À medida que o impulso de baixa se intensifica para o BTC, muitos questionam-se até onde parece que vai cair. Uma zona compreendida entre os 55 000 $ e os 40 000 $, correspondendo a uma queda potencial de –56 % a –68 % desde o ATH de outubro de 2025, chama a nossa atenção.
O Bitcoin morreu, viva o Bitcoin!
O preço do BTC desce abaixo do suporte dos 85 000 $, confirmando o cenário de «dead cat bounce» que temíamos nas nossas análises anteriores.
O risco de se instalar uma tendência de baixa prolongada ao longo do ano de 2026 é agora muito elevado, com o mercado a entrar numa fase avançada do seu mercado de baixa.
Neste contexto, que níveis de preço poderão servir de piso para este novo ciclo de baixa? Até onde poderá o BTC cair? Os dados on-chain dão-nos algumas respostas.
Figura 1: Cotação diária do BTC
Mudança de tendência
Para compreender melhor a situação atual do mercado, avaliemos a posição do BTC a longo prazo. Para tal, continuemos a acompanhar a percentagem da oferta em lucro, bem como as suas médias quadrienais e acumuladas.
Este indicador mede a rentabilidade da oferta em circulação, a fim de estimar se o mercado se encontra numa zona de sobrecompra, de sobrevenda ou em equilíbrio. As médias quadrienais e acumuladas servem como limiares de referência para distinguir as condições de mercado em alta e em baixa.
A correção no final de 2025 fez com que este indicador caísse abaixo destes dois níveis, estimados em cerca de 75 %. Historicamente, o mercado de BTC sai de condições de mercado em alta quando menos de três em cada quatro bitcoins são detidos com lucro. A rejeição deste limiar nas semanas seguintes reforçou, assim, a credibilidade do cenário de «dead cat bounce».
Mais recentemente, o indicador passou abaixo dos seus limiares estatísticos mínimos (a verde), assinalando a entrada em condições de mercado deterioradas, em que a queda da rentabilidade leva progressivamente os investidores a capitular. Este tipo de fase corresponde frequentemente ao surgimento das melhores oportunidades de compra a longo prazo.
Figura 2: Percentagem da oferta de BTC com lucro
Ao aplicar este mesmo quadro de análise ao rácio MVRV, que estima a rentabilidade latente média dos BTC em circulação, a situação apresenta-se ligeiramente diferente.
Embora tenha ocorrido um desvio em relação às suas médias em meados de janeiro, o indicador ainda não atingiu os seus níveis estatísticos mais baixos. Historicamente, estes níveis são geralmente atingidos na fase terminal de um ciclo de baixa, o que poderá ainda demorar vários meses.
Em suma, embora o mercado do BTC pareça estar efetivamente a entrar numa fase de mercado de baixa após o ciclo de alta de 2023–2025, ainda é prematuro afirmar que a correção tenha terminado.
Figura 3: Rácio MVRV do BTC
Por fim, tal como aconteceu com a percentagem da oferta em lucro, o rácio SOPR do BTC caiu abaixo dos seus mínimos estatísticos (a verde), indicando que uma realização significativa de perdas foi desencadeada pela recente quebra do suporte dos 85 000 $. Parece que ocorreu uma capitulação local durante a semana passada, com os investidores a reagirem à situação liquidando os seus ativos.
No entanto, a amplitude das perdas realizadas continua a ser limitada quando comparada com as capitulações extremas observadas nas fases finais dos mercados em baixa anteriores (dezembro de 2018 e novembro de 2022). Isto sugere que ainda poderão surgir oportunidades de compra significativas nas próximas semanas ou meses.
Figura 4: Rácio SOPR do BTC
O Momentum Oscillator do BTC agrega dados relativos à rentabilidade da oferta, ao comportamento dos investidores e à realização de lucros/perdas, a fim de produzir um sinal sintético.
Atualmente, apresenta sinais estatísticos de tendência de baixa, refletindo um ambiente desfavorável em que as correções levam progressivamente os investidores a capitular. No entanto, o momentum de baixa ainda não atingiu o seu ponto máximo, uma vez que o limiar médio de rentabilidade do mercado se situa em níveis inferiores.
Figura 5: Oscilador de Momentum do BTC
Zonas de oportunidade
Após a rejeição das suas resistências na cadeia, o BTC entra na fase avançada do seu ciclo de baixa. Historicamente, este tipo de configuração conduziu a uma evolução do preço em direção a dois limiares-chave:
- o preço realizado, correspondente ao custo base médio dos BTC em circulação;
- o preço de equilíbrio, que pondera essa rentabilidade latente pela antiguidade da oferta.
Nos ciclos anteriores, os pontos culminantes da tendência de baixa foram atingidos abaixo destes dois níveis, durante uma capitulação final que levou a um esgotamento progressivo da pressão de venda. Estes limiares situam-se atualmente numa zona compreendida entre 55 000 $ e 40 000 $, correspondendo a uma queda potencial de –56 % a –68 % desde o ATH de outubro de 2025.
Figura 6: Preço realizado, STH, Preço Justo e Preço de Equilíbrio do BTC
Ao combinar o preço realizado e as suas variantes a curto e longo prazo, é possível identificar as etapas típicas da formação de um piso num mercado em baixa:
- a cotação do BTC fica abaixo do conjunto dos seus preços realizados, indicando uma pressão generalizada sobre todas as coortes de investidores;
- o preço realizado dos investidores de curto prazo fica abaixo do dos investidores de longo prazo, sinalizando que os novos participantes estão a comprar a um preço inferior ao dos investidores mais experientes;
- o preço à vista volta a situar-se acima do preço realizado, permitindo que a rentabilidade a curto prazo sustente um novo ciclo de crescimento.
Geralmente, forma-se uma janela de oportunidade de algumas semanas quando as etapas 1 e 2 se sobrepõem. Esta janela descreve um regresso progressivo ao equilíbrio após a capitulação final.
Nesta fase, o mercado do BTC ainda está longe destas condições, que poderão demorar vários meses a concretizar-se. Dado que os ciclos de baixa anteriores duraram, em média, um ano, esta fase poderá surgir a partir de outubro de 2026.
Figura 7: Preço médio realizado dos LTH e dos STH para o BTC
Síntese desta análise on-chain sobre o Bitcoin (BTC)
O BTC confirma o seu cenário de «dead cat bounce» e avança para a fase avançada do seu ciclo de baixa, que se segue ao mercado em alta de 2023–2025. Esta dinâmica marca a entrada em condições de mercado deterioradas, em que a queda da rentabilidade leva progressivamente os investidores a capitular.
A magnitude das perdas recentemente registadas permanece, no entanto, limitada em comparação com as observadas nas fases finais dos mercados em baixa anteriores (dezembro de 2018 e dezembro de 2022). Isto sugere que ainda poderão surgir oportunidades de compra significativas nas próximas semanas e meses.
Historicamente, os pontos de clímax da tendência de baixa foram atingidos abaixo do preço realizado e do preço de equilíbrio, níveis em que ocorre uma capitulação final acompanhada por um esgotamento progressivo da pressão de venda. Estes limiares situam-se atualmente numa zona compreendida entre 55 000 $ e 40 000 $, o que corresponde a uma queda potencial de –56 % a –68 % desde o ATH de outubro de 2025.
