Berachain, блокчейн, который обещал революционизировать криптовалютную экосистему благодаря своему уникальному консенсусу Proof of Liquidity (PoL), сегодня сталкивается с гораздо более суровой реальностью. Несмотря на то, что общая заблокированная стоимость (TVL) превышала 3 миллиарда долларов, энтузиазм угас. Почему произошло такое стремительное падение?
Когда инноваций недостаточно для успеха блокчейна
В первом квартале 2025 года Berachain выглядела как нечто необычное в экосистеме блокчейнов. Благодаря сообществу, увлеченному необычными мемами, и амбициозному техническому подходу, блокчейн привлек внимание своим новым механизмом консенсуса: Proof of Liquidity (PoL).
Этот гибридный консенсус обещал решить давнюю дилемму децентрализованных блокчейнов: как побудить пользователей предоставлять ликвидность и одновременно обеспечить безопасность сети, не жертвуя одним ради другого.
В то время как блокчейны, такие как Ethereum или Solana, вознаграждают валидаторов за обеспечение безопасности сети, Berachain хотела согласовать экономические интересы, напрямую вознаграждая поставщиков ликвидности.
На бумаге идея выглядела привлекательно:
- Чем больше ликвидности вы предоставляете, тем больше вы участвуете в обеспечении безопасности сети;
- Чем больше вы помогаете развиваться приложениям децентрализованных финансов (DeFi), тем больше вы зарабатываете BERA, нативный токен блокчейна.
Благодаря этой инновации Berachain привлек целую волну DeFi-проектов, которые, благодаря массовым выпускам токенов, достигали доходности, превышающей 100%. Такой подход быстро продвинул блокчейн вперед, и по данным DeFiLlama, его общая стоимость (TVL) достигла рекордных 3,495 миллиарда долларов:
Тем не менее, эта динамика быстро сошла на нет. Падение Berachain было резким, о чем свидетельствует продолжающееся снижение его TVL. За последние 30 дней это падение не ослабло: Berachain потерял почти 39% своего TVL за этот период.
Разница поразительна: в настоящее время Berachain показывает TVL всего 628,7 миллиона долларов, что на 2,862 миллиарда долларов меньше его ATH.
Кроме того, следует подчеркнуть важность этого ключевого показателя в экосистеме, который является предметом данной статьи. Berachain разработан на основе консенсуса PoL, поэтому безопасность сети косвенно зависит от количества ликвидности.
На момент написания этой статьи цена криптовалюты BERA составляет около -89% от своего ATH.
В апреле прошлого года мы упоминали в наших колонках, что Berachain привлекал значительные капиталы из других блокчейнов (через мосты). С тех пор динамика полностью изменилась: экономические стимулы (incentives) сократились, и поставщики ликвидности — частные лица и профессионалы — обратились к более прибыльным возможностям.
Как видно на графике ниже, блокчейн Berachain за последние 3 месяца продемонстрировал отрицательный чистый поток (inflow — outflow) в размере 1,1 миллиарда долларов. Другими словами, за этот период более миллиарда долларов покинули Berachain в поисках более выгодных возможностей:
Это не единственный фактор, который мог сыграть против криптовалюты BERA. Как мы уже отмечали в нашей последней статье на эту тему, активность Berachain в сети относительно ограничена.
Как видно из приведенного выше графика, активность Berachain в сети была стимулирована крайне эпизодически, в частности:
- Во время запуска mainnet, сопровождавшегося аирдропом BERA;
- Во время запуска коллекции NFT Steady Teddys, флагманской коллекции Berachain.
Помимо этих событий (которые мы указали на графике), активность в сети Berachain очень ограничена. Например, 6 июля Berachain заработал всего 111,6 доллара в виде комиссий: довольно тревожные цифры с точки зрения долгосрочной жизнеспособности модели PoL.
Хотя ситуация с будущим Berachain выглядит не очень обнадеживающей, не стоит раньше времени сдавать позиции. Ведь команда, стоящая за этим проектом, привлекла 142 миллиона долларов в ходе различных раундов финансирования, поэтому вполне вероятно, что в будущем будут запущены новые программы стимулирования, которые вновь привлекут значительные объемы ликвидности.
Тем не менее, вопрос о жизнеспособности модели PoL остается открытым: как гарантировать приток ликвидности в ситуации, когда стимулы ухудшаются?
Как мы могли видеть в этой статье, ухудшение стимулов (будь то на уровне протокола или блокчейна) часто приводит к оттоку капитала.
Поэтому для будущего Berachain абсолютно необходимо найти баланс, который позволит ему одновременно привлекать ликвидность и удерживать капитал (и пользователей).
