111
尽管加密货币市场以波动性著称，但迄今为止其运行仍遵循某些周期性规律，例如比特币的多次减半事件。专家指出，这种逻辑如今已不再适用。
四年加密货币周期已终结
加密货币市场常被视为一个数字丛林，充斥着剧烈波动且毫无规则可循。然而，其发展轨迹其实遵循着比表面现象更为精确的动态规律，例如与其牛市周期相关的周期性重复。
这种逻辑迄今为止能够或多或少地准确预测比特币价格在四年一次的减半事件后将创下历史新高，随后，作为附带效应，实现的收益将按市值从高到低的顺序流向以太坊和山寨币市场。
据做市商Wintermute的专家称，这种“传导机制”将在2025年大幅“减弱”，甚至变得“过时”。他们认为，“市场表现不再由自我实现的时间叙事所决定，而是取决于流动性流向和投资者关注度的集中程度”。
新型金融工具，尤其是ETF和数字资产国库（DAT），已演变为“封闭式花园”模式 “模式。虽然它们为少数大市值资产带来了持续需求，但并未自然地扩散到整个市场。
Wintermute
加密货币：更成熟的资产类别
Wintermute分析师认为，过去一年里，散户投资者的兴趣已“基本转向股票和预测市场”，一些主要山寨币（尤其是比特币和以太坊）“吸收了绝大部分的新资金”。
在此特殊背景下，与各种流行加密货币叙事相关的周期寿命明显缩短，2025 年的平均周期为 20 天左右，而去年为 60 天，2022 年和 2023 年的周期仍超过 40 天。
2025年并未出现预期的反弹，但回过头来看，这一年可能标志着加密货币从纯粹的投机性资产向更成熟的资产类别过渡的开始。
Wintermute
在总结了上述情况后，Wintermute的分析师们尝试预测了三个有利于市场进一步扩张的趋势，但至少需要其中一个趋势实现，才能期待这种情况成为现实：
- 在机构渠道之外开放ETF或DAT；
- 比特币或以太坊的牛市行情足够强劲，足以带动山寨币市场；
- 散户投资者对加密货币的兴趣重新燃起。
