Multicoin Capital, opgericht in 2017 door Kyle Samani en Tushar Jain, heeft zich ontwikkeld tot een van de meest invloedrijke cryptofondsen op de markt. Zijn legende is gebaseerd op een gok: de blockchain Solana. Maar achter het succesverhaal schuilt vooral een obsessie voor prestaties, een spectaculaire valse start en een zeldzaam vermogen om de inzet te verdubbelen wanneer iedereen in paniek raakt. Ontdek het verhaal van Multicoin Capital.
Twee jonge afgestudeerden ver van de codes van Silicon Valley
Kyle Samani en Tushar Jain ontmoeten elkaar aan de New York University, waar ze tussen 2008 en 2012 financiën studeren. Hun intrede in de financiële wereld valt dus samen met een periode waarin Wall Street plotseling geen stabiele horizon meer is: Lehman Brothers gaat op 15 september 2008 failliet, wat een systemische schokgolf veroorzaakt.
Al snel trekt hun nieuwsgierigheid hen evenzeer naar de techwereld als naar Wall Street: ze volgen de opkomst van de eerste grote mobiele apps, vestigen zich vervolgens in Austin (Texas) en lanceren elk een start-up: Pristine (Google Glass in de gezondheidszorg) voor Samani, ePatientFinder (het in contact brengen van patiënten met klinische proeven) voor Jain.
Samari en Jain vertellen later dat ze miljoenen hebben opgehaald voor deze startups: een cruciale stap in hun carrière, zowel om te leren hoe ze investeerders konden overtuigen als om te overleven in een markt waar hun producten hun tijd ver vooruit waren.
Maar de overstap naar Multicoin Capital en investeringen ging niet van een leien dakje. Hun ervaring met ondernemerschap gaf hen vooral één overtuiging: kapitaal beloont niet alleen ideeën, maar ook distributie en vooral uitvoering. Precies dat perspectief zouden ze enkele jaren later op blockchains toepassen.
Een fonds oprichten door eerst geloofwaardigheid op te bouwen
Multicoin Capital is niet meteen een van de meest productieve cryptofondsen. Het duo vertelt vooral over een opportunistisch en vervolgens steeds meer gestructureerd traject: eerste aankopen van Bitcoin in 2013, een serieuzere verdieping in Ethereum in 2016, en vervolgens winstnemingen en arbitrages in 2017. Met andere woorden: voordat ze “VC” werden, leerden ze crypto kennen als een markt, met zijn cycli, verhalen en vooroordelen.
Daar werd de overgang van ondernemerschap naar puur investeren voor hen logisch: nadat ze als oprichters ervaring hadden opgedaan met het aantrekken van kapitaal, wilden ze een omgekeerde aanpak toepassen, maar dan met een eigenheid die specifiek is voor crypto.
Multicoin Capital hanteert een hybride aanpak: het zoeken naar rendement op protocollen waarvan de tokens sneller liquide kunnen worden dan niet-beursgenoteerde aandelen: “venture capital economics with public market liquidity”, volgens de formule die we terugvinden in openbare communicatie over het fonds.
Het fonds kondigt een eerste closing aan op 1 augustus 2017, en aangezien ze geen pedigree of historisch netwerk hebben in de oorspronkelijke cryptokringen, compenseren ze dit met wat ze wel onder controle hebben: de thesis.
Hun geloofwaardigheid wordt dan opgebouwd via lange en zeer technische analyses (tokenomics, consensusontwerp, arbitrages tussen architecturen), die zowel bedoeld zijn om de gemeenschap te overtuigen als om de markt te laten zien dat ze niet alleen op het momentum inspelen.
Eerste klap: EOS en de illusie van de “Ethereum killers”
De structurerende obsessie van Multicoin in die tijd kan in één woord worden samengevat: uitvoering. Hun intuïtie is eenvoudig: als een blockchain massaal gebruik wil ondersteunen, moet deze snel, schaalbaar en “bruikbaar” zijn.
In april 2018 publiceert Multicoin een zeer positief rapport over EOS, waarin een blockchain wordt aangeprezen die gericht is op hoge schaalbaarheid en een uitstekende gebruikerservaring. De context is spannend: EOS haalt 4 miljard dollar op via zijn ICO en binnen de cryptogemeenschap ontstaat het idee dat er een serieuze concurrent voor Ethereum is geboren.
Maar het verhaal van EOS wordt al snel een les: betwist bestuur, vermeende centralisatie, niet-nagekomen beloften…
Het soort teleurstelling dat een jong fonds als Multicoin Capital, dat nog op zoek is naar zijn legitimiteit, blijvend schade toebrengt.
En toch wordt hun traject juist na deze mislukking interessant: ze geven de these van de performante blockchain niet op en blijven zoeken naar een echt geloofwaardige uitvoering.
Solana: wanneer de these eindelijk wordt bevestigd
Multicoin Capital beweert al sinds de seed round (mei 2018) in de Solana-blockchain te hebben geïnvesteerd, ruim voor de lancering van het mainnet (maart 2020). Deze nuance is belangrijk: ze ontdekken Solana niet pas wanneer de blockchain in de mode is, maar stellen zich al in een vroeg stadium bloot aan een netwerk dat nog grotendeels theoretisch is.
In juli 2019 kondigt Solana aan dat het een serie A van 20 miljoen dollar heeft afgesloten, geleid door Multicoin Capital. In dit stadium belooft het project een eenvoudige, maar ambitieuze doelstelling: prestaties van een layer 2 rechtstreeks op de hoofdlaag nastreven, met name via de Proof of History.
Hier verandert het verhaal, want deelname aan de seed round is voor Multicoin Capital niet het eindpunt, maar het beginpunt. Vandaag de dag is Solana uitgegroeid tot een van de belangrijkste blockchains op de markt (DeFi, NFT, betalingen, memecoins, enz.).
De gok van Multicoin Capital, namelijk een zeer snelle blockchain die grootschalig gebruik kan ondersteunen, is niet langer een hypothese: hij heeft met Solana een industriële toepassing gevonden.
Het exacte bedrag dat Multicoin Capital op Solana heeft verdiend, is niet openbaar, om een eenvoudige reden: een fonds kan tegen verschillende prijzen zijn ingestapt (seed, serie A, secundaire aankopen), periodes van vesting/lockups ondergaan en vooral in tranches verkopen. We kunnen echter wel een schatting maken van de orde van grootte van de theoretische multiple die het fonds heeft gerealiseerd.
In een gerechtelijke procedure van een voormalige investeerder van Solana, gerapporteerd door Blockworks, wordt vermeld dat tijdens de seed sale de toekomstige rechten op SOL werden gewaardeerd op 0,04 dollar per eenheid.
Vanuit een dergelijk instapmoment, zelfs zonder de exacte uitstapkoers te kennen (en zelfs als een deel ruim voor de piek van 293 dollar is verkocht), begrijpen we waarom Solana het schoolvoorbeeld is geworden dat met Multicoin Capital wordt geassocieerd: het verschil tussen een prijs van enkele centen en een activum dat op bepaalde momenten op de markt voor honderden dollars noteerde, is (op papier) duizenden keren zo groot.
Aan de hand van de historische prijsgegevens die beschikbaar zijn op marktaggregators kunnen deze extremen worden waargenomen, zonder dat de gerealiseerde prestaties van het fonds worden onthuld.
De val van FTX: het verlies van geloofwaardigheid en vervolgens het herstel
De periode 2021-2022 herinnert ons echter aan een harde regel: in het crypto-ecosysteem kunnen zelfs de beste theorieën worden vertekend door de marktstructuur. Wanneer het FTX-platform instort, treft de schokgolf Solana en Multicoin Capital met volle kracht.
Volgens een brief aan investeerders, gepubliceerd door CoinDesk, geeft Multicoin Capital aan dat ongeveer 10% van zijn totale activa vastzit op FTX. In hetzelfde jaar lijdt het fonds, als gevolg van een sterke blootstelling aan FTT, SRM en SOL, een verlies van 91,4%, volgens marktbronnen die zich baseren op zijn communicatie.
Het interessante punt is wat er daarna gebeurt: in plaats van zich voorgoed uit de markt terug te trekken, houdt Multicoin Capital vast aan een “post-crisis” visie waarin het Solana-ecosysteem het verdwijnen van zijn belangrijkste industriële steunpilaar zou kunnen overleven.
En de cryptomarkt, gedreven door het herstel in 2023, geeft hen gelijk. The Block meldt namelijk dat het fonds een uitzonderlijke prestatie van +537 % over het jaar en een cumulatieve winst van +9 281 % sinds 2017 laat zien.
2025: de “Solana Treasury Company”, of de institutionalisering van de gok
In september 2025 kondigt Multicoin Capital aan dat het samen met Jump Crypto en Galaxy een kapitaalverhoging van 1,65 miljard dollar in Forward Industries heeft geleid om een op de cryptomunt SOL gerichte kasstrategie te initiëren.
Het idee is om met de SOL van Solana een model toe te passen dat door Strategy met Bitcoin is gepopulariseerd, door in te spelen op de grens tussen traditionele markten (toegang tot kapitaal) en onchain-rendementen (staking/netwerkdeelname).
Dit type beleggingsinstrument blijft echter intrinsiek verbonden met de marktcycli: het kan zowel stijgingen als dalingen versterken en stelt beleggers bloot aan een dynamiek van hefboomwerking, herfinanciering en volatiliteit van de onderliggende activa.
Wat Multicoin (echt) vertelt over cryptoriskokapitaal
Het verhaal van Multicoin Capital is niet alleen dat van een goede call op de Solana-blockchain. Het is een herinnering aan het feit dat crypto alles versterkt. Overtuigingen worden een achtbaan, fouten worden niet afgestraft met reputatiepunten maar met jarenlange drawdown, en de grens tussen fundamentele thesis en marktstructuur kan binnen een week instorten. Multicoin heeft zijn merk opgebouwd op basis van een eenvoudig idee: als crypto massaal gebruik moet ondersteunen, dan is uitvoeringsprestatie geen luxe. Solana heeft deze stelling gestalte gegeven. FTX heeft haar bijna vernietigd.
En de reeks 2023-2025 laat zien dat Samani en Jain niet tevreden zijn met het feit dat ze het hebben overleefd: ze proberen nu hun gok te industrialiseren, met investeringsvehikels die de codes van Wall Street overnemen.
Zo heeft Multicoin Capital een bijzondere plaats in de geschiedenis van crypto veroverd door een volatiliteit te accepteren die de meeste fondsen niet kunnen verdragen. De toekomst zal uitwijzen of de Solana Treasury Company de ultieme rationalisering is of een extra risico in een markt die overmatige zekerheid bestraft.
