Skoro Fed zakończył swój program zacieśniania ilościowego na początku miesiąca, czy będziemy świadkami powrotu do drukowania pieniędzy w ramach luzowania ilościowego? Przyjrzyjmy się temu bliżej.
Czy po zakończeniu programu zacieśniania ilościowego przez Fed będziemy świadkami powrotu luzowania ilościowego?
W zależności od tego, czy priorytetem banku centralnego jest utrzymanie pewnej stabilności monetarnej, czy też ożywienie gospodarki, dysponuje on kilkoma narzędziami. Najbardziej znaną zmienną na rynku są stopy procentowe, które mogą być obniżane lub podwyższane w zależności od koniunktury gospodarczej.
Można również zastosować dwa inne, przeciwstawne instrumenty:
- Zacieśnienie ilościowe (QT);
- Oraz luzowanie ilościowe (QE).
Pierwsze z nich odnosi się do programu, w ramach którego bank centralny sprzedaje na rynkach finansowych dług znajdujący się w swoim bilansie, co może ograniczyć podaż pieniądza w celu spowolnienia inflacji. Natomiast program QE charakteryzuje się właśnie zwiększeniem podaży pieniądza, a bank centralny dodaje wówczas dług do swojego bilansu, aby pobudzić gospodarkę.
1 grudnia ubiegłego roku amerykańska Rezerwa Federalna (Fed) zakończyła swój program zacieśniania ilościowego, w związku z czym można się zastanawiać, czy wkrótce nastąpi powrót do luzowania ilościowego. W takim przypadku mogłoby to pobudzić rynki, w tym Bitcoin (BTC), ale w zamian oznaczałoby to nowe przyspieszenie inflacji w miesiącach następujących po tej decyzji.
Na razie powrót do QE nie wydaje się jeszcze aktualny, choć niektóre sygnały wskazują na taki kierunek. Podczas gdy Fed wskazał w zeszłym miesiącu, że poziom jego rezerw jest „nieco wyższy od odpowiedniego”, John Carroll Williams, prezes Fed w Nowym Jorku, wyjaśnił, że następnym krokiem będzie ustalenie, kiedy poziomy te osiągną poziom „odpowiedni”:
Wówczas nadejdzie czas, aby rozpocząć proces stopniowego skupu aktywów, który pozwoli utrzymać odpowiedni poziom rezerw w miarę wzrostu pozostałych zobowiązań Fed oraz rosnącego z czasem popytu na rezerwy.
Chociaż dane historyczne wskazują, że czasami okresy QT i QE następowały bezpośrednio po sobie, to jednak miało miejsce również odwrotne zjawisko, zwłaszcza w latach 2014–2018, co pokazuje bilans aktywów Fed wyrażony w milionach dolarów:
Aktywa Fed
Należy zauważyć, że aktywa Fed, wynoszące 6 535,78 mld dolarów, pozostają znacznie wyższe niż przed pandemią COVID-19, mimo że bilans ten powrócił do poziomu z kwietnia 2020 r.
W ciągu najbliższych tygodni będziemy mogli dowiedzieć się więcej o przyszłych planach banku centralnego i obserwować reakcję rynku. Tymczasem prognozy dotyczące stóp procentowych wskazują na prawie 90-procentowe prawdopodobieństwo obniżki o 25 punktów bazowych 10 grudnia, co oznacza przedział od 375 do 400 punktów.
