10月10日は、暗号資産の歴史上最も激しい変動が見られた日の一つとして記憶されるでしょう。清算の津波が市場を襲い、一部のプロジェクトは深刻な苦境に陥りました。AptosとBittensorは、最も大きな打撃を受けたプロジェクトの一つです。なぜこれほど急激に下落したのでしょうか？その将来は危ぶまれるのでしょうか？
暗号資産市場における極限の状況
暗号資産市場は、伝統的な資産（株式、不動産など）よりもはるかに高いボラティリティを特徴としています。投資家たちはそのことを承知しています。しかし、最も慎重な投資家たちでさえ、去る10月10日には甚大な損失を被りました。
これは、暗号資産の世界でこれまでに観測された中で最大規模の清算イベントです。FTXの崩壊も、Terra Lunaの崩壊も、これほどの津波のような影響をもたらすことはありませんでした。この現象は示唆に富んでいます。大多数のプロジェクトが、この極端なボラティリティの直撃を受けました。中には立ち直り、ゆっくりと信頼性と投資家の信頼を取り戻すプロジェクトもあるでしょう。しかし、他のプロジェクトにとってはすでに手遅れです。下落があまりにも急激だったため、元の状態に戻ることは不可能に思われます。
本記事では、11月に深刻な打撃を受けた2つの暗号資産を分析します。APTトークンとTAOトークンの下落に寄与した主な要因に焦点を当てます：
11月に暴落した主要な2つの暗号資産を示す表
Aptos：-36.6%
Aptosは、規制上の圧力によりFacebook（Meta）が放棄した暗号資産プロジェクト「Diem」の跡を継いで誕生したレイヤー1ブロックチェーンです。Move言語を基盤とするAptosは、超高速なブロックチェーンです。イーサリアムブロックチェーンよりも大幅に低い取引手数料を提供しており、これにより高頻度取引（HFT）分野での活用が期待されています。
APTトークンの価格推移を示す週足チャート
上のチャートが示すように、APTトークンの価格は10月10日の暴落から回復していません。過去30日間で、その価値は約37％下落しました。10月10日の週以降、下落率は63％に達しており、時価総額の3分の2近くを失っています。
ここではテクニカルな側面について触れていますが、その他のファンダメンタルズやオンチェーンの要素も、この急落を説明する一因となっています。
Aptosは、ベンチャーキャピタルによる巨額の資金調達を受けていることから、しばしば「VCチェーン」と呼ばれています。DropsTabによると、このプロジェクトは2回の資金調達ラウンドで3億5000万ドル以上を調達しました。計5回のラウンドのうち、3回についてはその詳細が不明確なままです。
Aptosプロジェクトによる各資金調達に関する情報
こうした資金調達には代償が伴います。機関投資家は、利益を得る（あるいは損失を最小限に抑える）ことを目的として、保有するトークンを売却することで、投資額を徐々に回収していくのです。
このプロセスは「トークン・アンロック」と呼ばれ、トークンにとって重荷となります。アンロックによる供給増加を需要が補えない場合、価格は必然的に下落します。
したがって、毎月1,131万枚のAPTトークンが解放され、需給の不均衡がますます深刻化しています。
さらに、Aptosブロックチェーンのオンチェーンデータも、同プロジェクトにとって好ましい状況とは言えません：
- 10月から11月にかけて、ブロックチェーンで発生した手数料は32.4％減少しました；
- 同期間中、APTトークンの取引高は33.5％以上減少しました。
要約すると、Aptosは激しい乱気流に見舞われています。トークンはテクニカルサポートを割り込み、トークノミクスもオンチェーン活動も、このトレンドを反転させるには至っていないようです。
Bittensor (TAO)：-40.2%
2021年11月にローンチされたBittensorは、人工知能（AI）とブロックチェーンを融合させたプロジェクトとして位置付けられています。Bittensorの参加者（個人、ソフトウェア、または機器）は、AIモデル、データ、または計算能力を提供することで、自由にシステムに貢献しています。
皮肉なことに、TAOトークンの価格は10月10日の急落にもよく耐え、翌日には回復の兆しさえ見せていました。しかし、11月に入ると、その価値は40％以上も下落しました。現在、週足チャート上で重要なサポートラインをテストしています。これは、215ドルへの下落を食い止める最後の砦となるでしょう。
TAOの価格推移を示す週足チャート
この下落には背景があります。11月の暗号資産市場全体は低迷しており、BTCは13％安、ETHは17％安となっています。こうした極めて厳しい状況下では、プラス圏で推移しているアルトコインはほとんど見られません。
しかし、TAOの下落にはこれ以外にも説明が可能です。実際、Bittensorは歴史上重要な局面を迎えています。12月12日、Bittensorは初の半減期を迎えます。
つまり、毎日発行されるTAOの数は半減し、7,200から3,600になります。このようなイベントは通常、暗号資産の価値上昇にとって長期的には有益であると見なされます（供給量の減少）が、一方でBittensorのエコシステムの成長を鈍化させる可能性もあります。
実際、ネットワーク参加者（マイナー、バリデーターなど）へのインセンティブ（経済的報酬）は半減することになります。この問題に関連して、Token Terminalのデータによると、コア開発者の数は夏にかけて70人から20人未満へと大幅に減少したことが示唆されています：
Bittensorブロックチェーン上のアクティブなコア開発者数を示すグラフ
もう一つの懸念材料として、TAOの取引高がここ数週間で急落しています。10月13日の週には35億6000万ドルだったものが、11月末には10億1000万ドルへと、72％も減少しました。この減少は、トレーダーの関与が明らかに薄れていることを示しています。
要約すると、Bittensorは歴史上の重要な分岐点に立っています。テクニカルサポートの維持と、半減期後のビジネスモデルの調整の間で、今後数週間はプロジェクトの将来にとって極めて重要な時期となるでしょう。
