ステーブルコインは時価総額3,100億ドルと新たな最高値を記録。2025年末、暗号通貨市場が明確なトレンドを取り戻すのに苦労する中、ビットコインやイーサリアムが大幅な下落を見せるにもかかわらず、これらの安定した資産はエコシステムにおける中心的な役割を確固たるものにしている。
ステーブルコインの時価総額が3,100億ドルを突破
2025年末、暗号通貨市場が明確なトレンドを取り戻すのに苦労している一方で、ステーブルコインの時価総額は増加を続けています。ビットコインは、10月に126,000ドルという史上最高値を記録した後、現在は89,000ドル前後で推移しており、30%の下落となっています。一方、イーサは、かつての最高値をわずかに上回った後、40%の下落を記録しました。
株式市場は人工知能セクターに牽引され上昇を続けており、S&P 500 は史上最高値を更新し、7,000 ポイントに近づいているのに対し、暗号通貨の現在のパフォーマンスは投資家に不満を抱かせている。
しかし、ステーブルコインは弱気相場の影響を受けていません。
前回の弱気相場では、2022年5月の1,870億から2023年には1,240億まで下落しましたが、2025年1月には時価総額が2,050億まで回復しました。そして現在では、3,100億ドルを超えています。
投資家は、暗号通貨市場が新たな資本を引き付け、アルトコインの評価額を支えることを期待していましたが、実際には、アルトコインはエコシステムによって真に創出された価値、すなわちドルのトークン化を捉えるのに苦労しています。したがって、ステーブルコインの時価総額の増加は、ブロックチェーンプロトコルにおけるドルの利用拡大を直接的に表していると言えます。
ステーブルコインの成長に伴い、米国では新たな規制の枠組みが導入されました。この夏に可決されたGENIUS法は、ステーブルコインの発行者に、準備金に関する透明性の確保、定期的な監査、および財務省が発行する特定のライセンスの取得を義務付けています。
この新たな規制は、市場を抑制するどころか、むしろ、新しい金融商品の開発を可能にするこの新しいツールに魅力を感じる機関投資家を安心させるものとなっています。需要の急成長と、主要発行者が現在実現している利益に後押しされ、独自のステーブルコインを発行したいという意向を表明する機関が増えています。
ステーブルコインはシステム的な脆弱性である
ステーブルコインは、イーサリアムやソラナなどのスマートコントラクトブロックチェーンの活動の原動力として今日その地位を確立しているが、その支配力は根本的なパラドックスを引き起こしている。
暗号通貨市場の時価総額全体のごく一部に過ぎないにもかかわらず、ステーブルコインは現在、実際の利用の大部分（送金、DEXでの取引、分散型融資の担保など）を占めています。ステーブルコインは、目に見えないが不可欠な流動性の基盤となっています。
これはステーブルコインに固有の問題を提起しています。特に、市場の98%を占めるUSDC、USDT、および中央集権型ステーブルコインは、米国GENIUS法（GENIUS Act）の規制対象である中央集権型民間企業（Circle、Tether）によって発行されており、その影響力は米国規制当局の決定に依存しています。
これはステーブルコインに内在する問題点を浮き彫りにしています。USDC、USDT、そしてより広くは市場の約98%を占める中央集権型ステーブルコインは、CircleやTetherなどの民間企業によって発行されています。これらの企業は、特に GENIUS 法を通じて米国の規制の対象となっており、その影響力は米国の規制当局の決定に直接依存しています。
この現実により、これまでにない戦略的な不均衡が生じています。ブロックチェーンのフォークが発生した場合、ステーブルコインの発行者は、一方の分岐をサポートし、もう一方の分岐をサポートしないことを選択するか、またはそうすることを余儀なくされるのです。彼らの選択がネットワークの運命を決定づけることになるのです。皮肉なことに、ステーブルコインの利用が増えるほど、エコシステムは中央集権的な決定に対して脆弱になるのです。
