Ethena Labs właśnie ogłosiła uruchomienie swojego tokena zarządzania, $ENA, oraz ekspansję przynoszącego zyski stablecoina, syntetycznego tokena dolarowego USDe. Nadchodzący debiut przyciągnął znaczną uwagę, w tym pochwały Arthura Hayesa, byłego dyrektora generalnego BitMEX, wśród innych entuzjastów kryptowalut. Ma on jednak złożoną historię.
Ethena twierdzi, że wykorzysta ten nowy token, aby być bardziej zdecentralizowanym, dostępnym i bezpiecznym. Firma zrzuciła również 5% całkowitej podaży $ENA do wszystkich posiadaczy USDe i sUSDe w ramach kampanii Season 2, która ma potrwać pięć miesięcy.
Ethena została jednak uwikłana w kontrowersje, gdy lutowy komunikat prasowy zdawał się sugerować, że zebrała miliony od znanych inwestorów, którzy później ujawnili, że nie byli w żaden sposób zaangażowani. W usuniętym już tweecie Ethena stwierdziła, że publikacja była niedokładna, a zespół powiedział później Coindeskowi, że był to „uczciwy błąd”.
W międzyczasie podejście monety zostało również uznane za dość ryzykowne, zwłaszcza że społeczność kryptowalut nadal odczuwa reperkusje upadku ekosystemu Terra. Niektórzy eksperci twierdzą, że sam protokół Ethena ma pewne wady.
1/3 Wzywam @CryptoHayes i @cobie, którzy zainwestowali w Ethenę i mają wielu zwolenników, aby zmusić Ethenę do odpowiedzi przed TGE.
Ethena jest krytycznie wadliwa i zawiedzie. Istnieją rozwiązania, aby to naprawić. Po prostu proszę o publiczne zobowiązanie się do nagrody, która zostanie przekazana https://t.co/dboF6bFd2m
– TardFiWhale.eth (@TardFiWhale) March 25, 2024
Wszystkie te kontrowersje nie wystarczyły jednak, by ostudzić zainteresowanie inwestorów. Od czasu premiery moneta zgromadziła wystarczającą kapitalizację rynkową, aby zająć miejsce 80. najcenniejszej kryptowaluty w ekosystemie z ponad 1,2 miliarda dolarów całkowitej kapitalizacji rynkowej według Coingecko.
Image: Coingecko
Zanim wskoczysz na pokład pociągu ENA, warto zrozumieć zawiłości jego działania. Podejście protokołu do bicia, wykupu i zapewniania stabilności USDe jest złożone i sprawia, że etos DYOR jest trudny dla początkujących. Mamy nadzieję, że możemy pomóc.
Poza szumem
ENA to token zarządzający Etheny, protokołu DeFi stojącego za stablecoinem USDe. Osoby posiadające $ENA mają prawo decydować o przyszłości protokołu, podobnie jak akcjonariusze decydują o przyszłości firmy.
Podstawą protokołu jest bicie i wykup USDe – proces, w którym użytkownicy konwertują swoją kryptowalutę na stablecoiny USDe, mając na celu utrzymanie stabilnego powiązania z dolarem amerykańskim. Proces ten ma kluczowe znaczenie dla zapewnienia, że USDe może służyć jako niezawodny środek wymiany na niestabilnym rynku kryptowalut. Ethena wykorzystuje Ethereum i staked Ethereum (wersję Ethereum zablokowaną w celu wsparcia działania sieci, uzyskując w zamian nagrody) jako zabezpieczenie, zapewniając, że każdy USDe jest zabezpieczony namacalnym aktywem, ale w przeciwieństwie do Tether lub Circle, te namacalne aktywa nie są prawdziwymi dolarami przechowywanymi na koncie bankowym. Zamiast tego są to kryptowaluty zamknięte w pulach.
Biorąc pod uwagę zmienny charakter kryptowalut, system ten wprowadza kilka warstw ryzyka – przede wszystkim w zakresie zależności protokołu od zmiennej wartości Ethereum. Stabilność protokołu opiera się na strategii znanej jako delta hedging – metodzie zmniejszania lub zabezpieczania kwoty pieniędzy, którą inwestycja może stracić z powodu zmian na rynku.
Ethena wykorzystuje hedging delta, aby utrzymać wartość stablecoina USDe niezależnie od ruchów cen Ethereum. Jeśli cena Ethereum wzrośnie, wartość udziałów Ethereum w Ethena wzrośnie, co jest dobre. Ale aby uniknąć ryzyka, jeśli cena później spadnie, Ethena ustanawia specjalne kontrakty pochodne, których wartość spada, gdy cena Ethereum rośnie – znane również jako krótkie pozycje. Może się to wydawać stratą, ale jeśli cena Ethereum miałaby dalej spadać, kontrakty te powinny zyskać na wartości, kompensując jakikolwiek spadek wartości posiadanego Ethereum.
Według Ethena, jej kontrakty zabezpieczające delta stanowią około 15% wszystkich otwartych pozycji ETH.
Ethena regularnie dostosowuje te kontrakty do aktualnego rynku, działając jak stale dostosowująca się siatka bezpieczeństwa, aby utrzymać stabilność USDe. Może to być dość ryzykowne i skomplikowane w utrzymaniu w czasie, dlatego token zarządzania jest wymagany w sytuacjach awaryjnych, w których wymagane są nagłe zmiany strategii.
The Ethena framework
To wszystko jest częścią tego, co Ethena nazywa mechanizmem Off-Exchange Settlement (OES), systemem, który pozwala Ethenie zarządzać swoimi aktywami bez konieczności utrzymywania ich na giełdzie, zmniejszając ryzyko włamania lub awarii giełdy. Ceny protokołu są ustalane przez wewnętrzny system, który ocenia wartość zabezpieczeń i zabezpieczeń w różnych systemach obrotu, zapewniając, że ceny bicia i wykupu USDe są zawsze uczciwe i odzwierciedlają rzeczywistą wartość rynkową aktywów bazowych.
Centralizacja i decentralizacja są często postrzegane na przeciwległych krańcach spektrum w świecie blockchain, ale Ethena gra z obydwoma: niektóre aspekty protokołu są zarządzane przez centralny podmiot w celu zapewnienia wydajności i niezawodności, podczas gdy inne są rozproszone w łańcuchu bloków w celu zapewnienia przejrzystości i bezpieczeństwa. Ta równowaga pozwala Ethenie wykorzystać mocne strony obu światów – wykorzystując scentralizowane giełdy do zapewnienia płynności i zdecentralizowane mechanizmy zarządzania użytkownikami.
Mimo to, system OES sprawia, że proces zarządzania płynnością jest bardziej skomplikowany niż zwykle. Czas transferów między depozytariuszami a giełdami, potrzeba zarządzania relacjami z wieloma dostawcami OES oraz koszty operacyjne związane z koordynacją różnych platform stanowią wyzwania, z którymi Ethena musi sobie poradzić.
Ethena planuje skalowanie poprzez dywersyfikację rodzajów zabezpieczeń i rozszerzanie swojej obecności w różnych ekosystemach blockchain, ale to również sprawia, że protokół jest szczególnie trudny do zrozumienia.
Jeśli to wszystko wyzwala w tobie degen, możesz kupić i handlować $ENA na Binance, Bybit, Kucoin, Gate.io i HTX. Jest on również dostępny na zdecentralizowanych giełdach, a także można go farmować, stawiając tokeny na Binance Launchpool i Bitget Launchpool.
