Desde octubre, el viento ha cambiado para los mineros de Bitcoin. La rentabilidad se está desmoronando, algunos equipos se están apagando y el mercado parece estar entrando en una nueva fase. Sin embargo, a pesar de la presión, los mineros no venden sus bitcoins. ¿Por qué siguen resistiendo? Y, sobre todo, ¿cuánto tiempo puede durar esto? Analicemos juntos las señales on-chain para comprender qué está sucediendo realmente detrás de la caída del precio del BTC.
Bitcoin bajo fuerte presión
Mientras el precio del BTC lucha por recuperar la zona de los 94 000 $ – 95 000 $, las probabilidades de un «dead cat bounce» son cada vez mayores.
La transición del mercado hacia un mercado bajista está afectando considerablemente a la psicología de los inversores, lo que impide mantener una tendencia alcista a corto plazo.
En este contexto de bajo rendimiento de los precios, los mineros de BTC intentan salir adelante como pueden. ¿Conseguirán aguantar? ¡Hacemos un repaso aquí!
Figura 1: Cotización diaria del BTC
Los mineros bajo presión
Desde el halving de abril de 2024, el hashrate de la red de Bitcoin ha registrado un aumento sostenido de aproximadamente un 82 % a medida que se desarrollaba el mercado alcista.
Sin embargo, desde octubre de 2025 se está produciendo una caída del hashrate, lo que sugiere que algunos mineros de BTC están reduciendo sus actividades.
Esto suele ocurrir cuando su situación económica se vuelve demasiado tensa, a menudo durante una caída del precio del bitcoin.
Por lo tanto, podemos suponer que la corrección en curso desde el máximo histórico (ATH) de octubre está poniendo a los mineros en una situación lo suficientemente difícil como para obligar a algunos a desconectar sus ASICs.
Figura 2: Hash rate de la red de Bitcoin
En respuesta a esta caída de la tasa de hash, la dificultad de minería del protocolo de Bitcoin se ha ajustado a la baja, lo que significa que las condiciones para la producción de nuevos BTC se están flexibilizando para aliviar a los mineros.
Esto es señal de que la competencia se ha vuelto demasiado intensa (alto hashrate) y de que algunos mineros no han podido mantener el ritmo en las condiciones económicas actuales (fuerte corrección del BTC).
En caso de una inesperada recuperación alcista del mercado, las condiciones económicas y operativas de los mineros también podrían recuperarse rápidamente.
Figura 3: Variación de la dificultad de minería
Para estimar la rentabilidad global de los mineros, podemos comparar sus ingresos totales diarios en dólares (en naranja) y su media anualizada (en azul), que sirve de referencia a largo plazo.
- Cuando los ingresos diarios son superiores a la media anualizada, se considera que la rentabilidad de los mineros es sostenible;
- Cuando los ingresos diarios son inferiores a la media anualizada, la rentabilidad de los mineros se considera insostenible.
Durante el mes de noviembre, los ingresos diarios cayeron por debajo de los 48 millones de dólares al día, lo que indica un deterioro de la rentabilidad de la actividad minera.
Es precisamente durante estos periodos cuando los mineros reducen sus actividades, desconectan los ASIC y, en los casos más extremos, pueden llegar a liquidar BTC.
Figura 4: Ingresos diarios de los mineros frente a la media anualizada
No hay indicios de una capitulación importante
Aunque ahora sabemos que algunos mineros de BTC han tenido que reducir sus actividades y desconectar algunos ASIC para hacer frente al deterioro de su rentabilidad y a los elevados valores del hashrate, los daños parecen limitarse a eso.
De hecho, para identificar una capitulación importante por parte de los mineros, es necesario que sus volúmenes de gastos y transferencias alcancen valores significativos, lo que indicaría que se está produciendo una fase de asunción de pérdidas.
Aunque los gastos de los mineros han superado la producción minera diaria en varias ocasiones recientemente, sus reservas se han mantenido bastante estables a lo largo del año 2025, a diferencia de los importantes periodos de venta de 2023 y 2024.
Figura 5: Porcentaje de la oferta de los mineros gastado
Los flujos de BTC transferidos por los mineros a las plataformas de intercambio también permiten seguir el comportamiento de gasto de los mineros, que se mantuvo bastante moderado en 2025.
Salvo algunos picos de gasto que parecen indicar una estrategia de recogida de beneficios en 2025, los mineros no parecen haber liquidado una parte significativa de sus activos.
Esto sugiere que las condiciones económicas y operativas actuales no se han deteriorado lo suficiente como para provocar una capitulación a gran escala de los mineros.
