Die BNB Chain hat mit einem Handelsvolumen von über 311 Milliarden Dollar in einem Monat auf ihren DEX einen historischen Rekord aufgestellt. Hinter dieser schwindelerregenden Zahl verbirgt sich jedoch ein weitaus undurchsichtigerer Mechanismus: künstlich aufgeblähte Volumina, Händler ohne echtes Engagement und eine bis ins kleinste Detail orchestrierte Jagd nach Airdrops.
Rekordvolumina auf der BNB Chain
In der hart umkämpften Welt der Kryptoindustrie ist Aufmerksamkeit der Schlüssel zum Erfolg. Ohne sie läuft selbst das solideste Projekt Gefahr, unbemerkt zu bleiben. In diesem Zusammenhang sind beeindruckende Zahlen ein wirkungsvolles Mittel, um Aufmerksamkeit zu erregen.
Wenn es einen Akteur gibt, der diese Logik perfekt verinnerlicht zu haben scheint, dann ist es Binance – oder genauer gesagt, seine Blockchain: die BNB Chain.
Tatsächlich hat die BNB Chain gerade einen Rekord gebrochen – unter allen Blockchains –, indem sie innerhalb eines Monats ein Volumen von 311,6 Milliarden Dollar auf ihren dezentralen Börsen (DEX) verzeichnete:
Selbst die Blockchain Solana, die im Januar dieses Jahres im Mittelpunkt des Memecoin-Hypes stand, erreichte auf ihren DEX „nur” ein Volumen von rund 260 Milliarden Dollar.
Der Flaggschiff-DEX der BNB Chain, PancakeSwap, sticht mit einem Volumen von über 238 Milliarden Dollar im gleichen Beobachtungszeitraum (vom 25. Mai bis zum 25. Juni) besonders hervor: erneut ein absoluter Rekord. Zum Vergleich: Raydium, der wichtigste DEX auf Solana, hatte im Januar dieses Jahres einen Höchststand von 201,8 Milliarden Dollar erreicht:
Trotz dieser unglaublichen Zahlen scheinen diese Volumina nicht organisch zu sein. Im Gegenteil, sie wirken „künstlich”, aufgebläht durch einen finanziellen Anreizmechanismus, der langfristig nicht tragfähig ist.
Woher kommen diese verwirrenden Volumina?
Wie bereits zu Beginn des Artikels erwähnt, ist Aufmerksamkeit der Schlüssel in der Kryptoindustrie. Als Changpeng Zhao (Gründer von Binance) vor einigen Monaten versuchte, die BNB Chain ins Rampenlicht zu rücken, indem er halbherzig die Einführung von Memecoins förderte, hatte diese Initiative nur begrenzte Auswirkungen.
Eine andere Initiative von Binance hat jedoch Früchte getragen: Binance Alpha 2.0. Während für die erste Version die Verwendung der (nicht verwahrenden) Binance-Wallet erforderlich war, ist die neueste Version direkt in die Benutzeroberfläche der bekannten Börse integriert. Dies ist ein nicht zu unterschätzender Vorteil für die Benutzerfreundlichkeit von Einsteigern.
Binance Alpha ermöglicht den Handel mit Kryptowährungen, die zu gering kapitalisiert sind, um direkt auf Binance gelistet zu werden. Das am 18. März gestartete Binance Alpha-Programm umfasst einen Airdrop-Mechanismus sowie von der Börse gesponserte Gebühren (bis September).
Das Prinzip dieses Systems ist recht einfach: Durch das Sammeln von Alpha-Punkten kann man sich für Airdrops qualifizieren. Um Alpha-Punkte zu sammeln, muss man handeln (d. h. Volumen generieren) oder einfach bestimmte Vermögenswerte halten.
Aber wie in vielen Systemen gibt es auch hier eine Schwachstelle. Und diese Schwachstelle haben einige Nutzer perfekt erkannt, um sie auszunutzen.
Die Realität hinter Binance Alpha
Der explosionsartige Anstieg des Volumens auf der BNB Chain verbirgt eine komplexere Realität, als die reinen Zahlen vermuten lassen. Eine eingehende Analyse der On-Chain-Daten offenbart ungewöhnliche Handelsmuster, die perfekt veranschaulichen, wie bestimmte Airdrop-Jäger die Anreizsysteme „hacken”.
Der Fall der Kryptowährung Bedrock (BR) ist besonders aussagekräftig. Dieser Token ist mit einem Volumen von über 3 Milliarden Dollar innerhalb von 24 Stunden zum meistgehandelten Token auf PancakeSwap geworden. Hinter diesen beeindruckenden Zahlen verbirgt sich jedoch ein gut funktionierender Mechanismus: Die Analyse zeigt, dass auf beiden Seiten des Marktes (Kauf und Verkauf) gleichzeitig Handelsaktivitäten stattfinden, die ein enormes Volumen generieren und gleichzeitig ein Nettoengagement nahe 0 halten.
Diese Situation ist kein Zufall, sondern das Ergebnis einer bewussten Strategie: Trades auszuführen, die ein maximales Volumen generieren und gleichzeitig ein echtes Marktrisiko vermeiden.
Noch aufschlussreicher ist, dass mehr als 95 % der Portfolios, die am Handel mit diesem Token beteiligt sind, eine Nettoposition nahe 0 aufweisen. Das Ziel war eindeutig, jegliches Engagement zu vermeiden und gleichzeitig Alpha-Punkte zu generieren:
Die Raffinesse dieses Ansatzes geht noch weiter. Die Analyse zeigt, dass fast alle Portfolios genau zwischen 14 und 20 Alpha-Punkte generiert haben, niemals 13 oder 21. Diese Gleichmäßigkeit ist kein Zufall, sondern deutet darauf hin, dass die Airdrop-Jäger die Dokumentation von Binance Alpha studiert und einen optimalen Schwellenwert ermittelt haben.
Darüber hinaus sind die Kosten dieser Strategie bemerkenswert gering: etwa 5 bis 10 Cent pro generiertem Alpha-Punkt. Durch die Ausführung von Trades in beide Richtungen, oft im selben Block oder im Abstand von wenigen Blöcken, minimieren die Trader ihre Verluste und maximieren gleichzeitig ihre Punkte.
Kurz- und langfristige Auswirkungen
Diese Anreizstruktur von Binance Alpha veranschaulicht ein grundlegendes Prinzip: Einige Nutzer werden immer versuchen, das System zu „knacken”, um mit minimalem Aufwand maximale Belohnungen zu erzielen.
Kurzfristig sorgt diese Strategie für die spektakuläre Aktivität, die die BNB Chain anstrebt, wirft jedoch wichtige Fragen hinsichtlich der Qualität und Nachhaltigkeit dieser künstlichen Liquidität auf.
Langfristig besteht ein doppeltes Risiko: Einerseits kann diese Aktivität die On-Chain-Kennzahlen des Ökosystems verzerren und einen Eindruck von Dynamik vermitteln, der nicht der Realität entspricht.
Andererseits besteht die Gefahr, dass dieses künstliche Volumen zusammenbricht, sobald die finanziellen Anreize reduziert werden oder die Airdrop-Möglichkeiten ausgeschöpft sind, und dann das tatsächliche Volumen der BNB Chain zum Vorschein kommt.
Derzeit scheinen die Volumina auf der BNB Chain die native Kryptowährung nicht zu neuen Höhen zu treiben: Der Kurs der BNB ist in den letzten 30 Tagen um 5 % gefallen. Der Kurs der CAKE, der Kryptowährung der Plattform PancakeSwap, schneidet mit einem Minus von 21 % im gleichen Zeitraum nicht besser ab.
