4-годишният цикъл на Bitcoin и цикличният „мечи пазар“ може да се окажат капан в края на 2025 г. Разберете обясненията на анализатора Винсент Ган.
126 000 долара може би не са цикличният връх
От повече от десет години доминиращият аналитичен модел на пазара на Bitcoin се основава на теорията за четиригодишния цикъл, свързан с халвинга. Този механизъм, който намалява наполовина създаването на пари в BTC, исторически е определял големите фази на ръст, еуфория и след това корекция на актива.
Въпреки това, от дъното в края на 2022 г. насам, няколко значителни аномалии поставят под въпрос стабилността на този модел. Въпросът вече не е само къде се намираме в цикъла, а дали този цикъл все още има смисъл в среда, в която Bitcoin вече се развива като глобален, зрял и макроикономически чувствителен актив.
Първа аномалия: предполагаемият цикличен връх през октомври 2025 г. (126 000 долара на 6 октомври) не съответства на традиционните ориентири на бизнес цикъла. Съотношението мед/злато, отличен показател за апетита към риск и силата на световния икономически цикъл, изобщо не показва характеристиките на макроикономически връх.
Исторически погледнато, големите върхове в цената на Bitcoin (2013, 2017, 2021) съвпадат с прегряване на индустриалния цикъл, което се отразява в високо съотношение мед/злато, близко до своя връх.
През 2024-2025 г. обаче това съотношение остава ниско, без сравнима възходяща динамика и дори с повтарящи се сигнали за слабост. Ако Bitcoin наистина е достигнал цикличен връх, то той е в пълно противоречие с глобалния цикъл, което никога не се е случвало преди.
Има ли все още смисъл 4-годишният цикъл, определен от халвинга?
Втора аномалия: халвингите губят все повече от механичното си въздействие. Данните са ясни: през 2012 г. халвингите намалиха паричната инфлация на Bitcoin наполовина, като годишното предлагане спадна от 1,3 милиона на 657 000 BTC. През 2016 г., а след това през 2020 и 2024 г., този ефект постепенно намалява: 12 % → 6 %, след това 4 % → 2 %, след това 1,8 % → 0,9 %, а след това само 0,8 % → 0,4 %.
С това разделяне на две на все по-малък връх (през 2028 г. въздействието ще бъде почти незначително), уместността на 4-годишния цикъл, организиран около халвинга, се поставя под въпрос. Днес халвингът вече не е шок на предлагането, способен механично да подхрани експлозивен цикъл (и следователно мечи пазар?); той се превърна в наративен катализатор (може би вече просто психологически), чието реално значение зависи все повече от макроикономическия контекст, глобалната ликвидност и институционалното търсене. Ако четиригодишният цикъл все по-малко се диктува от предлагането и все повече от макроикономиката и институционалните потоци, тогава самата структура на циклите на Bitcoin може би се развива към модел, по-близък до традиционните активи: фази на разширяване и свиване, свързани с глобалната ликвидност, реалните лихвени проценти и глобалния икономически цикъл.
Може би вече не сме в обикновен „цикъл на Bitcoin“, а в макроикономически цикъл, в който Bitcoin е част. И ако това е така, тогава графикът на цикличния мечи пазар вече няма причина да бъде механичен и предсказуем и може да се окаже голямата изненада в края на 2025 г.
