Компания
Ethena Labs только что объявила о запуске своего токена управления, $ENA, и расширении своей доходной стабильной монеты, синтетического долларового токена USDe. Предстоящий дебют привлек большое внимание, в том числе похвалу со стороны Артура Хейса, бывшего генерального директора BitMEX, и других криптоэнтузиастов. Однако у него сложная предыстория.
Ethena заявляет, что будет использовать этот новый токен, чтобы стать более децентрализованным, доступным и безопасным. Компания также распространила 5% от общего объема $ENA среди всех держателей USDe и sUSDe в рамках своей кампании Season 2, которая продлится пять месяцев.
Однако Ethena оказалась втянута в споры, когда в февральском пресс-релизе появилась информация о том, что компания привлекла миллионы от именитых инвесторов, которые, как выяснилось позже, не имели к этому никакого отношения. В ныне удаленном твите Ethena заявила, что релиз был неточным, а команда позже сообщила Coindesk, что это была «честная ошибка».
Между тем, подход к созданию монеты также был признан довольно рискованным, особенно сейчас, когда криптосообщество все еще ощущает последствия краха экосистемы Terra. Некоторые эксперты утверждают, что сам протокол Ethena имеет некоторые недостатки.
1/3 Я призываю @CryptoHayes и @cobie, которые инвестируют в Ethena и имеют большое количество подписчиков, подтолкнуть Ethena к ответу до TGE.
Ethena критически неполноценна и БУДЕТ проваливаться. Есть решения, как ее исправить. Я просто прошу публичного обязательства о вознаграждении, которое будет пожертвовано https://t.co/dboF6bFd2m
— TardFiWhale.eth (@TardFiWhale) March 25, 2024
Однако всех этих споров оказалось недостаточно, чтобы охладить интерес инвесторов. С момента запуска монета набрала достаточную рыночную капитализацию, чтобы занять место 80-й самой дорогой криптовалюты в экосистеме с общей рыночной капитализацией более 1,2 миллиарда долларов, согласно данным Coingecko.
Image: Coingecko
Перед тем как вскочить на поезд ENA, стоит разобраться в тонкостях его работы. Подход протокола к чеканке, погашению и обеспечению стабильности USDe сложен и делает этику DYOR трудной для новичков. Надеемся, мы сможем вам помочь.
Без шумихи
ENA — это токен управления Ethena, протокола DeFi, лежащего в основе стабильной монеты USDe. Владельцы $ENA имеют право определять будущее протокола, подобно тому, как акционеры определяют будущее компании.
Основа протокола построена на майнинге и погашении USDe — процессе, в ходе которого пользователи конвертируют свою криптовалюту в стабильные монеты USDe, стремясь сохранить стабильную привязку к доллару США. Этот процесс жизненно важен для того, чтобы USDe мог служить надежным средством обмена на волатильном криптовалютном рынке. Ethena использует Ethereum и стейблкоины Ethereum (версия Ethereum, заблокированная для поддержки работы сети и получающая взамен вознаграждение) в качестве залога, обеспечивая каждый USDe материальным активом. Но в отличие от Tether или Circle, эти материальные активы — не реальные доллары, хранящиеся на банковском счете. Вместо этого они представляют собой криптовалюты, хранящиеся в пулах.
Учитывая волатильную природу криптовалют, такая система создает несколько уровней риска — в первую очередь из-за зависимости протокола от колебаний стоимости Ethereum. Стабильность протокола зависит от стратегии, известной как дельта-хеджирование — метод уменьшения или хеджирования суммы денег, которую инвестиции могут потерять из-за изменений на рынке.
Ethena использует дельта-хеджирование, чтобы сохранить стоимость своего стейблкоина USDe независимо от колебаний цены Ethereum. Если цена Ethereum растет, стоимость Ethereum-холдингов Ethena увеличивается, и это хорошо. Но чтобы избежать рисков, если цена впоследствии упадет, Ethena заключает специальные контракты на деривативы, стоимость которых снижается при росте цены Ethereum — так называемые короткие позиции. Это может показаться потерей, но если цена Ethereum упадет еще больше, эти контракты должны вырасти в цене, компенсируя любое снижение стоимости Ethereum.
По данным Ethena, ее контракты на дельта-хеджирование составляют около 15 % от всего открытого интереса в ETH.
Ethena регулярно корректирует эти контракты в соответствии с текущим рынком, действуя как постоянно адаптирующаяся страховочная сеть для поддержания стабильности USDe. Это может быть довольно рискованным и сложным для поддержания в течение долгого времени, поэтому токен управления необходим на случай чрезвычайных ситуаций, когда требуется внезапное изменение стратегии.
Фреймворк Ethena
Все это является частью того, что Ethena называет механизмом внебиржевых расчетов (OES) — системы, которая позволяет Ethena управлять своими активами без необходимости держать их на бирже, снижая риск взлома или сбоя в работе биржи. Ценообразование в протоколе определяется внутренней системой, которая оценивает стоимость залога и хеджирования на различных торговых площадках, гарантируя, что цены на майнинг и погашение USDe всегда справедливы и отражают истинную рыночную стоимость базовых активов.
Централизация и децентрализация часто рассматриваются как противоположные стороны спектра в мире блокчейна, но Ethena играет с обоими: некоторые аспекты протокола управляются центральным органом для эффективности и надежности, в то время как другие распределены по блокчейну для прозрачности и безопасности. Такой баланс позволяет Ethena использовать сильные стороны обоих миров — централизованные биржи для обеспечения ликвидности и децентрализованные механизмы для управления пользователями.
Тем не менее, система OES делает процесс управления ликвидностью более сложным, чем обычно. Сроки переводов между кастодианами и биржами, необходимость управления отношениями с несколькими провайдерами OES, а также операционные издержки, связанные с координацией работы различных платформ, — все это создает проблемы, которые Ethena должна преодолеть.
Ethena планирует масштабироваться, диверсифицируя типы обеспечения и расширяя свое присутствие в различных экосистемах блокчейна, но это также делает протокол особенно сложным для понимания.
Если все это пробудило в вас деген, вы можете покупать и торговать $ENA на Binance, Bybit, Kucoin, Gate.io и HTX. Он также доступен на децентрализованных биржах, и вы также можете добывать его, размещая токены на Binance Launchpool и Bitget Launchpool.
