比特币的四年周期和周期性熊市可能会成为2025年底的陷阱。来看看分析师文森特·甘恩的解释吧。
12.6万美元或许并非周期性峰值
十多年来，比特币市场的主流分析框架基于四年周期理论，该理论围绕减半机制展开。这种将BTC货币发行量减半的机制，历史上一直主导着该资产的大幅上涨、狂热和修正阶段。
然而，自2022年底触底以来，多项重大异常现象使该模型的可靠性受到质疑。问题不再仅仅在于我们处于周期的哪个阶段，而是这个周期在比特币作为全球性、成熟且对宏观经济敏感的资产发展环境中是否仍然合理。
第一项异常现象：预计2025年10月达到的周期性峰值（10月6日为126,000美元）与传统商业周期的基准不符。铜金比作为风险偏好和全球经济周期强度的绝佳指标，完全未显示宏观经济峰值的特征。
从历史上看，比特币价格的重大高点（2013年、2017年、2021年）都与工业周期过热相吻合，这体现在铜金比处于高位且接近峰值。
然而，在2024-2025年期间，该比率持续低迷，未出现可比的上涨势头，甚至反复出现疲软信号。如果比特币确实达到了周期性顶峰，那么这与全球周期完全相悖，这是前所未有的。
减半造成的四年周期还有意义吗？
第二个异常现象：减半每次都会逐渐失去其机械影响。数据非常明确：2012年，减半将比特币的货币通胀率减半，年度发行量从130万BTC降至65.7万BTC。2016年、2020年和2024年，这种影响逐渐减弱：12%→6%，然后4%→2%，再到1.8%→0.9%，最后仅为0.8%→0.4%。
随着减半峰值不断缩小（到2028年，其影响几乎可以忽略不计），围绕减半的四年周期是否仍然具有意义，这完全值得商榷。如今，减半已不再是能够机械地推动爆炸性周期（以及熊市？）的供应冲击； 它已成为一种叙事催化剂（或许如今仅具心理意义），其实际影响日益依赖宏观环境、全球流动性及机构需求。
在此背景下，一个问题浮现：传统的12个月周期性熊市是否仍有意义？如果四年周期越来越少受供应驱动，而更多受宏观经济和机构资金流驱动，那么比特币周期的结构本身可能正在向更接近传统资产的模式演变：扩张和收缩阶段与全球流动性、实际利率和全球经济周期相关。
也许我们不再处于简单的“比特币周期”中，而是处于包含比特币的宏观周期中。如果真是这样，那么周期性熊市的日程安排就不再具有机械性和可预测性，这可能会成为2025年底的重大陷阱。
