A pesar de sus innegables éxitos y del gran impacto de su stablecoin USDT, Tether sigue siendo el eterno gigante de las criptomonedas al que todo el mundo se complace en criticar. El último ejemplo hasta la fecha: un escenario catastrófico imaginado por Arthur Hayes en relación con su diversificación en oro y Bitcoin.
Tether: ¿una diversificación en oro y BTC que podría hacer insolvente al USDT?
El desarrollo del sector de las criptomonedas ya ha permitido crear algunos gigantes, entre ellos el líder indiscutible del mercado de las stablecoins, Tether, y su USDT, valorado actualmente en 185 000 millones de dólares, lo que supone más del 60 % de las cuotas de este mercado.
Una posición consolidada a pesar de las numerosas críticas recurrentes sobre su elevada centralización, pero también sobre la gestión de sus reservas, considerada demasiado opaca. Resultado: esta empresa acumula éxitos y beneficios, al tiempo que se ve excluida de jurisdicciones reguladoras de primer orden, como la Unión Europea o los Estados Unidos.
Una paradoja que ha dado lugar a numerosas especulaciones sobre su solidez real o su capacidad para garantizar la solvencia de su stablecoin USDT. Una última cuestión que ha vuelto a ponerse de actualidad gracias al inversor Arthur Hayes, ante lo que él identifica como «el inicio de las primeras rondas de una enorme operación sobre los tipos de interés».
De hecho, el cofundador y antiguo director ejecutivo de la plataforma de intercambio de criptomonedas BitMEX considera que el último informe trimestral de Tether pone de manifiesto una estrategia de la empresa destinada a contrarrestar la posible bajada de los tipos de la Fed, «que aplastaría los ingresos por intereses» de sus reservas, ampliamente expuestas a los bonos del Tesoro estadounidense.
Último informe trimestral de Tether mencionado por Arthur Hayes
En respuesta, están comprando oro y BTC, cuyo valor, en teoría, debería dispararse a medida que baja el precio de la plata. Sin embargo, una caída de alrededor del 30 % en estas posiciones acabaría con su capital, y entonces el USDT se volvería, en teoría, insolvente.
Arthur Hayes
Nuevo FUD contra Tether, según su director general, Paolo Ardoino
Con esta publicación, Arthur Hayes parece anunciar una insolvencia inminente del USDT asociada a la caída actual del Bitcoin y a la corrección desencadenada por la cotización del oro desde su último máximo, debido a la política de diversificación de Tether, que sin embargo se supone que le garantiza una mayor solidez.
Un nuevo intento de FUD contra Tether, según su director general, Paolo Ardoino, organizado por «ciertos influencers que o bien son malos en matemáticas, o bien están incitados a promocionar a [sus] competidores». Y con razón, ya que su último informe trimestral recuerda también que «Tether seguirá manteniendo un colchón de reservas excedentarias de varios miles de millones de dólares y un patrimonio neto global del Grupo que se aproxima a los 30 000 millones de dólares».
Un escenario catastrófico que también ha sido cuestionado por el antiguo responsable de investigación sobre criptomonedas de Citi, Joseph Ayoub, tras «cientos de horas dedicadas a redactar informes de investigación sobre Tether». De hecho, explica cómo los activos declarados difieren de los de la empresa y hasta qué punto Tether se impone como «una de las empresas que genera efectivo de la manera más eficaz del mundo» con solo 150 empleados.
Todo ello permite estimar el valor de sus fondos propios en algún punto entre 50 000 y 100 000 millones de dólares. Aunque han indicado que pretenden recaudar 20 000 millones a cambio de un 3 %, lo que les valoraría en unos 500 000 millones de dólares. Probablemente no se llevará a cabo, y sin duda se trata de una sobrevaloración, pero sigue siendo un capital propio muy valioso.
Joseph Ayoub
¿Un simple intento de manipulación del mercado?
Tantas desmentidas que ponen en duda las afirmaciones de Arthur Hayes, consideradas, como mínimo, alarmistas. Más aún si se tienen en cuenta sus recurrentes intentos de orientar el mercado en su beneficio, asociados a una voluntad declarada de que «los medios de comunicación convencionales se lancen sobre ello».
¿No estamos asistiendo más bien a una estrategia destinada a desencadenar un retroceso más importante del mercado de las criptomonedas, con el objetivo de encontrar un buen punto de entrada? Una posibilidad contemplada muy claramente por el fundador y director ejecutivo de la estructura de análisis CryptoQuant, Ki Young Ju:
Traducción: Actualmente estoy mal posicionado y quiero que bajen los precios de las criptomonedas para poder comprar a niveles más bajos.
Ki Young Ju
La cuestión se plantea seriamente.
