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Ethena Labs acaba de anunciar o lançamento de seu token de governança, $ENA, e a expansão de seu stablecoin de rendimento, token de dólar sintético USDe. A próxima estreia atraiu atenção considerável, incluindo elogios de Arthur Hayes, o ex-CEO da BitMEX, entre outros entusiastas da criptografia. Mas tem uma história de fundo complexa.
Ethena diz que usará este novo token para ser mais descentralizado, acessível e seguro. A empresa também lançou no ar 5% do fornecimento total de $ENA para todos os detentores de USDe e sUSDe como parte de sua campanha da 2ª temporada, que deve durar cinco meses.
Mas a Ethena foi envolvida em controvérsia quando um comunicado de imprensa de fevereiro parecia sugerir que eles haviam levantado milhões de investidores notáveis, que mais tarde revelaram não ter nenhum envolvimento. Em um tweet agora excluído, Ethena disse que o lançamento era impreciso, e a equipe mais tarde disse a Coindesk que foi um “erro honesto”.
Enquanto isso, a abordagem da moeda também foi considerada bastante arriscada, especialmente porque a comunidade criptográfica ainda sente as repercussões do colapso do ecossistema Terra. Alguns especialistas afirmam que o próprio protocolo Ethena tem algumas falhas.
Estou a chamar @CryptoHayes e @cobie que investiram no Ethena e têm muitos seguidores para pressionar o Ethena a responder antes do TGE.
Ethena tem uma falha crítica e VAI falhar. Existem soluções para o corrigir. Eu simplesmente peço um compromisso público com uma recompensa que será doada https://t.co/dboF6bFd2m
– TardFiWhale.eth (@TardFiWhale) março 25, 2024
No entanto, toda esta controvérsia não foi suficiente para arrefecer o interesse dos investidores. Desde o seu lançamento, a moeda reuniu capitalização de mercado suficiente para reivindicar um lugar como a 80ª criptomoeda mais valiosa do ecossistema, com mais de 1,2 mil milhões de dólares de capitalização de mercado total, de acordo com a Coingecko.
Imagem: Coingecko
Antes de embarcar no comboio ENA, é uma boa ideia compreender os meandros do seu funcionamento. A abordagem do protocolo para cunhar, resgatar e garantir a estabilidade do USDe é complexa e torna o ethos DYOR difícil para iniciantes. Esperemos que possamos ajudar.
Além do hype
ENA é o símbolo de governação da Ethena, o protocolo DeFi por detrás da stablecoin USDe. Os detentores de $ENA têm o direito de decidir o futuro do protocolo, tal como os accionistas decidem o futuro de uma empresa.
A base do protocolo assenta na cunhagem e no resgate de USDe – um processo em que os utilizadores convertem as suas criptomoedas em stablecoins USDe, com o objetivo de manter uma ligação estável ao dólar americano. Este processo é vital para garantir que o USDe possa servir como um meio de troca fiável no volátil mercado de criptografia. A Ethena utiliza o Ethereum e o staked Ethereum (uma versão do Ethereum bloqueada para apoiar o funcionamento da rede, ganhando recompensas em troca) como garantia, garantindo que cada USDe é apoiado por um ativo tangível. Em vez disso, são criptomoedas trancadas em pools.
Considerando a natureza volátil das criptomoedas, este sistema introduz várias camadas de risco – principalmente em torno da dependência do protocolo no valor flutuante do Ethereum. A estabilidade do protocolo depende de uma estratégia conhecida como cobertura delta – um método para reduzir, ou cobrir, a quantidade de dinheiro que um investimento pode perder devido a mudanças no mercado.
Ethena utiliza a cobertura delta para manter o valor da sua moeda estável USDe independentemente dos movimentos de preços do Ethereum. Se o preço do Ethereum subir, o valor das participações do Ethena no Ethereum aumenta, o que é bom. Mas para evitar riscos se o preço cair mais tarde, a Ethena estabelece contratos especiais de derivados que diminuem de valor quando o preço do Ethereum sobe – também conhecidos como posições curtas. Isto pode parecer uma perda, mas se o preço do Ethereum cair ainda mais, estes contratos devem ganhar valor, compensando qualquer diminuição no valor do Ethereum detido.
De acordo com a Ethena, os seus contratos de cobertura delta representam aproximadamente 15% de todas as posições abertas de ETH.
A Ethena ajusta regularmente estes contratos de acordo com o mercado atual, actuando como uma rede de segurança em constante adaptação para manter o USDe estável, o que pode ser bastante arriscado e complexo de manter ao longo do tempo, razão pela qual é necessário um símbolo de governação em caso de emergência em que sejam necessárias mudanças súbitas de estratégia.
Tudo isto faz parte daquilo a que a Ethena chama um mecanismo de liquidação fora da bolsa (OES), um sistema que permite à Ethena gerir os seus activos sem ter de os manter numa bolsa, reduzindo o risco de pirataria ou de falha da bolsa. O preço do protocolo é determinado por um sistema interno que avalia o valor das garantias e coberturas em vários locais de negociação, garantindo que os preços de cunhagem e resgate do USDe sejam sempre justos e reflictam o verdadeiro valor de mercado dos activos subjacentes.
A centralização e a descentralização são frequentemente vistas em extremos opostos do espetro no mundo da cadeia de blocos, mas a Ethena joga com ambos: certos aspectos do protocolo são geridos por uma entidade central para eficiência e fiabilidade, enquanto outros são distribuídos pela cadeia de blocos para transparência e segurança. Este equilíbrio permite à Ethena tirar partido dos pontos fortes de ambos os mundos – utilizando trocas centralizadas para a liquidez e mecanismos descentralizados para a governação dos utilizadores.
Mesmo assim, o sistema OES torna o processo de gerenciamento de liquidez mais complicado do que o normal. O momento das transferências entre custodiantes e bolsas, a necessidade de gerenciar relacionamentos com vários provedores de OES e a sobrecarga operacional de coordenação entre diferentes plataformas apresentam desafios que a Ethena deve enfrentar.
A Ethena planeia escalar diversificando os seus tipos de garantias e expandindo a sua presença em vários ecossistemas de blockchain, mas isto também torna o protocolo particularmente difícil de compreender.
Se tudo isso desencadeia o degen dentro de você, você pode comprar e negociar $ENA na Binance, Bybit, Kucoin, Gate.io e HTX. Também está disponível em trocas descentralizadas, e você também pode cultivá-lo apostando em tokens no Binance Launchpool e no Bitget Launchpool.
