Seit Oktober hat sich das Blatt für die Bitcoin-Miner gewendet. Die Rentabilität schwindet, einige Anlagen werden stillgelegt und der Markt scheint in eine neue Phase zu rutschen. Doch trotz des Drucks verkaufen die Miner ihre Bitcoins nicht. Warum halten sie noch durch? Und vor allem: Wie lange kann das noch so weitergehen? Lassen Sie uns gemeinsam die On-Chain-Signale untersuchen, um zu verstehen, was sich wirklich hinter dem Kursrückgang von BTC verbirgt.
Bitcoin unter starkem Druck
Während der BTC-Kurs darum kämpft, die Zone zwischen 94.000 $ und 95.000 $ zurückzuerobern, steigt die Wahrscheinlichkeit eines Dead-Cat-Bounce zunehmend.
Der Übergang des Marktes in einen Bärenmarkt wirkt sich stark auf die Psychologie der Anleger aus, was die Aufrechterhaltung einer kurzfristigen Aufwärtsdynamik verhindert.
Vor dem Hintergrund dieser schwachen Kursentwicklung versuchen die BTC-Miner, sich so gut es geht über Wasser zu halten. Schaffen sie es, durchzuhalten? Wir geben hier einen Überblick!
Abbildung 1: Täglicher BTC-Kurs
Miner unter Druck
Seit dem Halving im April 2024 verzeichnete die Hashrate des Bitcoin-Netzwerks einen anhaltenden Anstieg von etwa +82 %, während sich der Bullenmarkt entfaltete.
Seit Oktober 2025 ist jedoch ein Rückgang der Hashrate zu beobachten, was darauf hindeutet, dass einige BTC-Miner ihre Aktivitäten zurückfahren.
Dies geschieht in der Regel, wenn ihre wirtschaftliche Lage zu angespannt wird, häufig bei einem Kursrückgang des Bitcoins.
Wir können daher davon ausgehen, dass die seit dem ATH im Oktober andauernde Korrektur die Miner in solche Schwierigkeiten bringt, dass einige gezwungen sind, ihre ASICs vom Netz zu nehmen.
Abbildung 2: Hash-Rate des Bitcoin-Netzwerks
Als Reaktion auf diesen Rückgang der Hashrate wurde die Mining-Schwierigkeit des Bitcoin-Protokolls nach unten angepasst, was bedeutet, dass die Bedingungen für die Schaffung neuer BTC gelockert werden, um die Miner zu entlasten.
Dies ist ein Zeichen dafür, dass der Wettbewerb zu stark geworden ist (hohe Hashrate) und dass es einigen Minern unter den aktuellen wirtschaftlichen Bedingungen (starke Korrektur des BTC) nicht gelungen ist, Schritt zu halten.
Im Falle einer unerwarteten Aufwärtsbewegung des Marktes könnten sich die wirtschaftlichen und betrieblichen Bedingungen der Miner ebenfalls rasch erholen.
Abbildung 3: Veränderung der Mining-Schwierigkeit
Um die Gesamtrentabilität der Miner einzuschätzen, können wir ihre täglichen Gesamteinnahmen in Dollar (orange) mit ihrem annualisierten Durchschnitt (blau) vergleichen, der als langfristiger Referenzwert dient.
- Wenn die täglichen Einnahmen über dem annualisierten Durchschnitt liegen, wird die Rentabilität der Miner als nachhaltig angesehen;
- Wenn die täglichen Einnahmen unter dem annualisierten Durchschnitt liegen, wird die Rentabilität der Miner als nicht nachhaltig angesehen.
Im Laufe des Monats November fielen die täglichen Einnahmen unter die Marke von 48 Millionen Dollar pro Tag, was auf eine Verschlechterung der Rentabilität des Mining-Geschäfts hindeutet.
Typischerweise reduzieren die Miner in solchen Phasen ihre Aktivitäten, schalten ASICs ab und können im Extremfall sogar BTC veräußern.
Abbildung 4: Tägliche Einnahmen der Miner im Vergleich zum annualisierten Durchschnitt
Keine Anzeichen für eine größere Kapitulation
Zwar wissen wir nun, dass einige BTC-Miner ihre Aktivitäten einschränken und einige ASICs vom Netz nehmen mussten, um der Verschlechterung ihrer Rentabilität und den hohen Hashrate-Werten zu begegnen, doch scheint der Schaden damit begrenzt zu sein.
Um eine größere Kapitulation der Miner feststellen zu können, müssten deren Ausgaben- und Transfervolumina nämlich signifikante Werte erreichen, was darauf hindeuten würde, dass eine Phase der Verlustrealisierung im Gange ist.
Obwohl die Ausgaben der Miner in letzter Zeit mehrfach die tägliche Mining-Produktion überstiegen haben, blieben ihre Reserven im Laufe des Jahres 2025 relativ stabil, im Gegensatz zu den intensiven Verkaufsphasen der Jahre 2023 und 2024.
Abbildung 5: Prozentsatz des von Minern ausgegebenen Angebots
Die von den Minern an die Börsen überwiesenen BTC-Ströme ermöglichen es ebenfalls, das Ausgabeverhalten der Miner zu verfolgen, das im Jahr 2025 eher moderat blieb.
Mit Ausnahme einiger Ausgabespitzen, die im Jahr 2025 einem Gewinnmitnahmeverhalten ähnelten, scheinen die Miner keinen nennenswerten Teil ihrer Bestände veräußert zu haben.
Dies deutet darauf hin, dass die aktuellen wirtschaftlichen und betrieblichen Bedingungen nicht ausreichend verschlechtert sind, um eine groß angelegte Kapitulation der Miner auszulösen.
Abbildung 6: Einzahlungen von Minern an Börsen
Zusammenfassung dieser On-Chain-Analyse zu Bitcoin (BTC)
Letztendlich deuten die Daten dieser Woche darauf hin, dass einige BTC-Miner ihre Aktivitäten reduzieren und einige ASICs vom Netz nehmen mussten, um der seit Oktober sinkenden Rentabilität entgegenzuwirken.
Im Laufe des Monats November fielen die täglichen Einnahmen der Miner unter die Marke von 48 Millionen Dollar pro Tag, wodurch das Mining immer unrentabler wurde.
Abgesehen von einigen Ausgabenspitzen, die auf Gewinnmitnahmen im Jahr 2025 hindeuten, scheinen die Miner jedoch keinen nennenswerten Teil ihrer Bitcoin-Bestände veräußert zu haben.
Ihre Reserven blieben im Laufe des Jahres 2025 relativ stabil, was darauf hindeutet, dass die aktuellen wirtschaftlichen und betrieblichen Bedingungen nicht ausreichend verschlechtert sind, um eine groß angelegte Kapitulation der Miner auszulösen.
