankenden Wert von Ethereum. Die Stabilität des Protokolls hängt von einer Strategie ab, die als Delta-Hedging bekannt ist – eine Methode zur Verringerung oder Absicherung des Geldbetrags, den eine Investition aufgrund von Marktveränderungen verlieren könnte.
Ethena nutzt Delta-Hedging, um den Wert seines Stablecoins USDe unabhängig von den Preisbewegungen von Ethereum zu halten. Wenn der Ethereum-Preis steigt, erhöht sich der Wert der Ethereum-Bestände von Ethena, was gut ist. Um jedoch Risiken zu vermeiden, wenn der Preis später fällt, schließt Ethena spezielle Derivatkontrakte ab, die an Wert verlieren, wenn der Ethereum-Preis steigt – auch bekannt als Short-Positionen. Dies mag wie ein Verlust erscheinen, aber wenn der Ethereum-Preis weiter fällt, sollten diese Verträge an Wert gewinnen und den Wertverlust des gehaltenen Ethereums ausgleichen.
Nach Angaben von Ethena machen seine Delta-Hedging-Kontrakte etwa 15 % des gesamten offenen ETH-Interesses aus.
Ethena passt diese Kontrakte regelmäßig an den aktuellen Markt an und wirkt so wie ein sich ständig anpassendes Sicherheitsnetz, um USDe stabil zu halten, was im Laufe der Zeit ziemlich riskant und komplex sein kann, weshalb ein Governance-Token für Notfälle benötigt wird, in denen plötzliche Änderungen der Strategie erforderlich sind.
Der Ethena-Rahmen
Dies alles ist Teil eines Mechanismus, den Ethena als Off-Exchange Settlement (OES) bezeichnet, ein System, das es Ethena ermöglicht, seine Vermögenswerte zu verwalten, ohne sie an einer Börse aufzubewahren, wodurch das Risiko von Hackerangriffen oder Börsenausfällen verringert wird. Die Preisgestaltung des Protokolls wird durch ein internes System bestimmt, das den Wert von Sicherheiten und Absicherungen an verschiedenen Handelsplätzen bewertet und so sicherstellt, dass die Präge- und Rücknahmepreise von USDe immer fair sind und den wahren Marktwert der zugrunde liegenden Vermögenswerte widerspiegeln.
Zentralisierung und Dezentralisierung werden in der Blockchain-Welt oft an entgegengesetzten Enden des Spektrums gesehen, aber Ethena spielt mit beidem: Bestimmte Aspekte des Protokolls werden aus Gründen der Effizienz und Zuverlässigkeit von einer zentralen Einheit verwaltet, während andere aus Gründen der Transparenz und Sicherheit über die Blockchain verteilt sind. Dieser Spagat ermöglicht es Ethena, die Stärken beider Welten zu nutzen – zentrale Börsen für Liquidität und dezentrale Mechanismen für die Benutzerverwaltung.
Dennoch macht das OES-System den Prozess des Liquiditätsmanagements komplizierter als üblich. Die zeitliche Abstimmung von Übertragungen zwischen Depotbanken und Börsen, die Notwendigkeit, Beziehungen zu mehreren OES-Anbietern zu unterhalten, und der operative Aufwand für die Koordinierung zwischen verschiedenen Plattformen stellen allesamt Herausforderungen dar, die Ethena bewältigen muss.
Ethena plant eine Skalierung, indem es seine Sicherheitenarten diversifiziert und seine Präsenz in verschiedenen Blockchain-Ökosystemen ausbaut, aber das macht das Protokoll auch besonders schwer verständlich.
Wenn all dies den Degen in Ihnen auslöst, können Sie $ENA auf Binance, Bybit, Kucoin, Gate.io und HTX kaufen und handeln. Es ist auch auf dezentralisierten Börsen verfügbar, und Sie können es auch farmen, indem Sie Token auf Binance Launchpool und Bitget Launchpool setzen.
