2026年初，迈克尔·塞勒（Michael Saylor）旗下公司的比特币囤积热潮丝毫未减。尽管比特币价格持续下跌，Strategy仍突破了70万枚BTC这一象征性门槛，再次彰显了其对比特币的坚定信心。当市场正测试9万美元阻力位之际，此次操作引发了关于公司股价与其所代表资产价值之间关系的讨论。
Strategy进一步巩固其比特币最大持有者的地位
迈克尔·塞勒（Michael Saylor）旗下的Strategy Treasury Company宣布，以约21.3亿美元的价格增持了22,305枚比特币。
这是该公司自2024年12月8日以来最大规模的比特币购入，预示着其对比特币未来走势的信心正在回升。
Strategy自2024年以来购买的BTC
此次新购入的平均成交价为95,284美元，较当前BTC价格已低出近4.5%。此次收购后，总储备量突破70万枚比特币大关，达到709,715枚BTC，总收购成本为539.2亿美元，平均每枚BTC价格为75,979美元。
截至目前，这部分比特币的总增值约为20%，即超过100亿美元。
根据当前储备量计算，Strategy的每股价值现约为195,000聪（0.00195 BTC），即约176美元。而MSTR股票的当前股价则徘徊在160美元左右。
这一折价表明，相较于其比特币资产的价值，市场暂时低估了该公司的价值。这种情况主要源于市场对这些储备可能被清算的不确定性，而这种清算可能由比特币价格的持续下跌引发——自2025年10月创下峰值以来，比特币价格已下跌28%。
Strategy对比特币及其股东构成的风险
Strategy持有超过70.9万枚BTC，目前控制着约3.5%的比特币总供应量（上限为2100万枚）。这种集中持有开始对市场上可用比特币的供应动态产生重大影响，一方面助推了价格上涨，但另一方面，若遭遇黑客攻击、强制平仓或主动清算储备，也将对价格构成威胁。
事实上，这类被称为“比特币金库公司”的企业充当了间接持有工具：投资者并非直接购买BTC，而是购买其股票，而该股票的估值在很大程度上取决于其持有的比特币储备。
然而，这种投资方式风险最高，原因有以下几点。首先，这本质上是一种隐含杠杆的头寸，比特币的波动性往往会以放大效应影响股价，从而可能加速盈利或亏损。
其次，投资者不仅面临比特币风险，还需承担企业风险：包括管理决策、执行质量、融资策略、负债水平以及因增发股票导致的股权稀释。此外，还存在监管和会计风险，这些风险可能影响公司持有、核算或动用其比特币的能力。
与自主托管不同，股东必须信任公司的第三方托管机构，这便形成了一个额外的风险点：黑客攻击、资产冻结、操作失误或资产扣押。
