Czy po zakończeniu przez Fed programu luzowania ilościowego na początku miesiąca będziemy świadkami powrotu do drukowania pieniędzy w ramach luzowania ilościowego? Przyjrzyjmy się temu bliżej.
Czy po zakończeniu programu zacieśniania ilościowego przez Fed nastąpi powrót do luzowania ilościowego?
W zależności od tego, czy priorytetem banku centralnego jest utrzymanie stabilności monetarnej, czy ożywienie gospodarki, ma on do dyspozycji kilka narzędzi. Najbardziej znaną zmienną rynkową są stopy procentowe, które mogą być obniżane lub podwyższane w zależności od koniunktury gospodarczej.
Można również zastosować dwa inne, przeciwstawne instrumenty:
- Quantitative tightening (QT);
- Oraz quantitative easing (QE).
Pierwsze z nich odnosi się do programu, w ramach którego bank centralny sprzedaje długi znajdujące się w swoim bilansie na rynkach finansowych, co może zmniejszyć emisję pieniądza w celu spowolnienia inflacji. Natomiast program QE charakteryzuje się właśnie emisją pieniądza, a bank centralny dodaje długi do swojego bilansu w celu stymulowania gospodarki.
1 grudnia ubiegłego roku amerykańska Rezerwa Federalna (Fed) zakończyła program zacieśniania ilościowego i od tego momentu możemy się zastanawiać, czy wkrótce powróci program luzowania ilościowego. W takim przypadku mogłoby to pobudzić rynki, w tym Bitcoin (BTC), ale w zamian oznaczałoby to nowe przyspieszenie inflacji w miesiącach następujących po tej decyzji.
Na razie powrót QE nie wydaje się jeszcze aktualny, chociaż niektóre sygnały wskazują na taki kierunek. Podczas gdy Fed wskazał w zeszłym miesiącu, że jego poziomy rezerw są „nieco powyżej odpowiedniego poziomu”, John Carroll Williams, prezes Fed w Nowym Jorku, wyjaśnił, że następnym krokiem będzie określenie, kiedy poziomy te osiągną „odpowiedni” poziom:
Wtedy nadejdzie czas, aby rozpocząć proces stopniowego nabywania aktywów, które utrzymają odpowiedni poziom rezerw w miarę wzrostu innych zobowiązań Fed i wzrostu popytu na rezerwy w miarę upływu czasu.
Chociaż dane historyczne pokazują, że czasami okresy QT i QE następowały bezpośrednio po sobie, to odwrotna sytuacja również miała miejsce, zwłaszcza w latach 2014–2018, jak pokazuje bilans aktywów Fed wyrażony w milionach dolarów:
Z bilansem wynoszącym 6535,78 mld dolarów należy zauważyć, że aktywa Fed pozostają znacznie wyższe niż przed pandemią COVID, nawet jeśli wspomniany bilans powrócił do poziomu z kwietnia 2020 r.
W ciągu najbliższych tygodni dowiemy się więcej o planach banku centralnego i będziemy mogli obserwować reakcję rynku. Tymczasem prognozy dotyczące stóp procentowych wskazują na prawie 90-procentowe prawdopodobieństwo obniżki o 25 punktów bazowych 10 grudnia, czyli do przedziału 375–400 punktów.
