連邦準備制度理事会（FRB）は12月9日と10日に会合を開くが、その背景には、利下げ予想が最近の暗号通貨やその他の市場の変動の主な要因となっていることがある。市場の予想とFRBの新たな予測との間に乖離があれば、売り圧力が再び高まる可能性がある。
注目される会合
12月9日と10日、連邦準備制度理事会（FRB）のメンバーは、今年最後の会合を開き、金融政策の更新を行う。最近の変動性を考慮すると、暗号通貨を含むリスク資産にとって、これは極めて重要な決定となる。ここ数週間の乱高下は、利下げ予想の変化と、その下方修正によって引き起こされたリスク資産への最近の売り圧力によって説明できる部分が大きい。
FRBの決定を待つ市場の待機姿勢
12月に25ベーシスポイントの追加利下げが行われる確率は、10月末の90%以上から、予想以上に堅調なインフレデータと、前回の会合でのジェローム・パウエル議長の慎重な姿勢を受けて、11月20日には約30%に低下しました。しかし、ここ数日、ジョン・ウィリアムズ氏やクリストファー・ウォーラー氏など、中央銀行の有力メンバー数名が緩和的な発言を行ったことで、このシナリオの信憑性が高まりました。
その結果、その可能性は約80%まで上昇し、リスク資産は大幅に反発しました。S&P 500 は損失を埋め、11 月はわずかながら上昇で終了し、ビットコイン (BTC) の価格は 10% 以上の反発により、下落幅を約 15% に縮小しました。
重要なマクロ経済データやFRBメンバーによる講演が予定されていないことを考えると、この80%という確率は、会合までに大きく変化する可能性は低いと思われます。リスクとリターンの観点からは、ジェローム・パウエル氏が10月に金利維持を主張した論拠は依然として完全に有効であり、こうした予想は現在、比較的高いものとなっています。
前回の会合以降、インフレ率は予想を上回り、FRBの目標を約1ポイント上回って推移している一方、最新の雇用統計は顕著な悪化を示していない。失業率の上昇は、主に労働市場への新規参入者によって引き起こされたものである。
2026年に関するFRBの予測も重要
金利決定以上に、四半期ごとの会合で発表される新たな経済予測も同様に重要です。委員会メンバーはそれぞれ、今後3年間の成長率、インフレ率、金利に関する予測を発表します。9月の予測との比較は、特に2026年について、市場にとって決定的なものとなるでしょう。9月、委員会は2026年にさらに25ベーシスポイントの利下げを見込んでいましたが、市場は現在、少なくとも2回の利下げを予想しています。委員会が9月の予測を維持した場合、リスク資産に対する売り圧力が再び強まる可能性があります。
私の見解では、短期的な市場ではリスクはむしろ下方にあると思います。12月10日にFRBがリスク資産を真に支援するためには、現在の予想を上回る、つまり25ベーシスポイントの利下げと、来年は少なくともさらに2回の追加利下げを見込む必要があるでしょう。しかし、最も可能性が高いシナリオは、12月に「タカ派的な利下げ」、つまり、9月とほぼ変わらない予測を伴う、強硬な口調の利下げであると思われます。新しい予測は、このページでご覧いただけます。
