Cryptoquantの創業者によると、Strategyが保有するBTCを売却しない限り、今回のサイクルにおいてビットコインが70％下落することはないとのことです。この仮説をどう捉えるべきでしょうか？
Cryptoquantの創業者、ビットコイン（BTC）の下落について見解を述べる
月曜日、私たちは今回のベアマーケットにおいてビットコイン（BTC）の価格が到達しうる底値について予測を試みました。いくつかの仮定を立て、過去のデータに基づいて28,300ドルから34,300ドルの範囲で底値が形成されるシナリオを想定しましたが、信頼性の高いモデルを構築することは極めて困難です。
一方、Cryptoquantの創設者であるKi Young Ju氏は、Strategyがポジションを維持するという条件の下では、BTCが過去のサイクルで見られたような70％の下落にはならないとの見解を示しました：
初期の保有者たちは、ETFやMSTR [Strategy、筆者注] の購入により、大きな含み益を計上しています。彼らは昨年初めから利益確定を行ってきましたが、強力な資金流入により、ビットコインは10万ドル前後で推移してきました。しかし現在、その資金流入は枯渇しています。MSTRはこの上昇相場の主要な原動力の一つでした。セイラー氏が保有資産を大幅に売却しない限り、過去のサイクルのような70％の下落は起こらないでしょう。売り圧力は続いており、底値はまだ明確には特定されていませんが、この弱気相場は、広いレンジでの長期的な横ばい調整局面へと移行する可能性が高いと考えられます。
同時に、同アナリストは「リアライズド・キャップ（Realized Cap）」という指標を根拠としています。これは、各ビットコインの直近の取引価格に基づいて時価総額を算出するものです。このリアライズド・キャップの上昇は資金流入を示唆するものの、キ・ヨンジュ氏は、この指標が横ばいになっていることを指摘し、新規参入者がいないことを示していると述べています。同氏によれば、「このような環境下で時価総額が減少している場合、強気相場とは言い難い」とのことです。
Strategyのケースに戻ると、「70％暴落」が起きないとしても、今後予想される底値の規模を特定する必要があります。その理由は、Strategyが実際にポジションを維持し、このサイクルにおいて暗号資産エコシステム内部でまだ大きな危機が発生していないにもかかわらず、BTCの価格はすでに38％も暴落しているからです。
過去には、Ki Young Ju氏も誤った予測をしたことがあります。特に2025年3月には、すでにベアマーケットに入っていると見込んでいました。アナリストというものはそもそも誤りを犯すものですが、このベアマーケットにおけるBTCの実際の底値がどこだったのかは、未来になって初めて明らかになるでしょう。
