Ethena Labs acaba de anunciar el lanzamiento de su token de gobernanza, $ENA, y la expansión de su stablecoin de rendimiento, el token de dólar sintético USDe. El próximo debut ha suscitado una considerable atención, incluidos los elogios de Arthur Hayes, ex CEO de BitMEX, entre otros entusiastas de las criptomonedas. Pero tiene un trasfondo complejo.
Ethena afirma que utilizará este nuevo token para ser más descentralizada, accesible y segura. La compañía también lanzó un 5% del suministro total de $ENA a todos los titulares de USDe y sUSDe como parte de su campaña Season 2, que durará cinco meses.
Pero Ethena se vio envuelta en una polémica cuando un comunicado de prensa de febrero parecía insinuar que había recaudado millones de inversores notables, que más tarde se reveló que no estaban implicados. En un tweet ahora borrado, Ethena dijo que el comunicado era inexacto, y el equipo dijo más tarde a Coindesk que fue un «error honesto».
Mientras tanto, el enfoque de la moneda también se ha considerado bastante arriesgado, especialmente porque la comunidad de criptomonedas aún siente las repercusiones del colapso del ecosistema Terra. Algunos expertos afirman que el propio protocolo Ethena tiene algunos defectos.
1/3 Estoy llamando a @CryptoHayes y @cobie que están invertidos en Ethena y tienen grandes seguidores para presionar a Ethena a responder antes de TGE.
Ethena tiene fallos críticos y fracasará. Hay soluciones para arreglarlo. Simplemente pido un compromiso público con una recompensa que será donada https://t.co/dboF6bFd2m
– TardFiWhale.eth (@TardFiWhale) 25 de marzo de 2024
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Sin embargo, toda esa controversia no bastó para enfriar el interés de los inversores. Desde su lanzamiento, la moneda reunió suficiente capitalización de mercado para reclamar un lugar como la 80ª criptomoneda más valiosa del ecosistema, con más de 1.200 millones de dólares de capitalización de mercado total, según Coingecko.
Imagen: Coingecko
Antes de subirse al tren de la ENA, conviene entender su funcionamiento. El enfoque del protocolo para acuñar, canjear y garantizar la estabilidad del USDe es complejo y hace que el ethos DYOR sea difícil para los principiantes. Esperemos poder ayudar.
Más allá del bombo
ENA es el token de gobierno de Ethena, el protocolo DeFi detrás de la stablecoin USDe. Los titulares de $ENA tienen derecho a decidir el futuro del protocolo, al igual que los accionistas deciden el futuro de una empresa.
Los cimientos del protocolo se basan en la acuñación y canje de USDe, un proceso en el que los usuarios convierten sus criptomonedas en stablecoins USDe, con el objetivo de mantener un vínculo estable con el dólar estadounidense. Este proceso es vital para garantizar que USDe pueda servir como medio de intercambio fiable en el volátil mercado de las criptomonedas. Ethena aprovecha Ethereum y staked Ethereum (una versión de Ethereum bloqueada para apoyar el funcionamiento de la red, obteniendo recompensas a cambio) como garantía, asegurando que cada USDe está respaldado por un activo tangible.Pero a diferencia de Tether o Circle, estos activos tangibles no son dólares reales almacenados en una cuenta bancaria. En su lugar, son criptomonedas bloqueadas en pools.
Teniendo en cuenta la naturaleza volátil de las criptomonedas, este sistema introduce varios niveles de riesgo, principalmente en torno a la dependencia del protocolo del valor fluctuante de Ethereum. La estabilidad del protocolo depende de una estrategia conocida como cobertura delta, un método para reducir, o cubrir, la cantidad de dinero que una inversión puede perder debido a los cambios en el mercado.
Ethena utiliza la cobertura delta para mantener el valor de su stablecoin USDe independientemente de los movimientos del precio de Ethereum. Si el precio de Ethereum sube, el valor de las tenencias de Ethereum de Ethena aumenta, lo cual es bueno. Pero para evitar riesgos si el precio cae más tarde, Ethena establece contratos de derivados especiales que disminuyen su valor cuando el precio de Ethereum sube, también conocidos como posiciones cortas. Esto podría parecer una pérdida, pero si el precio de Ethereum siguiera cayendo, estos contratos deberían ganar valor, compensando cualquier disminución en el valor del Ethereum que se posee.
Según Ethena, sus contratos de cobertura delta representan aproximadamente el 15% de todo el interés abierto de ETH.
Ethena ajusta periódicamente estos contratos para que coincidan con el mercado actual, actuando como una red de seguridad en constante adaptación para mantener estable el USDe.Esto puede ser bastante arriesgado y complejo de mantener en el tiempo, por lo que se requiere un token de gobierno en caso de emergencias donde se requieren cambios repentinos en la estrategia.
El marco Ethena
Todo esto forma parte de lo que Ethena denomina mecanismo Off-Exchange Settlement (OES), un sistema que permite a Ethena gestionar sus activos sin tener que mantenerlos en una bolsa, lo que reduce el riesgo de piratería informática o de fallo de la bolsa. La fijación de precios del protocolo viene determinada por un sistema interno que evalúa el valor de las garantías y coberturas en varios centros de negociación, garantizando que los precios de acuñación y reembolso de USDe sean siempre justos y reflejen el verdadero valor de mercado de los activos subyacentes.
La centralización y la descentralización suelen verse en extremos opuestos del espectro en el mundo del blockchain, pero Ethena juega con ambos: ciertos aspectos del protocolo son gestionados por una entidad central en aras de la eficiencia y la fiabilidad, mientras que otros se distribuyen a través del blockchain en aras de la transparencia y la seguridad. Este equilibrio permite a Ethena aprovechar los puntos fuertes de ambos mundos: los intercambios centralizados para la liquidez y los mecanismos descentralizados para el gobierno de los usuarios.
Aun así, el sistema OES hace que el proceso de gestión de la liquidez sea más complicado de lo habitual. El calendario de transferencias entre custodios e intercambios, la necesidad de gestionar las relaciones con varios proveedores de OES y la sobrecarga operativa que supone la coordinación entre distintas plataformas son retos que Ethena debe superar.
Ethena planea escalar diversificando sus tipos de garantías y ampliando su presencia a través de varios ecosistemas de blockchain, pero esto también hace que el protocolo sea particularmente difícil de entender.
Si todo esto despierta el degen que llevas dentro, puedes comprar e intercambiar $ENA en Binance, Bybit, Kucoin, Gate.io y HTX. También está disponible en intercambios descentralizados, y también puedes cultivarlo apostando tokens en Binance Launchpool y Bitget Launchpool.
