От октомври насам вятърът се обърна за миньорите на биткойн. Рентабилността се понижава, част от оборудването се изключва и пазарът изглежда навлиза в нова фаза. Въпреки натиска обаче, миньорите не продават своите биткоини. Защо все още устояват? И най-вече, колко дълго може да продължи това? Нека заедно се вгледаме в сигналите от блокчейна, за да разберем какво всъщност се случва зад спада в цената на BTC.
Биткойн под силен натиск
Докато цената на BTC се бори да си възвърне зоната от 94 000 $ – 95 000 $, вероятността за „dead cat bounce“ става все по-голяма.
Преходът на пазара към мечи пазар оказва силно влияние върху психологията на инвеститорите, което пречи на поддържането на възходяща тенденция в краткосрочен план.
В този контекст на слабо ценово представяне, BTC-майнерите се опитват да се справят както могат. Успяват ли да издържат? Ето какво е положението!
Фигура 1: Дневна цена на BTC
Миньорите под натиск
От халвинга през април 2024 г. насам хешрейтът на мрежата на Bitcoin отбеляза устойчиво повишение от около +82%, в хода на възходящия пазар.
Въпреки това, от октомври 2025 г. насам се наблюдава спад в хешрейта, което подсказва, че някои BTC миньори намаляват дейността си.
Това обикновено се случва, когато икономическото им състояние стане прекалено затруднено, често при спад в цената на биткойна.
Следователно можем да предположим, че корекцията, която продължава от рекордното ниво през октомври, поставя миньорите в достатъчно затруднено положение, за да принуди някои от тях да изключат своите ASIC устройства.
Фигура 2: Хешрейт на мрежата на Биткойн
В отговор на този спад в хешрейта, трудността на майнинга на протокола на Биткойн се коригира надолу, което означава, че условията за производство на нови BTC се облекчават, за да се подпомогнат майньорите.
Това е знак, че конкуренцията е станала прекалено голяма (висок хешрейт) и че някои миньори не са успели да поддържат темпото при настоящите икономически условия (силна корекция на BTC).
В случай на неочаквано възстановяване на пазара, икономическите и оперативните условия за миньорите също биха могли да се подобрят бързо.
Фигура 3: Промени в трудността на майнинга
За да оценим общата рентабилност на миньорите, можем да сравним техните общи дневни приходи в долари (в оранжево) и тяхната средногодишна стойност (в синьо), която служи като дългосрочен еталон.
- Когато дневните приходи са по-високи от средногодишната стойност, рентабилността на миньорите се счита за устойчива;
- Когато дневните приходи са по-ниски от средната годишна стойност, рентабилността на майнерите се счита за неустойчива.
През ноември дневните приходи спаднаха под прага от 48 милиона долара на ден, което показва влошаване на рентабилността на майнинг дейността.
Обикновено именно през такива периоди миньорите намаляват дейността си, изключват ASIC устройствата си и в най-крайни случаи могат да стигнат до ликвидиране на BTC.
Фигура 4: Дневни приходи на миньорите спрямо средногодишната стойност
Няма признаци за мащабна капитулация
Макар вече да знаем, че някои BTC-майнери са били принудени да намалят дейността си и да изключат част от ASIC-устройствата си, за да се справят с влошаването на рентабилността си и високите стойности на хешрейта, щетите изглежда се ограничават дотук.
Всъщност, за да се установи мащабна капитулация на миньорите, е необходимо обемът на разходите/трансферите им да достигне значителни стойности, което би показало, че е в ход фаза на реализиране на загуби.
Въпреки че разходите на миньорите наскоро надхвърлиха дневната минна продукция няколко пъти, техните резерви останаха сравнително стабилни през 2025 г., за разлика от периодите на масирани продажби през 2023 и 2024 г.
Фигура 5: Процент от предлагането на миньорите, изразходвано
Потоците от BTC, прехвърлени от миньорите към борсите, също позволяват да се проследи поведението на миньорите по отношение на разходите, което през 2025 г. е останало сравнително умерено.
С изключение на няколко пика в разходите, наподобяващи поведение на реализиране на печалби през 2025 г., миньорите не изглежда да са ликвидирали значителна част от активите си.
Това подсказва, че настоящите икономически и оперативни условия не са достатъчно влошени, за да предизвикат мащабна капитулация на миньорите.
Фигура 6: Депозити на миньорите в борсите
Обобщение на този он-чейн анализ на Bitcoin (BTC)
В крайна сметка данните от тази седмица сочат, че някои BTC-майнери са били принудени да намалят дейността си и да изключат част от ASIC-устройствата си, за да се справят с влошаването на рентабилността си от октомври насам.
През ноември дневните приходи на майнерите спаднаха под прага от 48 милиона долара на ден, което прави майнинг дейността все по-малко рентабилна.
Въпреки това, с изключение на няколко пика в разходите, наподобяващи поведение на реализиране на печалби през 2025 г., миньорите не изглежда да са ликвидирали значителна част от своите активи в биткойн.
Техните резерви са останали сравнително стабилни през 2025 г., което подсказва, че настоящите икономически и оперативни условия не са достатъчно влошени, за да предизвикат мащабна капитулация на миньорите.
