仮想通貨価格の下落に伴い、この傾向が逆転すると思われがちだが、中央集権型取引所に保有されているETHとBTCの割合は低下し続けている。これはなぜだろうか？
CEXにおけるETHとBTCの保有量は急落中
先週、Glassnodeのアナリストたちは市場に関するレポートを発表し、その中で特に、中央集権型取引所（CEX）に預けられているETHとBTCの割合がますます低下していることを指摘した。
ETHは2020年以降、BTCは2022年以降、ほぼ一貫して減少傾向にあり、現在の数値はETHが10.83％、BTCが14.49％となっています：
CEX上のETHおよびBTCの割合
ここ数年、中央集権型取引所（CEX）上の仮想通貨の量が多いほど、投資家の売り意欲が高いことを示唆していると考えられるのが一般的でした。こうした背景から、CEX上の資産が少ないほど、売却の期待も低いという逆の推論に走ってしまいがちです。
しかし、こうした相関関係については慎重に検討する必要があります。確かに、上のグラフは2021年から2022年にかけてのBTCにおいて、この推論がある程度成り立っていたことを示していますが、ETHについては当てはまらなかったことも確認できます。ETHに関しては、下落の始まりはビーコンチェーンでのステーキング開始時期と一致しています。
したがって、これらの数値はCEX（中央集権型取引所）に存在する資産のみを対象としている点に留意する必要があります：
取引所上の供給量は、単に中央集権型取引所に関連するウォレットに保有されている流通中の暗号資産の割合に相当します。注意：この数値には、分散型取引所（DEX）は含まれていません。
したがって、これはETFをはじめとする、投資家が利用できる他の数多くの投資手段を反映したものではありません。実際、Coinbaseのような事業者がこうした投資商品の資産の保管を一般的に任されているとはいえ、CEXで保有されているBTCやETHの割合には、機関投資家の保有分は含まれていません。
しかし、今回の強気相場を牽引したのは主に機関投資家であり、この指標だけでは、彼らが売却する意向があるかどうかを特定することはできない。
さらに、個人投資家にとっても、中央集権型取引所以外で暗号資産を売却することがますます容易になっています。こうした状況下では、市場の状況とは無関係に、CEXに保有されているETHおよびBTCの割合が、今後数年にわたって低下を続け、ある一定の底値に達する可能性があるでしょう。
