Nu de Fed begin deze maand een einde heeft gemaakt aan haar programma van quantitative tightening, is het dan zo dat we met quantitative easing weer geld bijdrukken gaan zien? Laten we dit eens nader bekijken.
Zullen we na het einde van de quantitative tightening door de Fed een terugkeer van de quantitative easing zien?
Afhankelijk van of de prioriteit van een centrale bank ligt bij het handhaven van een zekere monetaire stabiliteit of bij het stimuleren van de economie, beschikt zij over verschillende instrumenten. De bekendste variabele op de markt zijn de beleidsrentes, die afhankelijk van de economische conjunctuur kunnen worden verlaagd of verhoogd.
Er kunnen ook twee andere, tegengestelde instrumenten worden ingezet:
- Quantitative tightening (QT);
- En quantitative easing (QE).
Het eerste verwijst naar een programma waarbij een centrale bank schuldpapier uit haar balans op de financiële markten verkoopt, waardoor de geldhoeveelheid kan worden verminderd in een poging de inflatie te vertragen. Het QE-programma daarentegen onderscheidt zich juist door het creëren van geld, waarbij de centrale bank schuldpapier aan haar balans toevoegt om de economie te stimuleren.
Op 1 december jongstleden heeft de Amerikaanse Federal Reserve (Fed) haar programma van quantitative tightening beëindigd, en daarom kunnen we ons afvragen of de terugkeer van quantitative easing op korte termijn te verwachten is. Indien dit het geval is, zou dit de markten kunnen stimuleren, inclusief Bitcoin (BTC), maar tegelijkertijd een nieuwe versnelling van de inflatie in de maanden na dit besluit betekenen.
Op dit moment lijkt deze terugkeer van QE nog niet aan de orde te zijn, hoewel enkele signalen in die richting wijzen. Terwijl de Fed vorige maand aangaf dat haar reserverniveaus “iets boven het adequate niveau” lagen, legde John Carroll Williams, de voorzitter van de Fed van New York, uit dat de volgende stap zou zijn om te bepalen wanneer deze niveaus dan naar “adequaat” zouden gaan:
Dan zal het tijd zijn om te beginnen met het proces van geleidelijke aankopen van activa die een adequaat niveau van reserves in stand zullen houden naarmate de andere passiva van de Fed toenemen en de onderliggende vraag naar reserves in de loop van de tijd stijgt.
Hoewel uit gegevens uit het verleden blijkt dat periodes van QT en QE soms direct op elkaar volgden, geldt ook het omgekeerde, met name tussen 2014 en 2018, zoals blijkt uit de balans van de activa van de Fed, uitgedrukt in miljoenen dollars:
Balans van de Fed
Met een balans van 6.535,78 miljard dollar is het opvallend dat de activa van de Fed nog steeds aanzienlijk hoger liggen dan vóór de coronacrisis, ook al is de balans teruggekeerd naar het niveau van april 2020.
In de komende weken zullen we meer te weten komen over de toekomstige plannen van de centrale bank en de reactie van de markt kunnen observeren. In afwachting daarvan gaan de prognoses voor de beleidsrente uit van een kans van bijna 90 % op een verlaging met 25 basispunten op 10 december aanstaande, wat neerkomt op een bandbreedte van 375 tot 400 basispunten.
