ビットコインのハッシュレートが9月以来の最低水準にある中、オンチェーンデータからはマイナーの降伏が示唆されています。その実態とは？
ビットコインのマイナーは市場の下落の影響を受ける
ビットコイン（BTC）のマイニング業界では、事業の収益性を判断するために、いくつかの要素を考慮する必要があります。
特に、マイナーが利用できる計算能力（ハッシュレート）、マイニングの難易度（その値はネットワーク上で展開される総ハッシュ量に一部依存）、電力コスト、熱の再販などによって得られる可能性のある副次的な収益、BTCの価格、ネットワークの活動（これにより多かれ少なかれ費用が発生する）などが挙げられます。
これらすべての変数により、ビットコインのマイニングは収益性の高いサイクルと、財務状況が厳しいサイクルを繰り返しています。後者の場合、財務的に脆弱な事業者は、収益性が低下したため、マシンの電源を切るか、他の事業に転換する選択をします。これが頂点に達すると、マイナーの降伏と呼ばれます。
市場は、マイナーが少なくなればなるほど採掘が容易になるように調整されるため、プレイヤーはマシンの再稼働に動機づけられ、オンチェーン分析で観察できるサイクルが生まれます。
ビットコインの価格は、10月6日の史上最高値（ATH）から28%下落している一方で、採掘の難易度は同時に6%低下しています。これは、価格の下落がマイナーの収益性を損ない、一部のマイナーがネットワークから離脱する動機となったためです。週間データでは、ビットコインに投入される計算能力は、10月のATHから12.34%低下し、1,140,060,419 TH/sから999,375,511 TH/sに減少しています。
一方、ハッシュリボンは、11月末に始まった降伏期を示しています。ハッシュリボンは、ハッシュレートの30日移動平均（MA30）と60日移動平均（MA60）から計算されます。MA30がMA60を下回ると、グラフは濃い赤色になり、降伏を示唆します。逆に、MA30が再びMA60を上回ると、グラフは明るい赤色に変わり、マイナーの復活を示唆します。いくつかの中断はあったものの、現在の投降期間は2024年夏以来最も重要なものと思われます。
株式市場では、ビットコインの採掘業者も打撃を受けており、MARAとCleanSparkは、10月6日以降、それぞれ44.85%と23.29%の下落を記録しています。一方、BTC は本稿執筆時点で 91,100 ドルで取引されており、過去 24 時間で 2% 下落しています。
