A Reserva Federal reúne-se nos dias 9 e 10 de dezembro num contexto em que as expectativas de redução das taxas desempenham um papel central na recente volatilidade das criptomoedas e de outros mercados. Uma discrepância entre as expectativas do mercado e as novas projeções da Fed poderá reavivar a pressão de venda.
Uma reunião acompanhada de perto
Nos dias 9 e 10 de dezembro, os membros do Comité da Reserva Federal reunir-se-ão pela última vez este ano para atualizar a política monetária, uma decisão crucial para os ativos de risco, incluindo as criptomoedas, tendo em conta a recente volatilidade. Uma parte significativa da turbulência observada nas últimas semanas pode ser explicada pela evolução das expectativas de redução das taxas, bem como pela recente pressão sobre os ativos de risco provocada pela sua revisão em baixa.
Rumo a uma pausa nos mercados enquanto se aguarda a Fed
A probabilidade implícita de uma nova redução de 25 pontos base em dezembro passou de mais de 90% no final de outubro para cerca de 30% em 20 de novembro, após dados de inflação mais resilientes do que o esperado e uma postura cautelosa de Jerome Powell na reunião anterior. No entanto, este cenário recuperou credibilidade nos últimos dias, graças às declarações acomodatícias de vários membros influentes do banco central, nomeadamente John Williams e Christopher Waller. Assim, a probabilidade subiu para cerca de 80%, provocando uma forte recuperação dos ativos de risco. O S&P 500 recuperou as suas perdas e terminou novembro com uma ligeira subida, enquanto o preço do Bitcoin (BTC) reduziu a sua queda para cerca de 15% graças a uma recuperação superior a 10%.
Agora é improvável que essa probabilidade de 80% mude significativamente até a reunião, dada a ausência de dados macroeconómicos importantes e discursos de membros do Fed na agenda. Em termos de relação risco/retorno, essas expectativas parecem agora relativamente elevadas em relação aos argumentos apresentados por Jerome Powell a favor da manutenção das taxas em outubro, argumentos que continuam plenamente válidos.
Desde a última reunião, a inflação ficou acima das expectativas e permanece cerca de 1 ponto acima da meta do Fed, enquanto os últimos números do emprego não mostram nenhuma deterioração significativa. O aumento do desemprego foi causado principalmente pela chegada de novos participantes ao mercado de trabalho.
As projeções do Fed para 2026 também serão cruciais
Além da decisão sobre as taxas, as novas projeções económicas publicadas nesta reunião trimestral serão igualmente importantes. Cada membro do Comité apresenta as suas projeções de crescimento, inflação e taxas para os próximos três anos. A comparação com as projeções de setembro será determinante para os mercados, especialmente em relação a 2026. Em setembro, o Comité previa apenas uma redução adicional de 25 pontos base em 2026, enquanto os mercados esperam atualmente pelo menos duas. Se o Comité mantiver as suas projeções de setembro, a pressão de venda poderá rapidamente voltar a incidir sobre os ativos de risco.
Na minha opinião, os riscos são mais orientados para a baixa nos mercados de curto prazo. Para que a Fed seja um verdadeiro apoio aos ativos de risco em 10 de dezembro, ela teria que superar as expectativas atuais, ou seja, reduzir suas taxas em 25 pontos base e projetar pelo menos mais duas reduções adicionais no próximo ano. No entanto, o cenário mais provável parece-me ser o de uma «redução hawkish das taxas» em dezembro, ou seja, uma redução acompanhada de um tom firme e de projeções praticamente inalteradas em relação às de setembro. As novas projeções estarão disponíveis nesta página.
