过去几个月，加密货币国债（Crypto Treasuries）的迅猛发展曾被一些人视为泡沫，其商业模式难以持续。面对诸多危机局面——例如中本聪控股（Nakamoto Holdings）股价暴跌97%——事实似乎正印证了他们的观点。
中本聪控股：一家因PIPE融资而陷入困境的比特币国债公司
对于今年年初以来备受追捧的数字资产国债（DAT）而言，好景已一去不复返。事实上，这些拥有大量加密货币储备的上市公司，目前正面临其不稳定商业模式的局限性。
这一现实对该行业的某些参与者打击尤为沉重，例如由《比特币杂志》（Bitcoin Magazine）首席执行官大卫·贝利（David Bailey）领导的中本聪控股公司。此前，该公司与美国医疗保健服务提供商KindlyMD进行了一项战略合并，旨在借助后者在纳斯达克的上市地位实现自身上市。其目标是：“成为全球第一的比特币公司”。
该交易迅速引发热潮，以至于去年5月短短两周内，其股价飙升了1000%以上。但这场狂欢昙花一现，几个月后，其股东不得不面对股价暴跌97%以上的局面。
中本聪控股公司股价暴跌97%
问题出在哪里？一种名为PIPE（私募公开股权投资）的融资策略，显然总给这些加密货币公司的现金流带来麻烦。
事实上，这种策略是指以远低于市场价格向私人投资者出售大量股份，其直接后果是大幅稀释现有股东的持股比例……而且显然无法让相关投资者长期留存。
“对我们来说，这是一场彻头彻尾的赌注，是100%的承诺”
就中本聪控股（Nakamoto Holdings）而言，此次融资共筹集约5.63亿美元，相关股份的解禁日期定于去年9月。这让持股者们争相套现获利，而当时股价自5月份的高点以来已暴跌86%。
大卫·贝利（David Bailey）目睹大规模抛售拖累股价，对此深感愤慨，这无疑使局面雪上加霜。事实上，他当时在致股东的一封信中明确表示，那些仅为快速获利而入场的人最好及早离场。
那些只追求短期交易的人，实际上对我们来说是成本极高的资本。我收到反馈称，有些人并不认同这一观点，但我们希望与志同道合、着眼于长期发展的合作伙伴携手。对我们而言，这是一场全盘押注，是一项100%的承诺。
大卫·贝利
为应对此次危机，大卫·贝利宣布将迅速将其旗下其他公司——BTC Inc.和UTXO Management——并入中本聪控股公司（Nakamoto Holdings），从而为其注入这些公司运营良好且盈利的业务。
其目的是效仿行业领军企业Strategy的模式，持续增持BTC——Strategy目前的持币量估计为640 808 BTC，这使其无需担心此类要求。
