Несмотря на то что ФРС в начале месяца завершила программу количественного ужесточения, станем ли мы свидетелями возвращения к печатанию денег в рамках количественного смягчения? Рассмотрим это подробнее.
После завершения программы количественного ужесточения ФРС нас ждет возвращение к количественному смягчению?
В зависимости от того, является ли приоритетом центрального банка поддержание определенной денежной стабильности или стимулирование экономики, в его распоряжении имеется несколько инструментов. Наиболее известной на рынке переменной являются ключевые ставки, которые могут понижаться или повышаться в зависимости от экономической конъюнктуры.
Также могут использоваться два других противоположных инструмента:
- Количественное ужесточение (QT);
- И количественное смягчение (QE).
Первый термин относится к программе, в рамках которой центральный банк продает на финансовых рынках долговые обязательства, имеющиеся в его балансе, что позволяет сократить денежную массу с целью замедления инфляции. Напротив, программа QE как раз и характеризуется увеличением денежной массы, и в этом случае центральный банк добавляет долговые обязательства в свой баланс для стимулирования экономики.
1 декабря прошлого года Федеральная резервная система США (ФРС) завершила свою программу количественного ужесточения, и в связи с этим можно задаться вопросом, не наступит ли в ближайшее время возвращение к количественному смягчению. В таком случае это могло бы стимулировать рынки, включая биткоин (BTC), но в то же время привело бы к новому ускорению инфляции в месяцы, следующие за этим решением.
На данный момент возвращение QE, похоже, ещё не стоит на повестке дня, хотя некоторые сигналы указывают на это. В то время как ФРС в прошлом месяце указала, что уровень её резервов «несколько превышает адекватный уровень», Джон Кэрролл Уильямс, председатель ФРС Нью-Йорка, пояснил, что следующим шагом будет определение того, когда эти уровни станут «адекватными»:
Тогда настанет время начать процесс постепенных покупок активов, которые будут поддерживать адекватный уровень резервов по мере роста других пассивов ФРС и увеличения со временем базового спроса на резервы.
Хотя данные прошлых лет показывают, что иногда периоды QT и QE непосредственно сменяли друг друга, верно и обратное, в частности в период с 2014 по 2018 год, как видно из баланса активов ФРС, выраженного в миллионах долларов:
Активы ФРС
С балансом в 6 535,78 млрд долларов следует отметить, что активы ФРС по-прежнему значительно превышают доковидный уровень, хотя сам баланс вернулся к уровню апреля 2020 года.
В ближайшие недели мы сможем узнать больше о будущих планах центрального банка и понаблюдать за реакцией рынка. Пока же прогнозы относительно ключевых ставок указывают на вероятность почти 90 % снижения на 25 базисных пунктов 10 декабря, то есть до диапазона от 375 до 400 пунктов.
