Dopo che la Fed ha posto fine al suo programma di quantitative tightening all’inizio del mese, assisteremo al ritorno della stampa di moneta con il quantitative easing? Vediamo più nel dettaglio.
Dopo la fine del quantitative tightening della Fed, assisteremo al ritorno del quantitative easing?
A seconda che la priorità di una banca centrale sia mantenere una certa stabilità monetaria o rilanciare l’economia, essa ha a disposizione diversi strumenti. La variabile più nota sul mercato è rappresentata dai tassi di riferimento, che possono essere abbassati o aumentati a seconda della congiuntura economica.
È possibile ricorrere anche ad altri due strumenti opposti:
- Il quantitative tightening (QT);
- E il quantitative easing (QE).
Il primo si riferisce a un programma in cui una banca centrale vende il debito presente nel proprio bilancio sui mercati finanziari, riducendo così l’emissione di moneta nel tentativo di rallentare l’inflazione. Al contrario, il programma di QE si distingue proprio per l’emissione di moneta, e la banca centrale aggiunge debito al proprio bilancio per stimolare l’economia.
Lo scorso 1° dicembre, la Federal Reserve americana (Fed) ha posto fine al suo programma di quantitative tightening e, di conseguenza, ci si potrebbe chiedere se il ritorno del quantitative easing sia imminente. In tal caso, ciò potrebbe stimolare i mercati, compreso il Bitcoin (BTC), ma comporterebbe in cambio una nuova accelerazione dell’inflazione nei mesi successivi a tale decisione.
Per il momento, questo ritorno del QE non sembra ancora all’ordine del giorno, anche se alcuni segnali indicano questa direzione. Mentre la Fed ha indicato il mese scorso che i suoi livelli di riserva erano “leggermente superiori al livello adeguato”, John Carroll Williams, presidente della Fed di New York, ha spiegato che il prossimo passo consisteva nel determinare quando tali livelli sarebbero diventati “adeguati”:
Sarà quindi il momento di avviare il processo di acquisto graduale di attività che manterranno un livello adeguato di riserve man mano che le altre passività della Fed aumenteranno e la domanda sottostante di riserve crescerà nel tempo.
Se i dati passati mostrano che a volte i periodi di QT e QE si sono susseguiti direttamente, è vero anche il contrario, in particolare tra il 2014 e il 2018, come mostra il bilancio delle attività della Fed espresso in milioni di dollari:
Con un bilancio di 6.535,78 miliardi di dollari, va notato che le attività della Fed rimangono ben al di sopra dei livelli pre-COVID, anche se il bilancio è tornato ai livelli di aprile 2020.
Nelle prossime settimane potremo saperne di più sui progetti futuri della banca centrale e osservare la reazione del mercato. Nel frattempo, le proiezioni sui tassi di riferimento prevedono con una probabilità vicina al 90% una riduzione di 25 punti base il prossimo 10 dicembre, ovvero un intervallo compreso tra 375 e 400 punti.
