Da ottobre, il vento è cambiato per i miner di Bitcoin. La redditività si sta erodendo, alcune apparecchiature vengono messe fuori servizio e il mercato sembra entrare in una nuova fase. Tuttavia, nonostante la pressione, i miner non vendono i propri bitcoin. Perché resistono ancora? E, soprattutto, per quanto tempo potrà durare questa situazione? Analizziamo insieme i segnali on-chain per capire cosa sta realmente accadendo dietro il calo del prezzo del BTC.
Bitcoin sotto forte pressione
Mentre il prezzo del BTC fatica a riconquistare la fascia tra i 94.000 e i 95.000 dollari, le probabilità di un “dead cat bounce” diventano sempre più elevate.
Il passaggio del mercato a una fase ribassista sta influenzando pesantemente la psicologia degli investitori, impedendo il mantenimento di un trend rialzista nel breve termine.
In questo contesto di performance dei prezzi deludente, i miner di BTC cercano di cavarsela come possono. Riusciranno a resistere? Facciamo il punto della situazione qui!
Figura 1: Andamento giornaliero del prezzo del BTC
I miner sotto pressione
Dall’halving dell’aprile 2024, l’hashrate della rete Bitcoin ha registrato un aumento sostenuto di circa l’82% man mano che il mercato rialzista prendeva piede.
Tuttavia, a partire dal mese di ottobre 2025, si sta verificando un calo dell’hashrate, il che suggerisce che alcuni miner di BTC stiano riducendo le proprie attività.
Ciò accade generalmente quando le loro condizioni economiche diventano troppo difficili, spesso in seguito a un calo del prezzo del bitcoin.
Possiamo quindi supporre che la correzione in corso dall’ATH di ottobre stia mettendo i miner in difficoltà tale da costringere alcuni di loro a spegnere i propri ASIC.
Figura 2: Hash rate della rete Bitcoin
In risposta a questo calo dell’hashrate, la difficoltà di mining del protocollo Bitcoin si è adeguata al ribasso, il che significa che le condizioni per la produzione di nuovi BTC si stanno alleggerendo per dare respiro ai miner.
Questo è segno che la concorrenza è diventata troppo forte (hashrate elevato) e che alcuni miner non sono riusciti a tenere il passo nelle attuali condizioni economiche (forte correzione del BTC).
In caso di una ripresa rialzista inaspettata del mercato, anche le condizioni economiche e operative dei miner potrebbero migliorare rapidamente.
Figura 3: Variazione della difficoltà di mining
Per stimare la redditività complessiva dei miner, possiamo confrontare i loro ricavi totali giornalieri in dollari (in arancione) e la loro media annualizzata (in blu), che funge da riferimento a lungo termine.
- Quando i ricavi giornalieri sono superiori alla media annualizzata, la redditività dei miner è considerata sostenibile;
- Quando i ricavi giornalieri sono inferiori alla media annualizzata, la redditività dei miner è considerata insostenibile.
Nel corso del mese di novembre, i ricavi giornalieri sono scesi sotto la soglia dei 48 milioni di dollari al giorno, indicando un peggioramento della redditività dell’attività di mining.
È tipicamente durante questi periodi che i miner riducono le loro attività, scollegando gli ASIC e, nei casi più estremi, possono arrivare a liquidare i propri BTC.
Figura 4: Ricavi giornalieri dei miner rispetto alla media annualizzata
Nessun segno di capitolazione significativa
Sebbene sia ormai noto che alcuni miner di BTC abbiano dovuto ridurre le proprie attività e scollegare alcuni ASIC per far fronte al calo della redditività e agli elevati valori dell’hashrate, i danni sembrano limitarsi a questo.
Infatti, per individuare una capitolazione di rilievo da parte dei miner, è necessario che i loro volumi di spesa/trasferimenti raggiungano valori significativi, a indicare che è in corso una fase di realizzo delle perdite.
Sebbene le spese dei miner abbiano superato più volte la produzione mineraria giornaliera negli ultimi tempi, le loro riserve sono rimaste piuttosto stabili nel corso del 2025, a differenza dei periodi di vendite massicce del 2023 e del 2024.
Figura 5: Percentuale dell’offerta dei miner spesa
I flussi di BTC trasferiti dai miner verso gli exchange consentono inoltre di monitorare il comportamento di spesa dei miner, che nel 2025 è rimasto piuttosto moderato.
Ad eccezione di alcuni picchi di spesa che sembrano indicare comportamenti di presa di profitto nel 2025, i miner non sembrano aver liquidato una quota significativa delle loro disponibilità.
Ciò suggerisce che le attuali condizioni economiche e operative non siano sufficientemente deteriorate da provocare una capitolazione su larga scala dei miner.
Figura 6: Depositi dei miner sugli exchange
Sintesi di questa analisi on-chain sul Bitcoin (BTC)
In definitiva, i dati di questa settimana indicano che alcuni miner di BTC hanno dovuto ridurre le proprie attività e spegnere alcuni ASIC per far fronte al calo della redditività registrato da ottobre.
Nel corso del mese di novembre, i ricavi giornalieri dei miner sono scesi sotto la soglia dei 48 milioni di dollari al giorno, rendendo l’attività di mining sempre meno sostenibile.
Tuttavia, ad eccezione di alcuni picchi di spesa che sembrano indicare operazioni di presa di profitto nel 2025, i miner non sembrano aver liquidato una quota significativa delle loro riserve in bitcoin.
Le loro riserve sono rimaste piuttosto stabili nel corso del 2025, il che suggerisce che le attuali condizioni economiche e operative non siano sufficientemente deteriorate da provocare una capitolazione su larga scala dei miner.
