Agora que a Fed encerrou o seu programa de aperto quantitativo no início do mês, será que vamos assistir ao regresso da impressão de dinheiro com a flexibilização quantitativa? Vamos analisar isso mais detalhadamente.
Após o fim do aperto quantitativo do Fed, assistiremos ao regresso da flexibilização quantitativa?
Dependendo se a prioridade de um banco central é manter uma certa estabilidade monetária ou relançar a economia, este tem vários instrumentos à sua disposição. A variável mais conhecida do mercado são as taxas de juro, que podem ser reduzidas ou aumentadas de acordo com a conjuntura económica.
Dois outros instrumentos opostos também podem ser utilizados:
- O quantitative tightening (QT);
- E o quantitative easing (QE).
O primeiro refere-se a um programa durante o qual um banco central vende dívida presente no seu balanço nos mercados financeiros, o que pode reduzir a impressão monetária para tentar abrandar a inflação. Em contrapartida, o programa de QE distingue-se precisamente pela impressão monetária, e o referido banco central adiciona então dívida ao seu balanço para estimular a economia.
Em 1 de dezembro passado, a Reserva Federal dos Estados Unidos (Fed) encerrou o seu programa de aperto quantitativo e, a partir de então, poderíamos nos perguntar se o retorno do afrouxamento quantitativo está próximo.
Se for o caso, isso poderia estimular os mercados, incluindo o Bitcoin (BTC), mas, em contrapartida, significaria uma nova aceleração da inflação nos meses seguintes a essa decisão. Por enquanto, esse regresso do QE ainda não parece estar na ordem do dia, embora alguns sinais apontem nessa direção.
Embora o Fed tenha indicado no mês passado que os seus níveis de reserva estavam «um pouco acima do nível adequado», John Carroll Williams, presidente do Fed de Nova Iorque, explicou que o próximo passo consistia em determinar quando esses níveis passariam a ser «adequados»:
Será então o momento de iniciar o processo de compras progressivas de ativos que manterão um nível adequado de reservas à medida que os outros passivos do Fed aumentarem e a procura subjacente de reservas aumentar com o tempo.
Embora os dados históricos mostrem que, por vezes, os períodos de QT e QE se sucederam diretamente, o inverso também é verdadeiro, nomeadamente entre 2014 e 2018, como mostra o balanço dos ativos da Fed expresso em milhões de dólares:
Com um balanço de 6.535,78 mil milhões de dólares, note-se que os ativos do Fed permanecem bem acima do nível pré-COVID, mesmo que o referido balanço tenha voltado ao nível de abril de 2020.
Nas próximas semanas, poderemos saber mais sobre os planos futuros do banco central e observar a reação do mercado. Enquanto isso, as projeções para as taxas de juro apontam para uma probabilidade de quase 90% de uma redução de 25 pontos base no próximo dia 10 de dezembro, ou seja, uma variação de 375 a 400 pontos.
