A atual queda do Bitcoin não é do agrado das Digital Asset Treasuries (DAT), especializadas na acumulação da mais emblemática das criptomoedas. Uma realidade que leva até mesmo o CEO da líder Strategy a ponderar a venda de uma parte dos seus BTC para pagar os dividendos aos seus acionistas.
A Strategy não tem nada a ver com um «esquema de Ponzi hiperdiluidor»
A atual queda do mercado de criptomoedas impõe um verdadeiro teste de resistência em grande escala ao setor das Digital Asset Treasuries (DAT), cujo desenvolvimento registou uma aceleração sem precedentes desde o início do ano.
Com efeito, estas empresas cotadas em bolsa, que se tornaram especialistas na acumulação de criptomoedas — com estruturas financeiras por vezes (muito) precárias —, encontram-se numa situação bastante delicada perante acionistas em busca de rendimentos aumentados com base em rácios de detenção por ação (mNAV) supostamente atrativos.
Uma realidade face à qual o CEO da Strategy, Phong Le, procurou, no entanto, tranquilizar durante uma recente intervenção no podcast What did Bitcoin. Com efeito, ele explica como a sua empresa, e os seus 648 870 BTC atualmente em stock, não têm nada a ver com o «esquema de Ponzi hiperdiluidor» resultante da «ginástica mental» de certos observadores.
Tal como introduzimos as pessoas à dívida lastreada em Bitcoin, agora estamos a introduzi-las ao crédito lastreado em Bitcoin, e estamos apenas a começar. Penso que, num futuro previsível, ainda falamos de 40% a 50% de rendimento anualizado num período de 4 ou 5 anos.
Phong Le
Será esta uma forma de tranquilizar, face à queda significativa das suas ações MSTR de quase 60 % desde o seu pico em julho passado? A questão coloca-se, sobretudo na sequência da perspetiva da sua possível exclusão dos índices Nasdaq 100 e MSCI USA no início do próximo ano.
A ação MSTR da Strategy regista uma queda significativa nos últimos meses
Vender Bitcoin para pagar os dividendos
Uma situação delicada, amplamente acelerada pela atual queda do preço do BTC, que voltou a ficar abaixo dos 90 000 dólares no início desta semana. Uma oportunidade para questionar mais uma vez a possibilidade de ver a Strategy começar a vender Bitcoin, apesar da recente negação de Michael Saylor.
Um cenário que parece agora muito claramente viável, segundo Phong Le, mas apenas como último recurso.
É possível vender Bitcoin e fá-lo-íamos se tivéssemos de financiar os dividendos quando o mNAV descer abaixo de 1x. Seria um último recurso: matematicamente correto, mas narrativamente delicado.
Phong Le
O problema? Este valor mNAV já se encontra abaixo do nível de 1x desde 12 de novembro, de acordo com os dados do site Strategy Tracker. Ou seja, quase exatamente no momento em que surgiram suspeitas de venda de BTC nas redes, na sequência de uma série de transferências efetuadas pela Strategy.
O mNAV da Strategy evolui abaixo do nível de 1x
Como Phong Le não deixa de referir, o anúncio oficial de um processo de venda de Bitcoin poderá ter um impacto psicológico significativo no mercado. No entanto, procura tranquilizar, explicando que «se o Bitcoin tiver um desempenho melhor do que o S&P 500, a Strategy sai a ganhar».
Novo problema: o BTC registou uma queda de 10 % no último ano, contra um aumento de 13 % para o S&P 500.
