「デジタル・アセット・トレジャリー（DAT）」の潮流に乗った上場企業の衰退は、すでに始まっているのだろうか？ 米国の企業ETHZillaが、自社株買いプログラムの資金調達のためにETHの売却を開始したことを受け、こうした疑問が浮上している。
ETHZilla：デジタル・アセット・トレジャリーの失敗が進行中か？
ほんの数ヶ月前までは、しばしば活気を失っていた株式市場を、主にビットコインを対象とした大規模な買い入れによって活性化させることを目的として、暗号資産関連企業のトレジャリーが至る所で登場していた。このモデルはすぐにアルトコイン市場にも波及し、特にイーサリアムとそのステーキング機能に明確な偏りが見られた。
しかし、初期の熱狂は急速に冷め、業界をリードするStrategyでさえも著しい減速に見舞われた。これにより、時価総額が保有するBTCの資産価値を下回ってしまう企業など、最初の危機的状況が現れ始めた。
この現実は、リターンを押し上げる可能性を秘めた「マーケット・ネット・アセット・バリュー（mNAV）」——保有する暗号資産の価値と企業の時価総額の比率——を目当てに殺到した株主たちにとっては、決して歓迎すべきものではありません。
過去6ヶ月間の株価推移を見れば、ETHZilla社の株主たちもこの事実を否定することはできないだろう。
ETHZillaの株価は大幅な下落を示している
実際、億万長者のピーター・ティール氏から多大な支援を受けているこの「伝統的な金融と分散型金融を結びつけるテクノロジー企業」は、デジタル資産トレジャリー戦略において、注目すべき方針転換を発表したばかりだ。
その内容は、自社株買いプログラムの資金調達を目的として、保有するETHのうち4,000万ドル相当を初めて売却することである。
ETHを売却して自社株を買い戻す
プレスリリースによると、この米国企業は取締役会の決定に基づき、去る10月24日からこのプログラムを開始したとのことです。その目的は、2億5000万ドル相当の自社株買い戻しを実行することです。
このプログラムの資金調達のため、ETHZillaはすでに「ETHの現金保有高のうち約4,000万ドル分」を売却したと発表している。この措置により、現時点では約1,200万ドルで普通株60万株を買い戻すことができたとのことだ。これは、「純資産価値（NAV）が正常化するまで自社株を買い戻す」という第一段階の一環である。
ETHZillaの取締役会会長兼最高経営責任者（CEO）であるマクアンドルー・ルディシル氏によると、この措置は同社の「堅実なバランスシートを活用」し、「即座に希薄化効果をもたらす」とされる自社株買いを実施するためのものであるという。
当社の株価がNAVを下回って取引されている間に、好機を捉えて自社株買いを行うことで、証券貸借取引に利用可能な株式数を削減すると同時に、当社の1株当たり純資産価値（NAV）を引き上げることを計画しています
マクアンドルー・ルディシル
これは一歩後退ではあるものの、明らかに戦いの終わりを意味するものではない。というのも、「ETHZillaは、将来の戦略的イニシアチブを支援するため、引き続きバランスシート上に約4億ドル相当のETHを保有している」からだ。しかし、それはいつまで続くのだろうか？
