比特币ETF在今年将比特币推向了前所未有的高度，但分析师们对这些投资工具如何决定比特币下一步走势的看法却不尽相同。
比特币 ETF 是一种在传统交易所像股票一样交易的产品，它使散户投资者能够在不直接购买和储存比特币的情况下获得比特币的风险敞口。比特币 ETF 在美国市场的推出被美国证券交易委员会（SEC）拒绝了十多年，但自 1 月份以来，已有数百亿美元进入加密货币市场。
尽管如此，Glassnode 首席分析师詹姆斯-查克（James Check）认为，它们对比特币价格轨迹的改变并不像许多人想象的那么重要。
在周一的视频演示中，这位分析师回顾了与比特币周期性价格走势相关的关键指标，并将其与比特币目前的价格进行了权衡。他还回顾了比特币需求的其他历史催化剂，链上数据显示，这些催化剂与 ETF 的驱动力相当。
“这些ETF并不新鲜，”他说。他说：”2019年，中国出现了PlusToken庞氏骗局，大约3、4个月就吸收了约2%的比特币供应。2021 年，GBTC 在四个月内吸走了 65 万个比特币。
相比之下，9只新推出的比特币ETF自1月份上线以来，已经吸收了大约50.8万个比特币。如果算上灰度比特币信托（GBTC），所有10只现货比特币ETF持有的比特币数量都超过了80万枚。
分析师戳穿了加密货币市场正处于 “超级周期 “阵痛期的观点，强调了链上投资者如今的行为与比特币价格在过去牛市里程碑附近飙升时的行为相似。
他举例说，投资者的已实现净损益在2019年和2021年都出现了飙升，这表明长期持有者正在将他们沉睡、廉价买入的比特币套现。在过去几个月里，同样的现象也很明显，这次是以大量资金流出 GBTC 的形式出现的，投资者在 GBTC 持有比特币已有多年。
经典的比特币 MVRV 比率达到了我们称之为 “加热，但尚未煮熟 “的条件。
MVRV = 高于 +0.5sd 但低于 +1sd
这意味着平均$BTC正在持有一个体面的未实现利润倍数，我们应该期待支出增加https://t.co/KTSFj8op0apic.twitter.com/ZA5r6AoU1P
– _Checkonchain (@_checkonchain) 2024年4月2日
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“实际上，我们以前已经多次看到过这种情况，不同的阶段，略有不同的特征……这些都是我们以前见过的机制，”Check争辩道。
不过，与以往周期的比较取决于使用的衡量标准。虽然长期投资者的链上获利模式似乎似曾相识，但比特币最顽固的 HODLers 的积累实力肯定不一样。
“CryptoQuant 研究主管胡里奥-莫雷诺（Julio Moreno）对 TCN 表示：”今年到目前为止，我们看到了前所未有的比特币需求增长。
“大型投资者的比特币余额同比增长也达到了创纪录的高水平，这表明投资者需求强劲。此外，自ETF上线以来，比特币永久持有者–买入但从未卖出比特币的地址–每月吸收约20万比特币，而在ETF推出之前，每月吸收的比特币只有约4万比特币。
“莫雷诺总结说：”所有这些都表明，比特币需求前所未有，比其他时期大得多。
Glassnode’s Check 此前曾将当前的比特币牛市描述为历史上 “最强劲 “的牛市之一，并预测比特币可能在 2025 年底之前达到 25 万美元的顶峰。
