Bitcoinový fond Grayscale Trust krvácel 78 dní v řadě a přišel o více než 17 miliard dolarů v bitcoinech, protože investoři stáhli své peníze. Pak se náhle a zdánlivě nevysvětlitelně krvácení zastavilo – a investoři začali na začátku tohoto týdne fond znovu nakupovat. Proč?
Od své přeměny na Bitcoin ETF v lednu zaznamenal Grayscale Bitcoin Trust pouze dva dny čistého přílivu: Pátek 3. května a pondělí 6. května. Tyto dva dny přidaly do spravovaných aktiv fondu bitcoiny v hodnotě 67 milionů dolarů, které stále vedou s hodnotou něco málo přes 18 miliard dolarů.
Tento pohyb pozorovatele trhu ohromil – ale trval jen krátce.
V úterý 7. května byly toky GBTC opět v červených číslech, protože podle údajů společnosti Coinglass byly odkoupeny akcie v hodnotě 29 milionů dolarů. Přesto zelený výkyv stačil k tomu, aby pozorovatelé Bitcoin ETF přemýšleli – proč investoři kupují GBTC?“
Koneckonců 1,5% poplatek GBTC – nejvyšší mezi jeho spotovými konkurenty Bitcoin ETF – by měl znamenat, že má nejhorší výkonnost ze skupiny. To však není jediná metrika, podle které lze fond měřit, řekl TCN Sumit Roy, vedoucí analytik ETF.com. Vysoké poplatky mohou být odrazující pro investory, kteří plánují držet své akcie po dlouhou dobu, ale ne tak pro prodejce krátkých
„Myšlenka, že by GBTC mohl být použit k shortování bitcoinu – buď přímo, nebo jako jedna noha párového obchodu – je jen odvrácenou stranou toho, že je nejméně atraktivním spotovým bitcoinovým ETF k dlouhému obchodování,“ řekl Roy.
Zde je jeden způsob, jak by to mohlo fungovat: Prodejce na krátko si vypůjčí aktivum, jako jsou akcie GBTC, od hlavní makléřské společnosti. Prodejce na krátko pak prodá akcie GBTC za aktuální tržní ceny. Pokud prodejce na krátko správně vsadil proti GBTC, bude moci akcie koupit zpět za nižší cenu. Rozdíl mezi touto počáteční tržní cenou a (doufejme) nižší cenou je jeho zisk. Posledním krokem celého procesu je vrácení akcií makléři, který je na začátku půjčil.
To však funguje pouze v případě, že prvotřídní makléři mají k dispozici akcie k zapůjčení, což je jeden z možných zdrojů přílivu GBTC. Samozřejmě to nemusí být jediný důvod, proč lidé akcie nakupují.
Keegan Toci, investiční ředitel společnosti Combine Capital, na Twitteru uvedl, že mu jedna z velkých prime brokerských společností sdělila, že akcie GBTC se stále dají velmi snadno půjčit – to znamená, že pravděpodobně není dostatečný nedostatek akcií, aby všechny nákupy byly makléřskou společností, která zvýšila svou nabídku pro prodejce na krátko.
i já jsem měl také podezření, že dnešní příliv $GBTC byl create-to-lend aktivitou (prime brokeři vytvářejí nové akcie za účelem půjčování short sellerům), ale při rozhovoru s velkou PB uvedli, že GBTC je stále velmi snadné si půjčit… což znamená, že by to ve skutečnosti mohl být býčí příliv https://t.co/QAP6oTfTXP
– KΞΞGAN (@zeroxkeegan) 4. května 2024
Vysvětlil Roy, že existuje příručka pro emitenty ETF, kteří jsou první na trhu a musí se vypořádat s nováčky, kteří je podbízejí v poplatcích.
Fond iShares MSCI Emerging Markets ETF společnosti BlackRock byl uveden na trh v roce 2003, ale po dvouletém náskoku získal tento fond silnou konkurenci, když společnost Vanguard uvedla v roce 2005 svůj fond Vanguard Emerging Markets Stock Index Fund ETF.
„Společnost BlackRock nechtěla snížit poplatek za EEM, a tak uvedla levnější, klonovaný produkt IEMG,“ uvedl Roy v e-mailu pro TCN. „Poté EEM v průběhu času konzistentně odčerpával aktiva, ale nešlo o přímý pokles. Na této cestě bylo dost přílivů a ETF zůstal oblíbeným obchodním nástrojem pro ty, kteří upřednostňují likviditu a aktivní opční trh fondu.“
Zní vám to povědomě? Pokud ano, je to proto, že společnost Grayscale podala žádost o registraci fondu Grayscale Bitcoin Mini Trust – čímž si bere příklad z příručky společnosti BlackRock, zatímco tento gigant z Wall Street si přichází pro své první místo v kategorii spotových ETF Bitcoin.
