Finanční a psychologická situace nových účastníků se zlepšuje. Navíc nedávný růst BTC nebyl doprovázen výrazným nárůstem otevřeného zájmu: v posledních dnech došlo na derivátových trzích k jen malému nárůstu pákového efektu.
BTC opět skáče nahoru
Po několika týdnech poklesu se cena bitcoinu podařilo udržet nad hranicí 110 000 dolarů. Zatímco krátkodobý cenový vývoj uklidňuje nové účastníky, dlouhodobá dynamika začíná vykazovat známky zpomalení.
I když je příliš brzy na to, abychom mohli tvrdit, že tento vzestupný cyklus se chýlí ke konci, je důležité tuto dynamiku studovat, abychom věděli, co můžeme očekávat v následujících týdnech nebo měsících.
Po dešti přijde slunce!
V naší předchozí analýze jsme předpokládali, že trh se nachází v kontextu příznivém pro vytvoření lokálního dna.
To se nyní stalo, protože BTC se odrazil od 107 000 na 115 000 dolarů a vrátil se do rozmezí, které jsme sledovali několik týdnů, mezi 108 000 a 117 000 dolary.
Během tohoto oživení se cena bitcoinu podařilo vyšplhat nad průměrnou nákupní cenu krátkodobých investorů (STH), odhadovanou na téměř 113 000 USD.
Obnovení této klíčové úrovně je obzvláště konstruktivní a naznačuje, že finanční a psychologická situace posledních příchozích se zlepšuje.
Na derivátových trzích se zdá, že spekulativní čistka, kterou jsme dokumentovali v této analýze, ustupuje a otevřený zájem o futures kontrakty na bitcoiny se stabilizuje kolem 320 000 BTC.
Aktuální hodnoty jsou nejnižší za posledních 12 měsíců, což činí současné tržní prostředí nejzdravějším z hlediska spekulativního rizika za dlouhou dobu.
Je třeba poznamenat, že nedávný růst BTC nebyl doprovázen významným nárůstem otevřeného zájmu, což naznačuje, že v posledních dnech došlo na trzích k malému nárůstu pákového efektu.
Nelze však opomenout krátkodobý vývoj cen, který je částečně ovlivňován likviditou na derivátových trzích.
Teplotní mapa likvidity ukazuje, že cena se nyní pohybuje mezi dvěma významnými likvidními kapsami:
- otevřená krátká likvidita na úrovni nového ATH, mezi 124 000 a 126 000 USD;
- otevřená dlouhá likvidita na úrovni nedávného lokálního minima, mezi 103 000 a 106 000 USD.
Ačkoli dnes nelze s jistotou předpovědět, která z těchto kapes bude překonána jako první, současná dynamika se zdá být příznivá pro short squeeze. Sledujte další vývoj!
Cyklická dynamika bitcoinu
Kromě krátkodobého kontextu je důležité sledovat dlouhodobou dynamiku BTC. Od roku 2023 vedlo postupné rozšiřování trhu k tomu, že procento ziskové nabídky několikrát překročilo hranici 95 %.
Právě v těchto obdobích trh zaznamenává nové rekordy, ale také je nejvyšší pravděpodobnost korekce.
Navzdory tomu každá z korekcí zaznamenaných v posledních letech způsobila stále méně závažný pokles procenta nabídky v zisku.
To ukazuje, že rostoucí podíl nabídky v oběhu zůstává v zisku, čímž se trh blíží bodu nasycení, kdy by téměř všechny BTC byly drženy v zisku.
Tento kontext se projevuje v pokročilých, dokonce i závěrečných fázích vzestupných cyklů, kdy nabídka v oběhu dosahuje bodu, kdy je její ziskovost tak vysoká, že i malá korekce může tento ukazatel významně snížit.
I když se nic takového zatím neprojevuje, bude třeba v nadcházejících týdnech a měsících postupovat opatrně, aby bylo možné identifikovat potenciální změnu ve struktuře trhu.
Poměr MVRV, který měří průměrnou úroveň skrytých zisků/ztrát investorů, je dalším důležitým ukazatelem, který je třeba sledovat, aby bylo možné posoudit stav vzestupného cyklu.
Zatímco cena BTC mezi lety 2023 a 2025 zaznamenala několik po sobě jdoucích cenových rekordů, tento ukazatel zaznamenal klesající vrcholy. To signalizuje zpomalení skryté ziskovosti trhu: i když cena roste, průměrný zisk investorů klesá.
Tato divergence je typická pro závěrečné fáze býčích cyklů, kdy růst cen již nedokáže generovat dostatečné zisky k stimulaci poptávky. Stejně tak každá korekce uvrhne stále více investorů do ztráty, protože jejich ziskovost se jen těžko zvyšuje.
V konečném důsledku se vnímaná hodnota trhu (spotová cena) přibližuje své fundamentální hodnotě (poměr MVRV), což automaticky vede ke strukturální změně směrem k medvědí dynamice v střednědobém horizontu.
Ačkoli se trhu daří zatím udržet na poměrně vysoké úrovni, je důležité si uvědomit, že se začínají projevovat první známky zpomalení.
A konečně, poměr SOPR, který měří průměrné chování investorů v oblasti realizace zisků/ztrát, umožňuje zjistit, zda se struktura trhu chystá změnit, či nikoli.
Každý vzestupný vrchol SOPR představuje vlnu masivní realizace zisků, která vyvíjí na trh značný prodejní tlak, zpomaluje růst a často označuje lokální vrcholy.
Následují korekce, které vrátí SOPR blízko k neutrální zóně (SOPR = 1), která představuje hranici mezi střednědobými a dlouhodobými vzestupnými a sestupnými trendy BTC.
K dnešnímu dni se SOPR podařilo udržet nad touto hranicí poměrně stabilně, což podtrhuje odolnost vzestupného cyklu. I když je situace momentálně příznivá, bude třeba být opatrný, pokud SOPR dlouhodobě klesne pod 1.
Shrnutí této on-chain analýzy bitcoinu
Data z tohoto týdne nakonec naznačují, že finanční a psychologická situace posledních příchozích se zlepšuje.
Nedávný nárůst BTC nebyl doprovázen významným zvýšením otevřeného zájmu, což naznačuje, že v posledních dnech došlo na trzích k malému nárůstu pákového efektu.
Poměr MVRV zaznamenal mezi lety 2023 a 2025 klesající vrcholy, což signalizuje oslabení latentní ziskovosti trhu: i když cena roste, průměrný zisk investorů klesá.
Ačkoli se trhu daří zatím udržet na poměrně vysoké úrovni, je důležité si uvědomit, že se objevují první známky zpomalení.
